[EAI 日本論評] Абеномика на третьем году: свет в управлении политикой, тень в содержании политики

Автор

Ли Чон Хван, профессор Университета Кукмин. Получил степень доктора политических наук в Калифорнийском университете в Беркли. Основная область исследований — японская политика и экономика.

Абеномика, направленная на оживление японской экономики, вступила в третий год, и результаты и ограничения в трех областях — денежно-кредитная политика, фискальная политика и стратегия роста — становятся очевидными. В то время как эффективность процесса управления политикой, постановка конкретных политических целей и решительный импульс выделяются как сильные стороны, недостаток последовательности между политиками и отсутствие мер реагирования на социальные последствия политических решений рассматриваются как ограничения. Правительство Южной Кореи, проводящее экономическую политику, аналогичную абеномике, должно тщательно обдумать как сильные стороны управления политикой, так и ограничения содержания политики абеномики.

Два года количественного смягчения: результаты и ограничения

Прошло два года с тех пор, как Банк Японии на заседании по вопросам денежно-кредитной политики 4 апреля 2013 года принял решение о «количественном и качественном смягчении денежно-кредитной политики с целью достижения 2% инфляции в течение двух лет». Харухико Курода, назначенный Банком Японии 20 марта 2013 года премьер-министром Синдзо Абэ, на первом заседании по вопросам денежно-кредитной политики после вступления в должность конкретизировал и раскрыл первую стрелу абеномики — смягчение денежно-кредитной политики. В связи с недавним двухлетием пребывания господина Куроды на посту и двухлетием начала Банком Японии смягчения денежно-кредитной политики «на ином уровне, чем прежде», многие критики в Японии и за рубежом оценивают последние два года абеномики, сосредоточившись на политике смягчения денежно-кредитной политики.

Несмотря на неудачу в достижении 2% инфляции, оценка политики количественного смягчения (QE) управляющего Куродой в целом положительная. Например, по данным опроса 33 американских и японских экономистов, проведенного «Уолл-стрит джорнэл» (Wall Street Journal), оценка работы управляющего Куроды за два года составила: 20% — «A» и 50% — «B». Политика, направленная на преодоление дефляции и стимулирование экономического цикла путем достижения 2% инфляции, а также решительность Банка Японии в ее реализации получили значительную поддержку. Две причины неудачи в достижении 2% инфляции — сокращение потребления из-за повышения ставки потребительского налога в апреле 2014 года и снижение цен на нефть во второй половине 2014 года — рассматриваются как экзогенные переменные, неподвластные Банку Японии под руководством управляющего Куроды. Основная оценка работы управляющего Куроды звучит так: «Не обязательно 2%. Просто продолжайте так же!».

Главным бенефициаром политики количественного смягчения (QE) управляющего Куроды стал японский фондовый рынок. Индекс Nikkei, который летом 2012 года, до прихода к власти правительства Абэ, колебался в районе 8 000 пунктов, после прихода правительства Абэ превысил отметку в 10 000 пунктов. Индекс Nikkei, который весной 2013 года, с началом полномасштабной политики QE управляющего Куроды, достиг 13 000 пунктов, продолжал расти в течение двух лет и 10 апреля 2015 года временно превысил отметку в 20 000 пунктов. За последние два с половиной года индекс Nikkei вырос в 2,3 раза. Влияние QE не ограничилось только ожиданиями экономического роста. Крупнейший игрок на японском фондовом рынке — Независимое административное учреждение по управлению пенсионными фондами (GPIF) — вложил средства, полученные от продажи государственных облигаций Банку Японии, в японский фондовый рынок (объем около 3 трлн иен в 2014 году), способствуя росту цен на акции. Сам Банк Японии, купив в 2014 году биржевые инвестиционные фонды (ETF) на сумму 1,7 трлн иен, увеличил общий объем своих инвестиций до 7 трлн иен, став крупным игроком, непосредственно способствующим росту фондового рынка.

