[Serie de Comentarios Especiales del EAI - El Shock del COVID-19 y China] ② ¿Fortalecerá la Crisis del COVID-19 la Posición de la Economía China?

[Nota del Editor]

El EAI publica una serie de cuatro comentarios especiales titulados “El Shock del COVID-19 y China”, que contienen análisis y perspectivas de expertos sobre China, que se encuentra en una encrucijada de crisis y oportunidades debido a la pandemia del COVID-19.

1. Lee Dong-ryul: Impacto y perspectivas del COVID-19 en las relaciones exteriores de China y las relaciones entre Corea y China. [Leer Informe]

2. Choi Pil-soo: ¿Fortalecerá la Crisis del COVID-19 la Posición de la Economía China?

3. Ha Nam-suk: El COVID-19 y la Reacción de la Sociedad China.[Leer Informe]

4. Yang Gap-yong: La Dualidad del Sistema Estado-Partido que Cambia con el COVID-19.[Leer Informe]

Este es el segundo informe de la serie de comentarios especiales del EAI “El Shock del COVID-19 y China”. Se ha publicado un comentario especial del profesor Choi Pil-soo de la Universidad de Sejong, que analiza la respuesta y las perspectivas ante la crisis del COVID-19 y la expansión de la posición de China. Al principio de la crisis del COVID-19, la atención pública se centró en la crisis de China. Sin embargo, después de que el COVID-19 se propagara por todo el mundo, mientras Estados Unidos y Europa fracasaron en sus esfuerzos de contención, China logró controlar la propagación del virus, minimizó su impacto económico y demostró la capacidad de convertir una crisis en una oportunidad. China ya ha experimentado en el pasado el ascenso relativo aprovechando crisis globales, pero queda por ver si podrá utilizar una catástrofe sin precedentes como la del COVID-19 como una oportunidad para mejorar su posición. En este comentario, el autor analiza el impacto económico que China ha sufrido a causa de la crisis y la estructura económica del país, y concluye que China tiene capacidad de respuesta política incluso en medio de una pandemia, presentando una perspectiva positiva para la futura economía china. Además, el autor aborda las futuras relaciones entre Corea y China, afirmando que, si bien es incierto hasta qué punto Corea participará en la iniciativa china de la Franja y la Ruta (BRI) y en la reforma de la OMC impulsada por Occidente, es importante mantener una perspectiva y un enfoque equilibrados en la encrucijada de las decisiones.

I. Introducción: El Ascenso de China en 2009

Hasta marzo de 2020, la atención se centró en la crisis de China provocada por la pandemia del COVID-19. Sin embargo, a mediados de abril, con la propagación de la infección a nivel mundial, la economía china ha comenzado a parecer relativamente estable. Si esta tendencia continúa, la influencia de China en la economía mundial aumentará.

Ya experimentamos algo similar alrededor de 2009. Mientras Estados Unidos se tambaleaba por la crisis de las hipotecas de alto riesgo (subprime) y posteriormente la Eurozona por la crisis fiscal, China actuó como el único motor de crecimiento de la economía mundial. El yuan se apreció y se convirtió en una moneda de liquidación regional. El capital chino adquirió numerosas empresas en el mercado mundial de fusiones y adquisiciones. China incluso propuso convertir los Derechos Especiales de Giro (DEG) del FMI en una moneda de reserva para reemplazar al dólar, y logró un reajuste de sus cuotas en organizaciones internacionales que estaban infravaloradas. Bajo este ambiente, el liderazgo de Xi Jinping, que asumió el poder en 2012, anunció grandes planes como la Franja y la Ruta (BRI).

¿Ocurrirá lo mismo en 2020? Para determinarlo, compararemos el impacto económico de la crisis del COVID-19 en China con el de otros países, analizaremos la estructura económica de China y evaluaremos su capacidad de respuesta política.

