[Série de commentaires spéciaux de l'EAI - Le choc du COVID-19 et la Chine] ② Le statut de l'économie chinoise sera-t-il renforcé par la crise du COVID-19 ?

[Note de l'éditeur]

L'EAI publie une série spéciale de quatre commentaires d'experts intitulée « Le choc du COVID-19 et la Chine », analysant la situation de la Chine à la croisée des chemins entre crise et opportunité.

1. Lee Dong-ryul : L'impact et les perspectives du COVID-19 sur les relations extérieures de la Chine et les relations sino-coréennes [Lire le rapport]

2. Choi Pil-soo : Le statut de l'économie chinoise sera-t-il renforcé par la crise du COVID-19 ?

3. Ha Nam-seok : Le COVID-19 et les réactions de la société chinoise[Lire le rapport]

4. Yang Gap-yong : La dualité du système parti-État chinois face au COVID-19[Lire le rapport]

Ce deuxième rapport de la série de commentaires spéciaux de l'EAI « Le choc du COVID-19 et la Chine » présente l'analyse spéciale du professeur Choi Pil-soo de l'Université Sejong sur la réponse et les perspectives de la Chine face à la crise du COVID-19 et à l'expansion de son statut. Au début de la crise du COVID-19, l'attention était centrée sur la crise chinoise. Cependant, après la propagation mondiale du COVID-19, alors que les États-Unis et l'Europe ont échoué dans leurs efforts de confinement, la Chine a réussi à contrôler la propagation du virus et à minimiser son impact économique, transformant ainsi la crise en opportunité. La Chine a déjà connu des périodes de crise mondiale qui ont favorisé son ascension relative. Il reste à voir si la Chine pourra également utiliser une catastrophe sans précédent comme le COVID-19 comme une opportunité pour renforcer son statut. Dans ce commentaire, l'auteur analyse le choc économique subi par la Chine en raison de la crise et la structure de son économie, et conclut que la Chine possède une capacité de réponse politique même face à une pandémie. Il présente des perspectives économiques positives pour la Chine. De plus, l'auteur aborde les futures relations sino-coréennes, affirmant qu'il est difficile de prédire dans quelle mesure la Corée participera à l'initiative chinoise « Belt and Road » et à la réforme de l'OMC proposée par l'Occident, mais qu'il est crucial d'adopter une perspective et une approche équilibrées face à ce choix.

I. Introduction : L'ascension de la Chine en 2009

Jusqu'en mars 2020, l'attention était focalisée sur la crise chinoise due au COVID-19. Cependant, à la mi-avril, alors que la pandémie s'est propagée dans le monde entier, l'économie chinoise commence à apparaître relativement stable. Si cette tendance se maintient, l'influence de la Chine dans l'économie mondiale ne fera que croître.

Nous avons déjà vécu une expérience similaire vers 2009. Alors que les États-Unis étaient secoués par la crise des subprimes, suivie par la crise de la dette souveraine dans la zone euro, la Chine est devenue le seul moteur de croissance de l'économie mondiale. Le renminbi a vu sa valeur augmenter et est devenu une monnaie de règlement régionale. Les capitaux chinois ont acquis de nombreuses entreprises sur le marché mondial des fusions et acquisitions. La Chine a même suggéré de faire du DTS (Droit de Tirage Spécial) du FMI une monnaie de réserve à la place du dollar, et a obtenu une révision de ses quotes-parts dans les organisations internationales, qui étaient sous-évaluées. C'est dans cette atmosphère qu'en 2012, le leadership de Xi Jinping a annoncé des plans ambitieux tels que les « Nouvelles Routes de la Soie » (一帶一路).

Assisterons-nous à une répétition en 2020 ? Pour répondre à cette question, nous comparerons le choc économique subi par la Chine dû à la crise du COVID-19 avec celui d'autres pays, analyserons la structure économique de la Chine, et évaluerons sa capacité de réponse politique.

II. Comparaison des chocs de la crise du COVID-19

La période de confinement économique en Chine a duré environ trois mois. Le 20 janvier, Xi Jinping a déclaré la guerre totale, et le 23 janvier, Wuhan a été entièrement confinée. Le niveau de contrôle était extrêmement élevé. Les complexes résidentiels vérifiaient les entrées par bloc, et les déplacements interurbains étaient pratiquement interdits. Même le mahjong, qui nécessite quatre joueurs, était interdit. Grâce à ces mesures de contrôle strictes, la reprise des activités a commencé vers le 10 mars. La levée du confinement de Wuhan le 8 avril a symbolisé la fin de la crise du COVID-19.