С другой стороны, ожидание того, что эффект ослабления иены в результате QE принесет значительную выгоду японским экспортным компаниям, оказалось ограниченным, вопреки ожиданиям. Японское правительство также признает, что по сравнению с периодом ослабления иены 2005–2007 годов, нынешнее ослабление иены имеет меньшую связь со снижением экспортных цен. Это связано с тем, что на фоне расширения зарубежного производства, изменения сравнительных преимуществ японской промышленности и усиления влияния глобальных цепочек создания стоимости японские компании делают акцент на увеличении прибыли на единицу экспортной продукции, а не на увеличении экспортных объемов за счет снижения цен.

Правительство Абэ настойчиво требует от японского бизнеса повышения заработной платы, исходя из того, что рост прибыли компаний, обусловленный увеличением экспорта и оживлением внутреннего спроса, должен трансформироваться в благосостояние домохозяйств. Однако до сих пор ни увеличение экспорта, ни оживление внутреннего спроса не стали заметными. Наряду с ограниченным влиянием ослабления иены на экспорт, сокращение потребительских расходов домохозяйств в Японии после повышения ставки потребительского налога значительно замедлило экономический рост со второго квартала 2014 года. Увеличение стоимости активов через фондовый рынок не является целью QE. Если увеличение стоимости активов не приведет к значительному экономическому росту, то QE управляющего Куроды может обернуться «праздником живота» путем создания «пузыря».

Однако в 2015 году для премьер-министра Абэ и управляющего Куроды появились позитивные новости: японские компании демонстрируют проактивный подход к прогнозам экономической конъюнктуры и планам капитальных вложений. Согласно опросу прогнозов экономической конъюнктуры, проведенному «Нихон кэйдзай симбун» (日本経済新聞) в марте 2015 года, 75% руководителей компаний считают, что внутренняя экономика Японии улучшится в 2015 году. Кроме того, 85% респондентов заявили о планах использовать нераспределенную прибыль японских компаний, достигшую рекордного уровня в более чем 300 трлн иен, для капитальных вложений и слияний и поглощений (M&A). Позитивной новостью является и то, что руководители компаний в качестве основной причины прогноза улучшения экономической конъюнктуры называют восстановление личного потребления.

2015 год — год реализации стратегии роста

Однако долгосрочный рост японской экономики будет зависеть от того, сможет ли «третья стрела» Абэномики — стратегия роста — привести к реформам, повышающим потенциальный темп роста японской экономики, и это, с точки зрения рыночного подхода, является прямой ответственностью премьер-министра Абэ. «Третья стрела» Абэномики — стратегия роста — с самого начала правления правительства Абэ подвергалась критике из-за своей неопределенности, в отличие от «первой» и «второй» стрел (активная фискальная политика). Не поддаваясь давлению критики, правительство Абэ, в соответствии с обычным темпом принятия решений в Японии, медленно и последовательно конкретизировало детали стратегии роста.

Стратегия роста, разработанная и впервые опубликованная в июне 2013 года, включает в себя конкретные детали в рамках трех основных целей: возрождение промышленности, создание стратегических рынков и глобальная стратегия. Хотя были представлены сроки и методы достижения конкретных деталей, зарубежная оценка первой стратегии роста от июня 2013 года была весьма негативной. Основные задачи для фундаментального изменения японской экономической системы, такие как снижение корпоративного налога, реформа трудового законодательства и реформа сельского хозяйства, отсутствовали, и международное сообщество в основном оценило ее как простую компиляцию существующих политических мер.

С другой стороны, пересмотренная стратегия роста, опубликованная в июне 2014 года, получила более благоприятные оценки. Хотя она также включает в себя различные детали в рамках четырех основных целей: стимулирование инвестиций, интеграция в мировую экономику, усиление роли талантов и создание новых рынков, пересмотренная стратегия роста 2014 года определяет реформу корпоративного налогообложения, реформу рынка труда и реформу сельского хозяйства в качестве ключевых задач, получив положительные отзывы от отечественных и зарубежных участников рынка.