II. Comparación del Impacto de la Crisis del COVID-19

El período de confinamiento económico en China duró aproximadamente tres meses. El 20 de enero, Xi Jinping declaró una guerra total y el 23 de enero se impuso un confinamiento total en Wuhan. La intensidad del control fue extremadamente alta. Los complejos residenciales controlaban el acceso por bloques y los viajes entre ciudades estaban prácticamente prohibidos. Incluso jugar al mahjong, que requiere al menos cuatro personas, estaba prohibido. Gracias a este control riguroso, la reanudación de las operaciones comenzó alrededor del 10 de marzo. El levantamiento del confinamiento en Wuhan el 8 de abril fue un símbolo del fin de la crisis del COVID-19.

Por otro lado, es incierto cuánto durará la situación en Estados Unidos o la UE, que recién están comenzando a implementar confinamientos. El 20 de marzo, Nueva York declaró el teletrabajo, pero a mediados de abril aún no hay certeza de si se ha alcanzado el pico de la situación. Además, existen diversas circunstancias que hacen que una simple comparación de los períodos de confinamiento sea inadecuada. En el momento del confinamiento de Wuhan, el número de infectados en China era inferior a mil, con 598 casos confirmados y 393 casos sospechosos. En contraste, en el momento en que Nueva York declaró el teletrabajo, los casos confirmados en Estados Unidos ya ascendían a 26.900. Actualmente, el número de muertes en la ciudad de Nueva York supera el número total de muertes en China. Estados Unidos parece haber respondido tarde y sufrido mayores daños.

Esta perspectiva se refleja en las Perspectivas Económicas Mundiales del FMI publicadas el 14 de abril. Según este informe, China, junto con India, es prácticamente el único país entre las principales economías mundiales que se espera que evite el crecimiento negativo este año. Incluso en la diferencia de crecimiento entre 2019 y 2020, que puede medir la magnitud relativa del impacto del COVID-19, China (-4.9%p) se encuentra en un nivel considerablemente bueno, por delante de India (-2.4%p) y Corea (-3.2%p). Por el contrario, se prevé que países como Estados Unidos y Alemania experimenten una caída del crecimiento de más del 7-8%p, y España e Italia sufrirán caídas del 9-10%p.

III. Características y Cambios en la Estructura Económica de China

1. Estructura de Empleo - Los Trabajadores Migrantes que No Regresaron

Analicemos las razones de las perspectivas económicas relativamente buenas de China. En primer lugar, está la estructura de empleo única representada por los trabajadores migrantes (nongmingong). Los trabajadores migrantes, que son residentes rurales con registro de hogar urbano, suman 290 millones. De ellos, 130 millones regresaron a sus hogares durante el Año Nuevo Lunar de 2020, y el 40% de ellos, es decir, 52 millones, no habían regresado a principios de marzo.[1]A diferencia de los desempleados urbanos, la situación de los trabajadores migrantes que regresaron a sus hogares es relativamente segura, y el gobierno no necesita invertir fondos para ellos. La tasa de desempleo de febrero en China fue del 6.2%, un aumento del 0.9% respecto al mes anterior, pero[2]es considerablemente mejor que la tasa de desempleo en Estados Unidos, que se estima entre el 15% (Oxford Economics) y el 30% (Presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis). Sin embargo, esto no significa que la situación de empleo sea buena, sino que la red de seguridad social (es decir, el hogar) de los trabajadores migrantes desempleados, oculta en las estadísticas, es buena.

2. Estructura Industrial - Baja Proporción del Sector Servicios, pero Fuerte en Industrias Prometedoras

China tiene una menor proporción del sector servicios, vulnerable al shock del COVID-19, en comparación con los principales países desarrollados. El sector servicios en China ha aumentado considerablemente en comparación con el pasado, gracias a las políticas de fomento del gobierno. Sin embargo, todavía representa el 54%, significativamente menor que el 80% de Estados Unidos o el 71% de Europa. Entre las industrias manufactureras de China, los bienes de consumo diario no se ven muy afectados por la economía. Esto incluye artículos de tocador, papelería, cosméticos y ropa básica. Los bienes de consumo duraderos tienen el potencial de aumentar el consumo diferido con la recuperación económica. Los electrodomésticos y automóviles son ejemplos representativos. La industria pesada también tiene el potencial de recuperarse con la economía, aunque lentamente. Esto incluye el acero, la petroquímica y los materiales de construcción. Sin embargo, el sector servicios, como la aviación, los viajes, el alojamiento y la restauración, se ve más afectado y durante más tiempo por el COVID-19, y aunque el consumo se recuperará con la reactivación económica, es incierto si se consumirá más que en el pasado.

