Revue de la Chine Panel 2009 N°2

4+α ou ACU, la discussion sur le renminbi comme monnaie de réserve

Le sommet du G20 à Londres a ouvert un nouveau chapitre de coopération mondiale en s'accordant sur six points2) pour la reprise de l'économie mondiale et la construction d'un nouvel ordre financier international. Un point particulièrement digne de mention avant et après ce sommet de Londres est le changement majeur en cours dans le leadership qui dirige l'économie mondiale. La voix des pays émergents, y compris la Chine, prend de plus en plus d'importance dans la structure de prise de décision politique de l'économie mondiale, qui était auparavant dominée par les États-Unis et les pays du G7. L'élargissement du G7 au G20 en est la preuve. En d'autres termes, un consensus s'est formé sur le fait que la coopération des économies émergentes est absolument nécessaire pour surmonter la crise économique mondiale. Parmi ceux-ci, la Chine, qui a lancé la discussion sur le renminbi comme monnaie de réserve en soulevant la question du système de monnaie d'ancrage du dollar avant même le début de la conférence, et qui s'est manifestée en proposant de contribuer 40 milliards de dollars au FMI avec ses réserves de change de 2 billions de dollars, est la plus remarquable. L'ascension de la Chine, qui a déclaré qu'elle ferait ce qu'elle devait faire, est le changement le plus frappant.

Cependant, la question du renminbi comme monnaie de réserve, qui a suscité un vif intérêt aux côtés des mesures de sortie de la crise économique mondiale lors de ce sommet, n'a pas été inscrite à l'ordre du jour officiel en raison de l'opposition des pays développés tels que les États-Unis et l'Europe, et la première tentative de la Chine de changer le système du dollar a échoué. La Chine a également conclu en prônant l'utilisation des DTS (Droits de Tirage Spéciaux) comme monnaie de réserve supranationale pour remplacer le dollar. Cependant, comme les DTS ont également peu de chances de remplacer le dollar, la flamme de la guerre des devises entre le dollar et le renminbi autour de la monnaie de réserve reste intacte. Néanmoins, lors de ce sommet du G20, bien que la discussion officielle sur le renminbi comme monnaie de réserve ait échoué, la Chine a obtenu le bénéfice concret d'un ajustement anticipé des droits de vote au FMI, préparant ainsi le terrain pour l'établissement du statut de monnaie de réserve du renminbi.

Quoi qu'il en soit, il est vrai que le statut du dollar a été sérieusement remis en question en raison de la crise économique mondiale. Contrairement à la crise des années 1980, lorsque le dollar a été menacé par les déficits budgétaires et commerciaux massifs des États-Unis, et que la crise a été surmontée par une forte appréciation du yen lors de l'accord du Plaza en septembre 1985, la Chine n'a pas l'intention d'apprécier fortement le renminbi selon les souhaits des États-Unis, et les trois grands constructeurs automobiles américains, qui sont le vache à lait des États-Unis, sont au bord de la faillite, ce qui est une situation sans précédent.

Si l'on considère l'histoire passée où la Grande-Bretagne est devenue une puissance économique au 18ème siècle grâce à la révolution industrielle et les États-Unis au 20ème siècle grâce à leur industrie manufacturière après la Seconde Guerre mondiale, il est tout à fait naturel que la Chine, l'usine du monde au 21ème siècle, qui enregistre un excédent commercial d'environ 300 milliards de dollars par an, devienne la puissance économique dominante du 21ème siècle, succédant à la Grande-Bretagne et aux États-Unis. Par conséquent, le défi du renminbi au dollar en tant que monnaie de réserve était déjà prévisible. La discussion sur le renminbi comme monnaie de réserve a été déclenchée par la publication dans les médias des remarques de Zhou Xiaochuan, gouverneur de la Banque populaire de Chine, lors d'une conférence de presse au Congrès national du peuple en mars, sur la possibilité de régler le commerce extérieur en renminbi4), et de Zhu Yuchen, directeur général de la China Financial Futures Exchange, sur la possibilité du renminbi comme monnaie de réserve5). Cependant, la Chine, qui est sur le point de passer de G3 à G2 grâce à sa plus grande base manufacturière au monde, a déjà autorisé le règlement en renminbi pour le commerce extérieur entre le Guangdong, le delta du Yangtsé, Hong Kong et Macao, ainsi qu'entre la région autonome Zhuang du Guangxi, la province du Yunnan et les 10 pays de l'ASEAN en décembre de l'année dernière6). En avril de cette année, elle a également autorisé le règlement en renminbi pour le commerce extérieur dans cinq villes : Shanghai, Guangzhou, Shenzhen, Zhuhai et Dongguan7), s'engageant activement dans l'expansion du domaine du renminbi. En outre, elle n'a pas hésité à réaliser des opérations sous-marines pour faire du renminbi une monnaie de réserve en signant des swaps de devises d'une valeur de 650 milliards de yuans avec six pays, dont la Corée du Sud, Hong Kong, la Malaisie, la Biélorussie, l'Indonésie et l'Argentine8).