2015 год является поворотным моментом в реализации стратегии роста, поскольку правительство Абэ планирует принять законодательство по ключевым задачам стратегии роста на текущей сессии парламента в 2015 году. Реформа корпоративного налогообложения включает отмену специального налога на восстановление в марте 2014 года и снижение эффективной ставки налога на 2,51% с 2015 финансового года, а также подготовку к снижению эффективной ставки до 31,33% в 2016 году. Ключевым элементом реформы рынка труда является создание системы гибкого рабочего времени, основанной на меритократии, которая снижает защиту штатных сотрудников. Наиболее примечательной является реформа сельского хозяйства, которая предусматривает роспуск центрального органа сельскохозяйственных кооперативов (JA), выполняющего руководящую роль по отношению к районным сельскохозяйственным кооперативам, с целью разрушения механизма сохранения привилегий в сельскохозяйственном секторе.

С мая 2015 года правительство Абэ получило политические условия, позволяющие относительно легко решать эти чувствительные с политической точки зрения задачи реформ. После выборов в верхнюю палату в июле 2013 года, решения об отсрочке второго повышения ставки потребительского налога в ноябре 2014 года, роспуска нижней палаты и проведения всеобщих выборов в декабре 2014 года, а также единых муниципальных выборов в апреле 2015 года, рассмотрение наиболее спорных и ключевых планов стратегии роста в парламенте было осторожным и обременительным. Однако эта ситуация проходит. Таким образом, после визита премьер-министра Абэ в США в конце апреля 2015 года, законодательное закрепление ключевых задач стратегии роста, вероятно, будет активно продвигаться.

Проблемы стратегии роста

Стратегия роста правительства Абэ, представленная снижением корпоративных налогов, реформой рынка труда и реформой сельского хозяйства, имеет неолиберальный характер. Детали стратегии зашли дальше, чем реформы структуры при премьер-министре Дзюнъитиро Коидзуми (小泉順一郎). Если в деталях первой стратегии роста 2013 года не было явных отличий от реформ Коидзуми, то в пересмотренной стратегии роста 2014 года более решительно продвигаются дерегулирование для стимулирования корпоративных инвестиций и реструктуризация неконкурентоспособных отраслей. В деталях стратегии отражена точка зрения сторонников структурных реформ о необходимости сделать японскую экономическую систему более ориентированной на рынок с точки зрения предложения. Однако в настоящее время стратегия роста Абэномики имеет две проблемы.

Первая проблема заключается в отсутствии общей политической направленности, соответствующей неолиберальному характеру отдельных мер. Правительство Абэ не конкретизировало отдельные меры стратегии роста в соответствии с общей направленностью «малого и эффективного государства» в неолиберальном духе. Суть этого несоответствия между общей направленностью и отдельными мерами заключается в отсутствии в стратегии роста аспекта фискальной устойчивости. Аспект фискальной устойчивости отошел на второй план в стратегии роста, поскольку сама Абэномика является комбинацией политики, в которой политика рефляции преобладает над спорами о приоритетах экономической политики между сторонниками структурных реформ и сторонниками рефляции, а политика структурных реформ включена в качестве «зонтичного» понятия.

Правительство Абэ не проявляет активности в принятии мер, необходимых для выполнения обещания о достижении сбалансированного первичного бюджета к 2020 году, которое является первым шагом к фискальной консолидации, в условиях количественного смягчения (QE) и фискального расширения. Министерство финансов считает, что сбалансировать первичный бюджет к 2020 году невозможно, и управляющий Курода 12 февраля 2015 года на заседании Совета по экономическим и фискальным вопросам призвал правительство к усилиям по обеспечению фискальной устойчивости. Заявление управляющего Куроды продиктовано опасениями по поводу резкого роста процентных выплат по огромному государственному долгу, превышающему 240% ВВП, в условиях инфляции, вызванной QE. В Японии уровень налогообложения к ВВП (9%) очень низок, в то время как ежегодный дефицит бюджета достигает 11% ВВП. В такой ситуации расчет правительства Абэ в отношении фискальной устойчивости заключается в том, чтобы не ставить конкретный план фискальной устойчивости в центр конкретных мер стратегии роста, а надеяться на естественное увеличение налоговых поступлений по мере роста экономики. Первая проблема стратегии роста заключается в том, что, в отличие от конкретных мер на микроуровне в части предложения, фискальная устойчивость на макроуровне управляется неопределенными ожиданиями.