En revanche, l'incertitude plane sur la durée des confinements qui commencent aux États-Unis et dans l'UE. Le 20 mars, New York a ordonné le télétravail, mais à la mi-avril, il n'y a aucune certitude quant au passage du pic de la pandémie. De plus, la comparaison directe des périodes de confinement est rendue difficile par diverses conditions. Au moment du confinement de Wuhan, le nombre de cas confirmés en Chine était inférieur à 1 000 (598 cas confirmés et 393 cas suspects). En revanche, au moment où New York a ordonné le télétravail, le nombre de cas confirmés aux États-Unis était déjà de 26 900. Actuellement, le nombre de décès à New York à lui seul dépasse le nombre total de décès en Chine. Les États-Unis semblent avoir réagi tardivement et subi des pertes plus importantes.

Cette perspective est reflétée dans les prévisions de l'économie mondiale de l'FMI publiées le 14 avril. Selon ce rapport, la Chine, avec l'Inde, est l'un des rares pays majeurs à éviter une croissance négative cette année. En comparant la croissance de 2020 par rapport à 2019, un indicateur de l'ampleur relative des dommages du COVID-19, la Chine (-4,9 points de pourcentage) se situe dans une position relativement favorable, juste derrière l'Inde (-2,4 points de pourcentage) et la Corée (-3,2 points de pourcentage). En revanche, les États-Unis et l'Allemagne devraient connaître une baisse de croissance de 7 à 8 points de pourcentage, tandis que l'Espagne et l'Italie devraient connaître une baisse de 9 à 10 points de pourcentage.

III. Caractéristiques et évolution de la structure économique chinoise

1. Structure de l'emploi - Les travailleurs migrants ne sont pas revenus

Examinons les raisons de ces perspectives économiques chinoises relativement favorables. Premièrement, il y a la structure d'emploi unique représentée par les travailleurs migrants (nongmingong). Les travailleurs migrants, qui sont des résidents ruraux enregistrés vivant en ville, sont au nombre de 290 millions. Parmi eux, 130 millions sont retournés dans leurs villes natales pour le Nouvel An chinois de 2020, et 40 % d'entre eux, soit 52 millions, n'étaient pas encore revenus début mars.[1]Contrairement aux chômeurs des villes, la situation des travailleurs migrants retournés dans leurs régions d'origine est relativement plus sûre, et le gouvernement n'a pas besoin d'y allouer de fonds. Le taux de chômage officiel en Chine en février était de 6,2 %, soit une augmentation de 0,9 % par rapport au mois précédent.[2]Cependant, ce chiffre est nettement meilleur que le taux de chômage américain, estimé entre 15 % (Oxford Economics) et 30 % (président de la Réserve fédérale de Saint-Louis). Cela signifie non pas que la situation de l'emploi est bonne, mais que le filet de sécurité sociale (c'est-à-dire la région d'origine) des travailleurs migrants non déclarés dans les statistiques est relativement stable.

2. Structure industrielle - Faible poids du secteur des services, mais points forts dans les industries prometteuses

La Chine a une proportion plus faible de son secteur des services, vulnérable aux chocs du COVID-19, par rapport aux principaux pays développés. Le secteur des services en Chine a considérablement augmenté par rapport au passé grâce aux politiques de promotion du gouvernement. Cependant, il représente toujours 54 %, ce qui est nettement inférieur aux 80 % des États-Unis ou aux 71 % de l'Europe. Parmi les industries manufacturières chinoises, les biens de consommation courante sont peu affectés par les cycles économiques. Il s'agit notamment des articles de toilette, des articles de papeterie, des cosmétiques et des vêtements de base. Pour les biens de consommation durables, il est probable que la consommation différée augmentera avec la reprise économique. Les appareils électroménagers et les automobiles en sont des exemples typiques. L'industrie lourde devrait également se redresser avec l'économie, bien qu'à un rythme plus lent. Il s'agit notamment de l'acier, de la pétrochimie et des matériaux de construction. Cependant, le secteur des services, tel que l'aviation, le tourisme, l'hôtellerie et la restauration, est plus durement et plus longtemps touché par le COVID-19, et même si la consommation se rétablit avec la reprise économique, il est incertain si elle augmentera plus qu'auparavant.