Cependant, la possibilité que le renminbi remplace le dollar semble encore faible pendant un certain temps. Bien qu'il soit vrai que le statut de l'économie américaine a considérablement diminué, le dollar reste la monnaie internationale la plus puissante en tant que première économie mondiale, représentant encore 25 % de l'économie mondiale. De plus, étant donné que le Japon, l'Europe, la Chine, ainsi que la plupart des pays, y compris la Corée du Sud, considèrent l'excédent commercial avec les États-Unis comme un moteur majeur de leur croissance économique, il est inimaginable pour le moment que le dollar américain, qui a le pouvoir d'achat en tant que plus grand marché de consommation (débouché) au monde, reliant la production et la consommation tout en supportant un déficit commercial de 800 milliards de dollars par an, perde son statut de monnaie de réserve. Par conséquent, il est peu probable que le statut de monnaie de réserve du dollar connaisse des changements majeurs pendant un certain temps. Cependant, il serait plus approprié de comprendre que le principal objectif de la récente tentative de la Chine de secouer le dollar est de renforcer le statut de la Chine dans la communauté internationale et de poser les bases à long terme pour la préparation du renminbi en tant que monnaie de réserve, dont la possibilité est encore très faible.

Premièrement, lors de ce sommet du G20, la Chine a créé une opportunité d'améliorer à long terme le statut du renminbi en convenant d'achever le processus d'ajustement des droits de vote au FMI, initialement prévu pour 2013, d'ici janvier 2011, soit deux ans plus tôt. En particulier, si l'ajustement des droits de vote est effectué, la Chine pourra augmenter sa participation par le biais de contributions supplémentaires au FMI, tout en bénéficiant indirectement de la réduction de la participation des États-Unis. En fait, lors de la réunion du FMI à Singapour en septembre 2006, les droits de vote des économies émergentes telles que la Chine (+0,88 point de pourcentage), la Corée du Sud (+0,61 point de pourcentage), la Turquie (+0,15 point de pourcentage) et le Mexique (+0,27 point de pourcentage) ont été augmentés, tandis que la part des États-Unis et du Royaume-Uni a diminué respectivement de -0,29 point de pourcentage et de -0,64 point de pourcentage. De plus, avec l'ajustement des droits de vote, en demandant le « 4+α », c'est-à-dire la participation du renminbi au panier de devises des DTS9) composé de quatre devises : le dollar (42,2 %), l'euro (36,3 %), le yen (12,4 %) et la livre sterling (9,1 %), il sera possible d'examiner simultanément la carte pour établir une position de monnaie de réserve dans le système actuel où les contributions aux DTS sont réparties entre quatre devises. Pendant ce temps, du point de vue de la Chine, qui sait mieux que quiconque qu'il est difficile de discuter du renminbi comme monnaie de réserve à court terme, cette discussion sur le renminbi comme monnaie de réserve a au moins permis de poser les bases à long terme pour menacer le statut du dollar, et a permis de prendre une avance concurrentielle relative sur le yen japonais dans la discussion sur le Fonds monétaire asiatique (AMF10) et la monnaie unique asiatique (ACU), qui suscitent à nouveau un intérêt en tant que solutions réalistes pour faire du renminbi une monnaie de réserve.

Il est indéniable que la Chine est rapidement devenue une G2 aux côtés des États-Unis sur la scène économique mondiale à la faveur de la crise économique mondiale actuelle. Cependant, la discussion sur le renminbi comme monnaie de réserve, qui n'est pas encore entièrement convertible, est prématurée, et la question de savoir « comment surmonter le problème de la confiance et de l'inertie dans la communauté internationale que possède le dollar » reste le plus grand défi pour qu'il soit reconnu comme monnaie de réserve. De plus, une tâche encore plus importante est la responsabilité et l'obligation que la Chine doit assumer dans la communauté internationale. Tout comme un individu a sa propre personnalité, la valeur dans la communauté internationale, c'est-à-dire la confiance dans le pays et sa monnaie, est perçue comme « Dollar = États-Unis », « États-Unis = liberté et justice ». Il est certain que la Chine est en train de devenir une G2. Cependant, en termes économiques, le successeur des États-Unis en tant que G2 est clairement le Japon. Cependant, la réalité actuelle est que le statut international du Japon est loin d'être à la hauteur de sa taille économique. N'est-ce pas là la leçon que la Chine devrait tirer comme contre-modèle dans la communauté internationale ?