Вторая проблема заключается в потенциальном напряжении между социальными последствиями конкретных мер и увеличением стоимости активов в результате QE. Отдельные меры неолиберальных структурных реформ означают режим жесткой экономии для населения в повседневной жизни. В частности, реформа трудового законодательства, направленная на снижение защиты штатных сотрудников, и реформа сельского хозяйства, связанная с участием в Транстихоокеанском партнерстве (TPP), означают ухудшение уровня жизни слоев населения, которые были стабильно охвачены системой долгосрочного правления ЛДП после войны. Кроме того, реформа корпоративного налогообложения предусматривает снижение эффективной ставки для корпораций с налогооблагаемым доходом свыше 8 млн иен, но ее повышение для корпораций с доходом менее 8 млн иен. Учитывая опасения по поводу негативных политических последствий социальных результатов конкретных мер стратегии роста, правительство Абэ оказывает активное давление на компании с целью повышения заработной платы. Однако пока преждевременно делать выводы о том, насколько широко распространится повышение заработной платы, ориентированное на крупные компании.

Многие экономические издания (The Wall Street Journal, The Economist и др.) считают, что неравенство доходов, на котором сосредоточился Тома Пикети (Thomas Piketty) в своей работе "Капитал в XXI веке" (Capital in the Twenty First Century), является исключительным явлением для Японии, подчеркивая, что именно он привлек мировое внимание к проблеме неравенства. Вместо этого они подчеркивают необходимость реформы трудового законодательства, утверждая, что чрезмерная защита штатных сотрудников, препятствующая сокращению разрыва в доходах, является сдерживающим фактором для экономической активности Японии. Хотя проблема чрезмерной защиты штатных сотрудников является убедительной оценкой, экономические издания, предлагающие рыночный взгляд, демонстрируют проблему обсуждения разрыва в доходах в Японии, опираясь только на доходы от заработной платы. Общий доход в Японии составляет лишь около четверти от общего благосостояния, а доля стоимости активов, помимо дохода, в общем благосостоянии значительно выше по сравнению с США. Это означает, что созданы условия, при которых накопление богатства за счет роста стоимости активов может преобладать над ростом доходов. То, что поддерживало социальную стабильность японского общества даже при такой высокой доле стоимости активов, было гарантией занятости и, как следствие, гарантией жизнеобеспечения на уровне домохозяйств.

Рост стоимости активов на фондовом рынке, являющийся результатом QE, привел к увеличению богатства, в основном среди крупных корпораций. Однако для обычных японцев, чья экономическая жизнь привязана к месту работы и проживания, этот рост стоимости активов не ощущается, а реформы, направленные на сокращение расходов, ложатся тяжелым бременем. Ситуация напоминает середину 2000-х годов, когда на структурные реформы Коидзуми последовала реакция в виде дискуссии о «обществе неравенства». В нынешней политической ситуации, при отсутствии альтернативной Демократической партии, выдвигающей лозунг расширения всеобщего благосостояния, правительство Абэ вряд ли столкнется с трудностями в поддержании власти из-за этого напряжения. Однако напряженность, возникающая из-за противоположного характера стратегии роста и QE, означает ослабление механизма инкорпорации, подрывающего социальную стабильность японского общества. Правительство Абэ демонстрирует ограниченность, не в состоянии предложить твердые политико-экономические альтернативы реформам, подрывающим основы системы обеспечения жизни, и полагаясь на добрую волю компаний в повышении заработной платы. Замена ослабления механизма политико-экономической инкорпорации идеологией «Прекрасная страна, Япония», символизирующей традиции и патриотизм, не выглядит весьма реалистичной.

