[NSP研究報告書] 人民元国際化と韓国の金融外交：両立不可能性と戦略的選択

要旨

本稿は、既存の国際金融通貨秩序に最も大きな挑戦となっている中国人民元の国際化と、それに対する韓国の金融外交の政策方向性を論じる。韓国にとって人民元国際化問題は、単に貿易と投資の安定性確保に関連する為替政策に限定されない。人民元国際化とドル代替可能性は、韓国外交の最大変数である米中関係を根本的に変化させうる爆発力を持っているからである。このため本稿は、金融外交戦略（financial statecraft）理論を活用し、人民元国際化に対応する韓国金融外交の政策選択肢を分析し、政策の方向性を示すことを目指す。本稿は、各国家が置かれた金融外交の政策目標間の両立不可能性を議論したCohen（1993）の研究を基礎とし、大国ではない韓国のような新興国・中堅国の金融外交戦略を理論化したArmijo and Katada（2014）の研究を補足して、対人民元韓国金融外交の政策選択肢を提示する。事実、人民元国際化に対する韓国金融外交政策は、経済学者の間で既に少なくない提案がなされている。既存の政策提案は「人民元国際化の活用」に重点を置き、経済的費用と便益に偏る傾向がある。金融外交の政策目標が経済性だけに限定されず、通貨政策の自律性（monetary policy autonomy）確保、グローバル・ガバナンス外交なども含まれると見なすならば、多次元的な分析が求められる。したがって本稿の分析は、金融外交戦略理論を適用し、既存の政策提案の妥当性を政治・経済・外交的側面からアプローチする方式で進められる。すなわち、本稿は特定の政策の優位性を選択的に提示するのではなく、妥当性に対する評価も特定の政策に対する妥当性ではなく、その政策が選択された場合に伴いうる政策間のトレードオフを論じる。これにより本稿は、人民元国際化に対する体系的かつ総合的な政策リストを提供しようとするものである。

本文

韓国にとって人民元国際化問題は、単に貿易と投資の安定性確保に関連する為替政策に限定されない。人民元国際化とドル代替可能性は、韓国外交の最大変数である米中関係を根本的に変化させうる爆発力を持っているからである。全世界的に投射されている米国の政治、軍事、経済的影響力とリーダーシップは、国際通貨システムにおけるドルの優越的地位と切り離して考えることはできない。例えば、国際通貨システムがドル一極体制ではなく、人民元やユーロなどがドルと競争する複数通貨体制へ移行した場合、米国は先進7カ国首脳会議（G7）、主要20カ国・地域首脳会議（G20）、国際通貨基金（IMF）、世界銀行など政策協調の場で、既存の一方的政策にブレーキがかかり、政治的リーダーシップの低下を経験する可能性がある。複数通貨体制は、米国のマクロ経済自律権が行使される範囲が減少する結果も招きうる。これは、米国が複数通貨体制によってインフレと為替の懸念なしの通貨発行を、もはや考慮できなくなるからである。また、複数通貨体制は米国の軍事力も弱体化させる可能性がある。複数通貨体制は米国の借入能力の低下をもたらし、米国の軍事費支出を制約しうるからである。

中国は今後も、さらに強力に人民元の国際化を推進し、国際通貨体制の覇権をめぐってドル体制に挑戦するだろうか。先に議論した中国が人民元国際化を推進した背景を考慮すると、中国の目標は少なくともドルと競争する人民元になる可能性はある。しかし、中国と中国の人民元が国際基軸通貨の要件をすべて満たすことができるか否かはさておき、中国国内でも性急な人民元国際化に対する懸念の声がある。これは、人民元国際化、あるいは基軸通貨化が中国に利益だけをもたらすわけではないからである。

今後10～15年間、人民元とドルの基軸通貨戦争は、国際政治の場で最大かつ最重要の争点となる見通しである。本稿の序論で議論したように、基軸通貨の競争結果は米中関係を根本的に変化させうるし、その延長線上で政治、経済、軍事、安全保障を含む国際秩序が再調整されうるからである。近代国際政治の歴史において、国際基軸通貨を保有しなかった（あるいは国際通貨秩序を支配しなかった）覇権国は存在しない。このような文脈において、中国が国際社会で超大国として位置づけられようとする「中国夢」を放棄しない限り、中国の人民元国際化政策は多様な形で継続される見通しである。

韓国はどのような政策の組み合わせを選択するだろうか。政策組み合わせ選択の最も重要な対外的条件は、人民元国際化の展開が、両立不可能性の要素である為替安定化、通貨政策の自律性、資本自由化に各要素別あるいは全体としてどのような影響を及ぼすかである。対内的条件としては、韓国のマクロ経済の流れ、金融産業と国内金融インフラの国際競争力、政府の金融通貨政策の全般的な基調などが挙げられる。両立不可能性により、先に述べた三つの政策目標すべてを同時に満たすことができる政策の組み合わせは存在しないため、これらの間の優先順位の設定が、人民元国際化に対応する韓国金融外交の核心となる見通しである。三つの政策間の順序性（sequence）を考慮した、よりミクロな政策連携戦略も未来志向的に設計しうるだろう。

著者

高麗大学政治外交学科教授。米国カンザス大学で東アジア学を専攻し、南カリフォルニア大学（University of Southern California）で国際政治学博士号を取得した。主な研究分野は国際政治経済、構成主義、東アジア地域協力および金融地域主義、そして多国間貿易秩序であり、著書および共著書には『東アジア地域秩序の複合的変換と韓国の戦略』（2014、共編）、『国際政治学方法論の多元性』（2014、共編）、『China’s Rise and Regional Integration in East Asia: Hegemony or Community?』（2014、共著）などがある。