Las industrias prometedoras que se beneficiarán de la expansión de la economía sin contacto (Untact Economy) en el futuro son todas áreas en las que China tiene fortalezas. Esto incluye semiconductores, pantallas, baterías, robótica, 5G e inteligencia artificial. China ha definido estas áreas como "Nueva Infraestructura" (新型基础设施) y planea aumentar significativamente la inversión, lo que representa una inversión adecuada para liderar las tendencias globales y tiene un alto potencial de exportación de sistemas y contratación en el extranjero en el futuro. Mientras tanto, Corea también tiene fortalezas en estas áreas y está vinculada a la cadena de valor con China, lo que actuará como un factor positivo para la futura recuperación económica.

3. Condiciones Fiscales y Reforma de la Estructura de Deuda

Debido a la crisis del COVID-19, todos los países planean importantes inyecciones fiscales. La comparación del déficit fiscal en 2020 con respecto a 2019 puede servir para comparar la magnitud relativa de la inyección fiscal por país. Según las estimaciones del FMI, se prevé que el déficit fiscal de China aumente un 4.9%p en comparación con 2019, mientras que el de Estados Unidos se espera que aumente un 9.7%p. La expansión fiscal de China es relativamente menor en comparación con otros países desarrollados. A modo de referencia, Corea también planea una operación fiscal muy conservadora con un aumento del 2.7%p. Esta gestión fiscal relativamente conservadora de China es aún más significativa dado que la deuda total del gobierno chino era originalmente baja. Mientras que la proporción de la deuda pública acumulada respecto al PIB es del 238% en Japón y del 107% en Estados Unidos, en China es del 50.5%. Es decir, la solidez fiscal relativa de China mejorará aún más debido a la crisis del COVID-19.

Otro factor que ha fortalecido la estructura económica de China es la eliminación de los riesgos de crisis de deuda opacos desde 2015, con la autorización de la emisión de bonos locales. Históricamente, el 80% de la inversión pública en China se realizaba a través de los gobiernos locales, pero como estos carecían de la capacidad de emitir bonos, proliferaron plataformas de financiación opacas (los llamados LGFV, Local Government Financial Vehicles). Ante el riesgo que esto representaba, el gobierno chino inició una reforma para permitir que los gobiernos locales emitieran bonos y obtuvieran fondos de inversión. Esta reforma, tras años de preparación, dio frutos en 2015, y desde entonces, el monto de los bonos locales emitidos ha superado al de los bonos del gobierno central. Este es un cambio innovador que ha eliminado los factores de riesgo de deuda opacos que existían en la época en que la emisión de bonos locales estaba prohibida. En otras palabras, ahora es posible inyectar fondos de manera mucho más estable que en el pasado.

4. Condiciones de la Política Monetaria

Mientras todos los países recurren a la reducción de tipos de interés y la flexibilización cuantitativa, cuanto más altos sean los tipos de interés, mayor será el efecto de estas políticas monetarias. Desde la crisis financiera mundial, los tipos de interés reales en Europa y Japón se encuentran en territorio negativo, en lo que se conoce como la "trampa de liquidez". Esto significa que es difícil reducir aún más los tipos de interés, y que incluso si se reducen, no se produce un efecto de expansión económica. Dado que los tipos de interés en China son más altos en comparación con los principales países, la reducción de tipos de interés puede tener un efecto mayor.

5. Condiciones Políticas y Recuperación Económica

China no tiene razones políticas urgentes para estimular la economía, como las elecciones. La desaceleración económica provocada por el COVID-19 no está actuando como una carga política, sino más bien como una oportunidad para promocionar los esfuerzos del gobierno. El XX Congreso Nacional del Partido Comunista de China, que marcará el final del segundo mandato de Xi Jinping, se celebrará a finales de 2022, y aún queda tiempo hasta entonces.

