Panel de Estudios Chinos, Número 2 de 2009

4+α o ACU, la discusión sobre el renminbi como moneda de reserva

La Cumbre del G20 de Londres marcó un nuevo capítulo de cooperación global al acordar seis puntos2) para la recuperación de la economía mundial y la construcción de un nuevo orden financiero internacional. En particular, un punto a destacar antes y después de la Cumbre de Londres es que se está produciendo un gran cambio en el liderazgo que impulsa la economía mundial. La voz de los países emergentes, incluido China, se está volviendo relativamente más fuerte en la estructura de toma de decisiones políticas de la economía mundial, que antes estaba dominada por Estados Unidos y los países del G7. La ampliación de los países de G7 a G20 es una prueba de este cambio. Es decir, se ha formado un consenso de que la cooperación de las economías emergentes es absolutamente necesaria para superar la crisis de la economía mundial. Entre ellos, el ascenso de China es el cambio más notable, ya que China, que planteó la cuestión del sistema de moneda de reserva del dólar antes de la cumbre y encendió la discusión sobre el renminbi como moneda de reserva, ha dado un paso adelante asumiendo su papel (haciendo lo que debe hacerse) al anunciar que aportará 40 mil millones de dólares al FMI con sus reservas de divisas de 2 billones de dólares.

Sin embargo, la cuestión del renminbi como moneda de reserva, que surgió como un tema de gran interés junto con las soluciones para superar la crisis económica mundial en esta cumbre, no fue incluida en la agenda oficial debido a la oposición de los países desarrollados como Estados Unidos y Europa, lo que frustró el primer intento de China de cambiar el sistema del dólar. China también se conformó con proponer el uso de los Derechos Especiales de Giro (DEG) como moneda de reserva supranacional para reemplazar al dólar. Sin embargo, dado que es poco probable que los DEG reemplacen al dólar, la chispa de la guerra monetaria entre el dólar y el renminbi en torno a la moneda de reserva sigue latente. No obstante, en esta cumbre del G20, aunque China fracasó en la discusión oficial sobre el renminbi como moneda de reserva, aseguró la ventaja práctica de un ajuste anticipado de los derechos de voto en el FMI, sentando así las bases para el establecimiento del estatus del renminbi como moneda de reserva.

En cualquier caso, es cierto que el estatus del dólar ha sido seriamente cuestionado debido a la crisis económica mundial. A diferencia de la década de 1980, cuando el dólar se vio amenazado por el gran déficit fiscal y comercial de Estados Unidos, y la crisis se superó con una gran apreciación del yen en el Acuerdo del Plaza en septiembre de 1985, esta vez China no tiene intención de apreciar significativamente el renminbi según los deseos de Estados Unidos, y se enfrenta a una situación sin precedentes en la que incluso los tres grandes fabricantes de automóviles, la industria de 'vacas lecheras' de Estados Unidos, están al borde de la quiebra.

Considerando el historial de Gran Bretaña, que surgió como una potencia económica en el siglo XX tras la Revolución Industrial en el siglo XVIII, y Estados Unidos, que se basó en la manufactura después de la Segunda Guerra Mundial, no es de extrañar que China, con un superávit comercial anual de aproximadamente 300 mil millones de dólares como la fábrica del mundo en el siglo XXI, esté emergiendo como la potencia económica hegemónica del siglo XXI, siguiendo a Gran Bretaña y Estados Unidos. Por lo tanto, el desafío del renminbi al dólar como moneda de reserva ya se había previsto. Simplemente, la discusión sobre el renminbi como moneda de reserva se desencadenó cuando la posibilidad de liquidación en renminbi en el comercio exterior, anunciada por el gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, en una conferencia de prensa durante la Asamblea Popular Nacional en marzo, y la posibilidad de que el renminbi se convierta en moneda de reserva, mencionada por el gerente general de la Bolsa de Futuros Financieros de China, Zhu Yuchen, se hicieron públicas en los medios. Sin embargo, China, que está a punto de superar a G3 para convertirse en G2 con la mayor base manufacturera del mundo, ya había permitido la liquidación en renminbi en el comercio exterior entre Guangdong y el Delta del Río Yangtze, Hong Kong y Macao en diciembre del año pasado, y entre la Región Autónoma Zhuang de Guangxi y Yunnan y los países de la ASEAN.6) Además, al permitir la liquidación en renminbi en el comercio exterior en cinco ciudades, incluidas Shanghái, Guangzhou, Shenzhen, Zhuhai y Dongguan, en abril de este año7), está tomando medidas activas para expandir el alcance del renminbi. Además, está realizando trabajos preliminares para convertir el renminbi en moneda de reserva al firmar acuerdos de swap de divisas por un total de 650 mil millones de renminbi con seis países, incluidos Corea del Sur, Hong Kong, Malasia, Bielorrusia, Indonesia y Argentina8).