Les industries prometteuses qui bénéficieront de la diffusion de l'économie sans contact (Untact Economy) à l'avenir sont toutes des domaines où la Chine excelle. Il s'agit notamment des semi-conducteurs, des écrans, des batteries, des robots, de la 5G et de l'intelligence artificielle. La Chine a désigné ces domaines comme « nouvelles infrastructures » (新基 础设施) et prévoit d'augmenter considérablement ses investissements. Il s'agit d'investissements appropriés qui ouvriront la voie aux tendances mondiales, avec de fortes possibilités d'exportation de systèmes et de contrats à l'étranger à l'avenir. La Corée a également des points forts dans ces domaines et est liée à la chaîne de valeur chinoise, ce qui devrait être un facteur positif pour la reprise économique future.

3. Conditions budgétaires et réforme de la structure de la dette

En raison de la crise du COVID-19, tous les pays prévoient des injections budgétaires massives. La comparaison de l'augmentation du déficit budgétaire en 2020 par rapport à 2019 permet d'évaluer l'ampleur relative des injections budgétaires par pays. Selon les estimations de l'FMI, la Chine devrait connaître une augmentation de 4,9 points de pourcentage de son déficit budgétaire par rapport à 2019, tandis que les États-Unis devraient connaître une augmentation de 9,7 points de pourcentage. L'ampleur de l'expansion budgétaire de la Chine est relativement faible par rapport aux autres pays développés. À titre de comparaison, la Corée a également prévu une gestion budgétaire très prudente de 2,7 points de pourcentage. Cette gestion budgétaire relativement conservatrice de la Chine est d'autant plus significative que le montant total de la dette publique chinoise était initialement faible. Alors que la dette publique par rapport au PIB est de 238 % au Japon et de 107 % aux États-Unis, elle n'est que de 50,5 % en Chine. Autrement dit, la solidité budgétaire relative de la Chine s'améliorera encore avec la crise du COVID-19.

L'un des facteurs qui ont renforcé la structure économique de la Chine est la suppression des risques de crise de la dette, qui étaient auparavant opaques, grâce à l'autorisation d'émission d'obligations locales depuis 2015. Auparavant, 80 % des investissements publics en Chine étaient réalisés par les gouvernements locaux, mais comme ceux-ci n'avaient pas la capacité d'émettre des obligations, divers véhicules de financement opaques (les soi-disant LGFV, Local Government Financial Vehicles) proliféraient. Face aux risques posés par ces véhicules, le gouvernement chinois a lancé une réforme permettant aux gouvernements locaux de lever des fonds d'investissement en émettant des obligations. Cette réforme, fruit de plusieurs années de préparation, a abouti en 2015, date à partir de laquelle le montant des obligations locales émises a dépassé celui des obligations nationales. Il s'agit d'un changement révolutionnaire qui a éliminé les risques de crise de la dette opaques qui existaient à l'époque où l'émission d'obligations locales était interdite. En d'autres termes, il est désormais possible d'injecter des fonds de manière beaucoup plus stable qu'auparavant.

4. Conditions de la politique monétaire

Alors que tous les pays procèdent à des baisses de taux d'intérêt et à des assouplissements quantitatifs, plus le taux d'intérêt est élevé, plus l'efficacité de ces politiques monétaires est grande. Depuis la crise financière mondiale, les taux d'intérêt réels en Europe et au Japon sont négatifs, les plongeant dans ce qu'on appelle un « piège à liquidité ». Cela signifie qu'il est difficile de baisser davantage les taux d'intérêt, et que même si on le fait, cela n'entraîne pas d'effet d'expansion économique. Les taux d'intérêt en Chine sont plus élevés que dans les principaux pays, ce qui permet à la baisse des taux d'intérêt d'avoir un effet plus important.

5. Conditions politiques et reprise économique

La Chine n'a aucune raison politique impérieuse de stimuler l'économie à court terme, comme des élections. Le ralentissement économique dû au COVID-19 ne constitue pas un fardeau politique, mais plutôt une opportunité de promouvoir les efforts du gouvernement. Le 20e Congrès national du Parti communiste chinois, qui marquera la fin du deuxième mandat de Xi Jinping fin 2022, est encore loin.