Además, la economía china ya se está recuperando, con tasas de reanudación de operaciones del 60-70% en diversos sectores (sin embargo, la "tasa de utilización" ya era baja antes del COVID-19). El nivel de actividad en las principales ciudades como Beijing está aumentando, y los cierres de escuelas se levantarán pronto. En otras palabras, la crisis del COVID-19 en China comenzó antes y terminó antes, y la incertidumbre se ha disipado en consecuencia.

6. Factor de Riesgo – Deuda de Empresas Privadas

Sin embargo, si el problema de la deuda de las empresas privadas se agrava, puede convertirse en un riesgo grave para la economía china. Se espera que las empresas de servicios y las (pequeñas y medianas) empresas privadas se vean más afectadas que las empresas estatales, y los bancos locales con grandes préstamos a estas empresas podrían caer en crisis. La solidez general de los bancos chinos (ratio de deuda BIS) es muy buena en comparación con los estándares internacionales. Sin embargo, los bancos locales pequeños no lo son. Ya han ocurrido corridas bancarias localizadas. Afortunadamente, su escala sigue siendo insignificante en comparación con el tamaño total de los activos bancarios.

IV. Perspectivas Futuras

1. Declive de la Globalización y Reforma de la OMC

El declive de la globalización, que se acelerará aún más después de la crisis del COVID-19, se espera que sea una prueba aún mayor para China que la propia crisis del COVID-19. Desde 2011, la tasa de crecimiento del comercio mundial ha estado por debajo de la tasa de crecimiento económico. Es decir, el declive de la globalización ha estado ocurriendo durante aproximadamente una década. China también ha estado implementando políticas para reducir su dependencia de las exportaciones y expandir la demanda interna durante el mismo período, pero sigue siendo el mayor beneficiario de las cadenas de valor globales. Para China, es preferible mantener el sistema actual de la OMC y expandir la globalización.

La crisis del COVID-19 ha asestado un golpe fatal a los intercambios internacionales que contribuyeron a la formación de las cadenas de valor globales. Las reuniones con compradores, las exposiciones sectoriales (EXPO) y el consumo impulsado por los viajes se reducirán. Es inevitable ser pesimista sobre cómo operarán en el futuro la Feria de Cantón, considerada la mayor feria comercial del mundo, y el mercado de Yiwu en la provincia de Zhejiang, el mayor complejo de bienes de consumo diario del mundo. El comercio internacional, que se realiza cara a cara y tocando físicamente los productos, se verá afectado. Además, con muchos países imponiendo restricciones a la exportación de mascarillas, productos médicos e incluso alimentos, la confianza y la fe, que son la base del sistema de libre comercio, se han visto sacudidas.

Recientemente, las fuerzas antiglobalización se han estado uniendo políticamente y ejerciendo influencia. Este es el principal trasfondo de la disputa económica entre Estados Unidos y China. El fenómeno del 'reshoring', apoyado por estas fuerzas políticas, también aumentará. Esto significa una disminución de la inversión extranjera directa (IED). En particular, la reputación de China como origen del COVID-19 ha sufrido un gran daño, y la consiguiente disminución de la inversión extranjera es inevitable. Sin embargo, dado que la esencia del 'reshoring' no es el regreso a la patria ('back to the mother country'), sino el regreso al mercado ('back to the market'), el atractivo de China como el mercado más grande del mundo compensará parcialmente la reputación negativa causada por el COVID-19.

El mayor riesgo que enfrenta China actualmente es la reforma de la OMC. Países importantes como Estados Unidos, Europa y Japón se están uniendo para reformar el sistema y las disposiciones actuales de la OMC, y China se está resistiendo. Reformas como la eliminación del estatus de país en desarrollo y el fortalecimiento de las obligaciones de notificación sobre subsidios son un ataque directo al sistema económico de China. Si bien la disputa unilateral con Estados Unidos sobre la imposición de aranceles puede entrar en una tregua debido al COVID-19, el intento de reformar la OMC de manera sistemática y con un calendario definido es algo que China no puede eludir.