Sin embargo, la posibilidad de que el renminbi reemplace al dólar parece remota durante un período considerable en el futuro. Si bien es cierto que el estatus de la economía estadounidense se ha deteriorado significativamente, el dólar sigue siendo la moneda internacional más poderosa como la economía número 1 del mundo, que representa el 25% de la economía mundial. Además, dado que la mayoría de los países, incluidos Japón, Europa, China y Corea del Sur, utilizan el superávit comercial con Estados Unidos como principal motor de crecimiento económico, y Estados Unidos, con su poder adquisitivo como el mercado de consumo más grande del mundo (salida) que soporta un déficit comercial anual de 800 mil millones de dólares para mantener la producción y el consumo, es inimaginable que el dólar pierda su estatus de moneda de reserva en este momento. Por lo tanto, no se esperan grandes cambios en el estatus del dólar como moneda de reserva durante un período considerable en el futuro. Sin embargo, el propósito principal de la sacudida del dólar por parte de China esta vez parece ser entenderlo como un plan a largo plazo para fortalecer la posición de China en la comunidad internacional y prepararse para la posibilidad, aún muy remota, de que el renminbi se convierta en moneda de reserva.

En primer lugar, en esta cumbre del G20, China acordó completar la reestructuración de los derechos de voto en el FMI, originalmente programada para 2013, para enero de 2011, dos años antes de lo previsto, creando así una oportunidad para elevar el estatus del renminbi a largo plazo. En particular, si se lleva a cabo la reestructuración de los derechos de voto, China podrá aumentar su participación mediante suscripciones adicionales en el FMI, mientras que podrá esperar beneficios indirectos de la reducción de la participación de Estados Unidos. De hecho, en la reunión de septiembre de 2006 del FMI en Singapur, los derechos de voto de las economías emergentes como China (+0.88%p), Corea del Sur (+0.61%p), Turquía (+0.15%p) y México (+0.27%p) se ampliaron, mientras que las participaciones de Estados Unidos y el Reino Unido disminuyeron en -0.29%p y -0.64%p, respectivamente. Además, junto con la reestructuración de los derechos de voto, al exigir un '4+α' en el que el renminbi participe en la canasta de divisas de los DEG9), que consta de cuatro divisas (dólar: 42.2%, euro: 36.3%, yen: 12.4%, libra: 9.1%), se puede considerar simultáneamente la estrategia de establecer primero una posición de moneda de reserva práctica dentro del sistema actual en el que las cuotas de los DEG se comparten entre las cuatro divisas. Por otro lado, desde la perspectiva de China, que conoce mejor que nadie que la discusión sobre el renminbi como moneda de reserva es difícil a corto plazo, esta discusión sobre el renminbi como moneda de reserva ha sentado al menos las bases a largo plazo para amenazar el estatus del dólar, y ha asegurado una ventaja competitiva relativa sobre el yen japonés en las discusiones sobre el Fondo Monetario Asiático (AMF10) y la moneda única asiática (ACU), que están volviendo a ser objeto de interés como alternativas realistas para la internacionalización del renminbi.

Está claro que China ha surgido como G2 junto con Estados Unidos en el escenario de la economía mundial aprovechando esta crisis económica mundial. Sin embargo, la discusión sobre el renminbi como moneda de reserva, que aún no ha sido completamente convertible, es prematura, y el problema de cómo superar la confianza y la inercia en la comunidad internacional que tiene el dólar sigue siendo el mayor desafío para ser reconocido como moneda de reserva. Además, un desafío aún más importante son las responsabilidades y obligaciones que China debe cumplir en la comunidad internacional. Así como un individuo tiene su propia personalidad, el estatus de un país en la comunidad internacional, es decir, la confianza en ese país y su moneda, que se percibe como 'dólar = Estados Unidos', 'Estados Unidos = libertad y justicia', es precisamente esa confianza. Está claro que China está surgiendo como G2. Sin embargo, en términos económicos, el G2 después de Estados Unidos es claramente Japón. Sin embargo, la realidad actual es que el estatus de Japón en la comunidad internacional está muy por debajo de su tamaño económico. ¿No es esta precisamente la lección que China debería aprender de Japón como un espejo en la comunidad internacional?