[NSP研究报告] 2007年全球金融危机后中美货币金融霸权竞争与货币战争：货币金融战略的视角

摘要

中美竞争关系在货币政策方面也不例外。特别是货币金融霸权，由于能够直接或间接地迫使其他国家接受其经济秩序和制度，因此是一种强大的权力工具。中国金融市场在2007年金融危机后迎来了转折点，此前其发展相对滞后于经济增长，并且在资本和债券市场方面取得了显著的进步。当然，与美国市场相比，其绝对规模仍然无法企及，但增长势头十分明显。在制度层面，中国为推动人民币国际化，正逐步推进资本市场开放和金融自由化，并主导成立了亚洲基础设施投资银行（AIIB）、新开发银行（NDB）等作为布雷顿森林体系的潜在竞争者，这是众所周知的。此外，通过与各国签订货币互换协议，中国在促进双边贸易和投资的同时，也在扩大人民币的使用。对此，美国逐渐加大了对人民币升值的压力（部分原因也是如此），随着人民币汇率的升值，两国间的摩擦暂时进入了缓和期。然而，特朗普总统就任后，提及对汇率操纵国的强硬措施，以及美国财政部对汇率操纵担忧国的标准发生变化等，预示着对中国施压的可能性再次增大。但考虑到美国巨额的对外债务、在安全问题上与中国合作的必要性，以及中国同意“百日行动计划”以解决贸易逆差等因素，特朗普的强硬言论完全实现的可能较低。尽管如此，暗流涌动的所谓“货币战争”的附带损害，以美国指定汇率操纵国或中国金融报复等形式波及韩国等周边国家的风险依然存在。

正文

“鉴于这些历史经验，未来中美货币金融关系也不太可能一帆风顺。最根本的原因在于，金融货币问题既是经济问题，也是安全问题。事实上，自全球金融危机以来，美国发布的战略报告也指出地缘经济学（geoeconomics）日益受到重视（NSC 2010; Blackwill and Harris 2016; Shatz 2016）。在此背景下，中美霸权竞争中构成重要世界秩序的六个要素中，‘规范世界货币体系的联合国-布雷顿森林体系、规则、制度和程序’被评价为第一要素，这绝非夸大之词（Swaine et al 2013, 175）。中国也并非仅从经济角度看待金融货币问题。中国正通过经济外交，展现出其成为世界金融货币体系的‘构建者’（构建者），而非仅仅‘适应者’（适者）的意愿（Reilly 2013; Heath 2016; Zha 2106; Dargnat 2016）。积极参与新国际金融机构的设立，充分表明中国最终目的并非维持现状，而是要形成‘对抗霸权’（counter hegemony）（Ikenberry and Lim 2017）。"

“人民币国际化的目标可分为三大类。第一，提升中国在全球货币金融秩序中与其经济规模相匹配的地位和影响力。第二，通过缩小外汇交易增加所伴随的汇率波动幅度，来降低汇率风险。第三，作为储备货币国，在减少外汇储备的同时，获取铸币税（seigniorage）（Frankel 2012）。"

“然而，面对美国要求人民币升值的压力，中国为防止发生1985年日本所经历的广场协议（Plaza Accord）等措施，通过改革汇率制度和金融制度，逐步使人民币升值（Kuroda 2004）。但这并不意味着中国承认了世界经济失衡的责任。中国反驳了将失衡责任转嫁给中国的美国。首先，中国在1997年东亚金融危机期间未使人民币贬值，为危机克服做出了贡献。其次，声称为了防止人民币升值导致出口竞争力下降而采取出口税退还措施的说法缺乏依据。最后，尽管中国的对美贸易顺差正在减少，但将美国的贸易逆差归咎于中国是不合理的（Bowles and Wang 2006）。"

“美国对中国的反驳采取了‘善意的忽视’态度。实际上，美国并未像20世纪80年代中期那样，对中国使用强制性手段，如强迫日本签订广场协议（McKinnon and Liu 2013; Frankel 2015; Kim Ki-soo 2015）。最根本的原因在于，如[表7]所示，中国将其贸易顺差的大约五分之一再投资于美国资本市场，从而帮助美国维持了低利率。从美国的立场来看，通过贸易逆差产生的资本外流，通过购买债券又转化为资本流入的良性循环——‘奇美利亚’（Chimerica）或‘共同依赖’（codependency）——并没有什么值得不满的（Ferguson and Schularick 2007; Hung 2013; Roach 2014; Galantucci 2015）。"

“2015年中期股市暴跌，让人们认识到中国金融发展并非一帆风顺的过程。在此事件的余波尚未平息之际，中国人民银行于8月引入的市场化汇率机制，成为了再次点燃货币战争导火索的契机。该机制将前一日的市场收盘价 반영到中间价中，是人民币国际化所必需的金融自由化的一部分。然而，该机制引入后，人民币汇率持续贬值，因此不可避免地招致了美国关于另一种形式货币战争的批评（Morrison 2015b, 50）。"

作者

亚洲大学政治外交学教授。曾在英国伦敦政治经济学院获得国际政治学博士学位。主要研究领域为国际政治经济与企业·国家关系。著有《国际政治学方法论的多元性》（2014）、《国际组织与经济合作·发展》（2015）、《国际组织与环境·农业·食品》（2015）、《国际组织与科学·技术合作》（2015）、《复合世界政治论》（2012，以上合著）等。主要论文包括〈2007年全球金融危机后经济学的危机——对国际政治经济学的影响〉（2012，国际政治论丛）、〈超越趋同与多样性的二分法〉（国家战略，2012）、“Pulling South Korea away from China's Orbit: The Strategic Implications of the Korea-US Free Trade Agreement”（Journal of East Asian Affairs, 2007）等。