2. Fortalecimiento de la Posición Relativa de China

A la luz de lo anterior, se puede concluir que la posición relativa de la economía china se fortalecerá. Parece que tendremos que escuchar más tiempo las afirmaciones del Primer Ministro Li Keqiang de que China representa "un sexto del volumen económico mundial y un tercio del crecimiento económico mundial". Dado que la escala de la flexibilización cuantitativa de China es relativamente pequeña, el valor relativo del yuan aumenta. China intentará adquirir activos en el extranjero utilizando su moneda apreciada, pero habrá movimientos de resistencia por parte de otros países.

La iniciativa china de la Franja y la Ruta (BRI), que China está promoviendo activamente, tiene tanto factores de expansión como de contracción. La esencia de la BRI es la demanda de construcción de infraestructura en los países en desarrollo y el suministro de fondos por parte de China. De estos, el factor de la demanda disminuirá. Esto se debe a que será difícil decidir y emprender proyectos de construcción a gran escala en un contexto de contracción económica. Por supuesto, se podría intentar invertir en infraestructura para mejorar la economía. En ese caso, el factor de suministro, es decir, los fondos chinos, se fortalecerá relativamente. Esto se debe a que la "Estrategia Indo-Pacífica" o el "Corredor Económico Asia-África" promovidos por Estados Unidos y Japón para contrarrestar la BRI tendrán dificultades para ser implementados. Muchos países en desarrollo ya están recibiendo ayuda médica de China, y si esto se traduce en apoyo a la inversión en infraestructura, eso será la BRI.

V. Recomendaciones para las Relaciones entre Corea y China

Corea y China han logrado poner fin a esta crisis del COVID-19 de manera temprana y ambas tienen ventajas relativas en términos de condiciones fiscales y estructura industrial. Durante algún tiempo, ambas naciones se beneficiarán del aumento de la demanda de productos de tecnología de la información y la comunicación debido a la revitalización de la economía sin contacto. La cooperación entre ambos países en estas áreas es mutuamente beneficiosa. Sin embargo, se debe adoptar una estrategia de "no exclusión y no dependencia" para evitar que las sanciones de Estados Unidos contra Huawei, etc., se conviertan en un callejón sin salida.

Después del COVID-19, la elección de la posición de Corea en sus relaciones con China se dará en el contexto de la reforma de la OMC y la BRI. ¿Hasta qué punto participará Corea en la reforma de la OMC impulsada por Occidente? Ya ha renunciado voluntariamente a su estatus de país en desarrollo, pero es cautelosa sobre cómo responderá al tema de los subsidios industriales. Esto se debe a que, si bien Corea es víctima de los subsidios del gobierno chino, también es beneficiaria de la industria china.

Además, ¿cómo y en qué medida participará en la BRI? Corea ha sido beneficiaria indirecta de la BRI a través de la exportación de equipos de construcción y la adjudicación de contratos de buques de GNL. Sin embargo, no ha obtenido grandes beneficios directos como la adjudicación de contratos de construcción en el extranjero y la expansión de la base económica. Tampoco ha dado lugar a la creación de nuevos corredores de transporte y económicos vinculados a la península de Corea en Asia Oriental. En el futuro, se desarrollará una situación compleja en torno a la BRI, con un creciente resentimiento hacia China y una creciente influencia de China, por lo que se requiere el establecimiento de una perspectiva equilibrada y un enfoque para ello.■

[1]7800万农民工已返城复工，占返乡农民工总数的60%(2020. 3. 7.)

[2]La tasa de desempleo urbano registrada, sin incluir a los trabajadores migrantes, es del 5.3%.

[3]El PIB de 2019 es una estimación.

■ Autor: Choi Pil-sooProfesor Asociado del Departamento de Estudios Internacionales de la Universidad de Sejong. Obtuvo un MBA en Hitotsubashi ICSICSICS y un doctorado en la Escuela de Administración de la Universidad de Tsinghua, y trabajó como jefe del equipo de China en el Instituto Coreano de Desarrollo de Políticas Exteriores. Sus principales áreas de investigación incluyen los cambios en el sistema económico de China, la estructura de gobierno corporativo de las empresas chinas y la Iniciativa de la Franja y la Ruta (BRI).

■ Edición y Responsabilidad: Yoon Junil Investigador de EAI

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