De plus, l'économie chinoise est déjà en phase de rebond, avec un taux de reprise des activités de 60 à 70 % dans divers secteurs (bien que le « taux d'utilisation » ait été faible avant le COVID-19). Le niveau de déplacement dans les grandes villes comme Pékin a également augmenté, et les ordonnances de fermeture d'écoles seront bientôt levées. Autrement dit, la crise du COVID-19 a commencé plus tôt et s'est terminée plus tôt, dissipant ainsi l'incertitude.

6. Facteurs de risque - Endettement des entreprises privées

Cependant, si les problèmes d'endettement des entreprises privées s'aggravent, cela pourrait constituer un risque sérieux pour l'économie chinoise. Les entreprises de services et les PME (privées) sont susceptibles d'avoir été plus durement touchées que les entreprises d'État, et les banques régionales qui leur ont beaucoup prêté pourraient se retrouver en difficulté. La solidité globale des banques chinoises (ratio d'endettement Bâle III) est très satisfaisante par rapport aux normes internationales. Cependant, ce n'est pas le cas des petites banques régionales. Des paniques bancaires locales se sont déjà produites. Heureusement, leur ampleur reste encore négligeable par rapport à la taille totale des actifs bancaires.

IV. Perspectives futures

1. Le déclin de la mondialisation et la réforme de l'OMC

Le déclin de la mondialisation, qui s'accélérera après la fin de la crise du COVID-19, devrait constituer un test encore plus grand pour la Chine que la crise elle-même. Depuis 2011, le taux de croissance du commerce mondial est inférieur au taux de croissance économique. Autrement dit, le déclin de la mondialisation est en cours depuis une dizaine d'années. La Chine a également poursuivi une politique visant à réduire sa dépendance aux exportations et à accroître sa demande intérieure pendant la même période, mais elle reste le principal bénéficiaire de la chaîne de valeur mondiale. Pour la Chine, il est préférable de maintenir le système actuel de l'OMC et d'étendre la mondialisation.

La crise du COVID-19 a porté un coup fatal aux échanges internationaux qui ont contribué à la formation des chaînes de valeur mondiales. Les réunions avec les acheteurs, les expositions sectorielles (EXPO) et la consommation induite par les voyages vont tous se contracter. Il est donc pessimiste de penser à l'avenir de la Foire de Canton, considérée comme la plus grande exposition au monde, ou du marché de Yiwu (義烏) dans la province du Zhejiang, le plus grand complexe de biens de consommation courante au monde. Le commerce international, qui se fait en face à face et en touchant directement les produits, va se contracter. De plus, de nombreux pays ont imposé des restrictions à l'exportation de masques, de produits médicaux et même de denrées alimentaires, ébranlant ainsi la confiance et la crédibilité qui sont le fondement du libre-échange.

Récemment, les forces anti-mondialisation se sont regroupées politiquement et exercent une influence croissante. C'est le principal contexte du conflit économique sino-américain. Le phénomène de relocalisation (reshoring), soutenu par ces forces politiques, va également augmenter. Cela signifie une diminution des investissements directs étrangers (IDE). En particulier, la réputation de la Chine en tant que source du COVID-19 a été gravement endommagée, et une diminution des investissements étrangers en conséquence est inévitable. Cependant, la nature du phénomène de relocalisation n'est pas un retour dans le pays d'origine (« back to the mother country ») mais un retour vers le marché (« back to the market »), donc l'attrait de la Chine en tant que plus grand marché mondial compensera en partie la réputation négative due au COVID-19.

Le plus grand risque auquel la Chine est actuellement confrontée est la réforme de l'OMC. Les principaux pays comme les États-Unis, l'Europe et le Japon s'unissent pour réformer le système et les dispositions actuelles de l'OMC, et la Chine y résiste. Les réformes visant à priver la Chine de son statut de pays en développement et à renforcer l'obligation de notification concernant les subventions sont des attaques directes contre le système économique chinois. Bien que la bataille unilatérale avec les États-Unis concernant l'imposition de droits de douane puisse être mise en pause en raison du COVID-19, la tentative systématique de réformer l'OMC selon un calendrier défini ne peut être ignorée par la Chine.