Наиболее разочаровывающей частью Абэномики, вступившей в третий год, является управление активной фискальной политикой — «второй стрелой». Фискальные расходы в размере 10 трлн иен, включенные в дополнительный бюджет от января 2013 года для стимулирования экономики, были в основном направлены на общественные работы в соответствии с целью укрепления национальной устойчивости. Однако японские общественные инвестиции до сих пор осуществляются с акцентом только на краткосрочный эффект стимулирования экономики от самих инвестиций, и отсутствует тщательное управление процессом «умных» общественных инвестиций. Если фискальное расширение необходимо, то требуется управление, которое максимизирует его вторичный эффект, и в качестве альтернативы возможны общественные инвестиции, ориентированные на социальное обеспечение. Хотя разработка конкретных планов общественных инвестиций, ориентированных на социальное обеспечение, требует значительного времени, если удастся избежать соблазна краткосрочного стимулирования экономики и разработать конкретные планы, они могут послужить механизмом, дополняющим стратегию роста, которая вызывает сокращение расходов в повседневной жизни японских граждан.

Выводы для Кореи

Опасения, что ослабление иены в результате QE Абэномики ухудшит экспортную конкурентоспособность корейских компаний, конкурирующих с японскими компаниями на мировом рынке, в последние два года после начала японского QE стали менее актуальными в Корее. Помимо сравнения цен на конечную экспортную продукцию, снижение цен на импортируемые промежуточные и капитальные товары из Японии в рамках тесно связанных глобальных цепочек создания стоимости между японскими и корейскими компаниями является благоприятным фактором для корейских компаний в некоторых отраслях. Таким образом, влияние ослабления иены на экспортную конкурентоспособность корейских компаний носит двойственный характер.

Значение Абэномики для Кореи проявляется скорее в сравнении механизмов реализации схожих экономических политических курсов в обеих странах, чем в двусторонних экономических отношениях. Экономическая политика заместителя премьер-министра Чхве Гён Хвана, вступившего в должность в июле 2014 года, во многом схожа с Абэномикой. Экономическая система, представленная экспансионистской макроэкономической политикой для оживления внутреннего спроса, реформой государственного сектора и дерегулированием, проводимая командой Чхве Гён Хвана, очень похожа на Абэномику. Однако при сравнении систем продвижения политики в обеих странах, преимущества корейской системы не столь очевидны. Преимущество Абэномики заключается в четком и конкретном представлении целей политики в числовой форме. Хотя команда Чхве Гён Хвана также представляет цели политики, их конкретность, по сравнению с Абэномикой, относительно ниже. Кроме того, правительство Абэ оптимизировало процесс принятия решений через такие органы, как Совет по экономическим и фискальным вопросам и Совет по промышленной конкурентоспособности, и назначило экспертов, таких как Коити Хамада (浜田宏一), советниками кабинета министров (内閣官房参与), создав таким образом систему, обеспечивающую импульс в процессе принятия решений. Премьер-министр Абэ находится в центре этого эффективного и динамичного процесса принятия решений.

Между тем, потенциальные риски Абэномики для Японии являются и вызовами для Кореи. Когда экспансионистская политика стимулирования экономики, вызывающая рост стоимости активов, сочетается со структурными реформами, ориентированными на эффективность, социальное недовольство и конфликты, связанные со структурными реформами, усиливаются. Для преодоления этих рисков и поддержания социальной стабильности в долгосрочной перспективе необходимо одновременное проведение более решительных мер по обеспечению стабильности жизни.■

«Японские комментарии EAI» готовятся и публикуются экспертами, участвующими в Центре японских исследований Института восточноазиатских исследований (EAI). Они предлагают сбалансированный взгляд и анализ по ключевым вопросам, касающимся Японии, и высказывают мнения для разработки желаемой политики. При цитировании обязательно укажите источник.

EAI является независимым исследовательским институтом, не связанным с какими-либо партийными интересами. Заявления и мнения, изложенные в отчетах, журналах и монографиях, опубликованных EAI, не отражают позицию EAI и являются исключительно мнением их авторов.