中国研究パネル 2009年 第2号

4+αまたはACU、中国人民元基軸通貨化に関する議論

G20ロンドン・サミットは、世界経済の回復と新たな国際金融秩序の構築に向けた6項目[2]で合意し、グローバル・パートナーシップの新たな章を開いた。特に、今回のロンドン会議を前後して注目すべき点は、世界経済を牽引するリーダーシップに大きな変化が生じていることである。米国とG7諸国が主導してきた世界経済の政策決定構造において、中国をはじめとする新興国の発言力が相対的に増しているのだ。既存のG7からG20へと拡大したこと自体が、この変化を裏付けている。すなわち、世界経済の危機を乗り越えるためには、新興経済国の協力が絶対的に必要であるという共通認識が形成されたのである。中でも、会談開始前から「ドル基軸通貨体制への問題」を提起し、「人民元基軸通貨論議」に火をつけた中国が、2兆ドルの外貨準備を背景にIMFに400億ドルの基金を出資すると表明し、自らの役割を自任して（有所作為：なすべきことはなす）乗り出した中国の台頭は、最も顕著な変化と言える。

しかし、今回のサミットでは、グローバル経済危機の克服策とともに最大の関心事となった中国人民元の基軸通貨化問題は、米国や欧州などの先進国の反対により公式議題に採択されず、ドル体制を変えようとする中国の最初の試みは頓挫した。中国も人民元の代わりにドルに代わる超国家的な基軸通貨としてSDR（Special Drawing Rights：特別引出権）の使用を主張するにとどまった。しかし、SDRもドルに代わる可能性は大きくないため、基軸通貨を巡るドルと人民元の間の通貨戦争の火種は依然として残された。だが、今回のG20サミットで中国は、たとえ人民元の公式な基軸通貨論議は失敗したものの、IMFの議決権早期調整という実利を確保し、事実上、人民元基軸通貨地位構築に向けた足がかりを 마련した。

いずれにせよ、グローバル経済危機によってドルへの信頼が深刻な疑問符にさらされているのは事実である。1980年代、米国の巨額の財政赤字と貿易赤字によりドルが脅かされた際、1985年9月のプラザ合意を通じて円の大幅な切り上げで危機を乗り越えた時とは異なり、今回は中国が米国の意向通りに人民元を大幅に切り上げる考えもなく、米国のキャッシュカウ（Cash Cow）産業である自動車ビッグ3でさえ破産寸前に陥るという前代未聞の事態に直面しているからである。

英国が18世紀以降の産業革命で、米国が第二次世界大戦後、製造業を足がかりに20世紀以降、経済大国として台頭した過去の歴史に照らし合わせれば、21世紀の世界の工場として年間3,000億ドル程度の貿易黒字を記録している中国が、英国と米国に次いで21世紀の経済覇権国として台頭しているのは、ある意味当然の帰結と言える。したがって、ドルに対する人民元の基軸通貨への挑戦は、すでに十分に予見されてきたことである。単に今回の人民元基軸通貨論議は、3月に周小川中国人民銀行総裁が全国人民代表大会で明らかにした「対外貿易における人民元の決済可能性」[4]と、朱玉辰中国金融先物取引所総経理による人民元基軸通貨の可能性[5]への言及がメディアに公開されたことで触発された。しかし、世界最大の製造業基盤を背景にG3を越えG2への飛躍を目前に控えた中国は、すでに昨年12月、中国の広東省および長江デルタ地域と香港、マカオの間、そして広西チワン族自治区および雲南省と東南アジア諸国連合（ASEAN：アセアン10カ国）との対外貿易において人民元決済を認めた。6) さらに今年4月には、上海、広州、深圳、珠海、東莞など5都市に対しても対外貿易における人民元決済を認めることで7)、事実上、人民元の領域拡大に積極的に乗り出している。加えて、韓国、香港、マレーシア、ベラルーシ、インドネシア、アルゼンチンなど6カ国と6,500億元に達する通貨スワップ（Currency Swap）を締結8)することで、人民元の基軸通貨化に向けた水面下の作業もためらっていない。

しかし、人民元がドルに取って代わる可能性は、今後も相当期間、低いままであろう。現在の米国経済の地位が大きく失墜したのは事実だが、依然として世界経済の25％を占める世界第1位の経済大国として、ドルは依然として最も強力な国際通貨であるからだ。さらに、日本、欧州、中国はもちろん、韓国をはじめとするほとんどの国が対米貿易黒字を経済成長の主要な原動力としている中で、年間8,000億ドルに達する貿易赤字に耐えながら生産と消費を結びつける世界最大の消費市場（はけ口）としての購買力を持つ米国のドルが、基軸通貨の地位を失うということは、現時点では想像しがたいことだからだ。したがって、今後も相当期間、ドル基軸通貨の地位に大きな変動はないと見られる。ただ、今回の中国によるドルへの揺さぶりの主な目的は、国際社会における中国の地位強化と、まだ可能性が非常に低い人民元の基軸通貨準備に向けた長期的な布石と理解するのがより適切であろう。

まず、今回のG20サミットで中国は、当初2013年までと予定されていたIMFの議決権（voting power）調整作業を2年早め、2011年1月までに完了させることで、長期的には人民元の地位を格上げできる機会を 마련した点である。特に、議決権調整が行われる場合、中国はIMF内での追加出資を通じて再び持分を拡大できる一方、米国の持分縮小という反作用的利益を期待できると見られる。実際に、2006年9月のシンガポールIMF総会で、中国（+0.88%p）、韓国（+0.61%p）、トルコ（0.15%p）、メキシコ（0.27%p）など新興経済国の議決権は拡大されたが、米国と英国の持分はそれぞれ-0.29%pと-0.64%p減少した。また、議決権調整とともに、ドル（42.2％）、ユーロ（36.3％）、円（12.4％）、ポンド（9.1％）の4通貨で構成されるSDR[9]バスケット通貨（Basket Currency）に人民元が参加する「4+α」を要求することで、4通貨のうちの一つとしてSDRの分担金を負担する現システム内で、まず実質的な基軸通貨の地位を構築するカードを同時に検討できると見られる。一方、短期間での人民元基軸通貨論議が困難な状況であることを誰よりも熟知している中国の立場から見れば、今回の人民元基軸通貨論議を通じて、少なくともドル基軸通貨の地位を脅かすことができる長期的な足がかりを 마련したこと、そして人民元基軸通貨化に向けた現実的な代替案として再び関心が集まっているアジア通貨基金（AMF）[10]とアジア単一通貨（ACU）論議において、日本円に先んじて相対的な競争優位を確保したのではないかと推測される。

明らかに、中国はこのグローバル経済危機を機に、世界経済の舞台で米国とともにG2へと急浮上したのは事実である。しかし、まだ完全な兌換化が実現していない人民元の基軸通貨論議は時期尚早であり、また基軸通貨として認められるまで、「ドルが持つ国際社会における信頼と慣性の問題をいかに克服できるか」という問題が最大の課題として残っている。さらに、それ以上に重要な課題は、中国が備えるべき国際社会における責任と義務である。個人に人格があるように、国際社会における価値、すなわち「ドル＝米国」、「米国＝自由と正義」と認識される国格は、まさにその国とその国の通貨に対する信頼である。明らかに中国はG2へと台頭している。しかし、経済的な側面から見れば、米国に次ぐG2は明らかに日本である。しかし、国際社会における日本の国格は、経済規模に遠く及んでいないのが現状である。まさにこれが、国際社会において中国が反面教師とすべき教訓ではないだろうか。