2. Renforcement du statut relatif de la Chine

À la lumière de ce qui précède, il semble que le statut relatif de l'économie chinoise se renforcera. Il semble que nous entendrons encore longtemps parler de la déclaration du Premier ministre Li Keqiang selon laquelle la Chine représente « un sixième du volume économique mondial et un tiers de la croissance économique mondiale ». Comme le volume d'assouplissement quantitatif de la Chine est relativement faible, la valeur relative du yuan augmente. La Chine tentera d'acquérir des actifs étrangers en utilisant la valeur de sa monnaie appréciée, mais il y aura des résistances de la part des pays concernés.

L'initiative chinoise « Belt and Road » ( 일대일로 ) présente à la fois des facteurs d'expansion et de contraction. L'essence de l'initiative est la demande d'infrastructures des pays en développement et l'offre de fonds de la Chine. La demande devrait diminuer, car il est difficile de décider et de lancer des projets de construction à grande échelle dans un contexte de ralentissement économique. Bien sûr, des investissements dans les infrastructures pourraient être tentés pour stimuler l'économie. Dans ce cas, l'offre de fonds chinois deviendra relativement plus forte. En effet, la « Stratégie Indo-Pacifique » et le « Corridor Économique Asie-Afrique » promus par les États-Unis et le Japon pour contrer l'initiative « Belt and Road » auront du mal à être mis en œuvre. De nombreux pays en développement reçoivent déjà une aide médicale de la Chine, et si cela se traduit par une aide à l'investissement dans les infrastructures, cela deviendra l'initiative « Belt and Road ».

V. Recommandations pour les relations sino-coréennes

La Corée et la Chine ont mis fin rapidement à cette crise du COVID-19 et bénéficient d'avantages relatifs en termes de conditions budgétaires et de structure industrielle. À court terme, les deux pays bénéficieront de l'augmentation de la demande de produits de technologie de l'information et de la communication due à la stimulation de l'économie sans contact. La coopération dans ces domaines est mutuellement bénéfique. Cependant, il faut adopter une stratégie de « non-exclusion et non-dépendance » pour éviter que les sanctions américaines contre Huawei, par exemple, ne conduisent à une impasse.

Après le COVID-19, le choix de la position de la Corée dans ses relations avec la Chine se situera au niveau de la réforme de l'OMC et de l'initiative « Belt and Road ». Dans quelle mesure la Corée participera-t-elle à la réforme de l'OMC promue par l'Occident ? Elle a déjà renoncé de son propre chef à son statut de pays en développement, mais elle est prudente quant à la manière de réagir à la question des subventions industrielles. En effet, la Corée est à la fois une victime des subventions du gouvernement chinois et un bénéficiaire lié à l'industrie chinoise.

De plus, dans quelle mesure la Corée participera-t-elle à l'initiative « Belt and Road » ? La Corée a bénéficié indirectement de l'initiative « Belt and Road » grâce à l'exportation d'équipements de construction et à la commande de navires GNL. Cependant, elle n'a pas obtenu d'effets directs significatifs tels que l'augmentation des commandes de construction à l'étranger et l'expansion de sa base économique. Elle n'a pas non plus réussi à créer de nouveaux corridors de transport et économiques liés à la péninsule coréenne en Asie du Nord-Est. Une situation complexe se profile, avec une opposition croissante à la Chine et une influence accrue de la Chine concernant l'initiative « Belt and Road », ce qui nécessite l'élaboration d'une perspective et d'une approche équilibrées.■

[1]78 millions de travailleurs migrants sont retournés au travail, soit 60 % du total des travailleurs migrants retournés dans leurs régions d'origine (7 mars 2020).

[2]Le taux de chômage enregistré en milieu urbain, sans compter les travailleurs migrants, est de 5,3 %.

[3]PIB 2019, estimation.

■ Auteur : Choi Pil-sooProfesseur agrégé à la Faculté des études internationales de l'Université Sejong. Il a obtenu un MBA à l'ICSICSICS de l'Université Hitotsubashi et un doctorat à l'École de gestion économique de l'Université Tsinghua. Il a travaillé comme chef d'équipe pour la Chine au Korea Institute for International Economic Policy (KIEP). Ses principaux domaines de recherche comprennent les changements dans le système économique chinois, la gouvernance d'entreprise chinoise et l'initiative « la Ceinture et la Route ».

■ Responsable et éditeur : Yoon Junil Chercheur à l'EAI

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