La flambée des semi-conducteurs pour l'IA et la rivalité technologique sino-américaine : L'avenir du statut de goulot d'étranglement de la Corée du Sud et de Taïwan

Résumé analytique

Au premier semestre 2026, les valeurs des exportations de la Corée du Sud et de Taïwan ont dépassé pour la toute première fois celles du Japon. Il s'agit d'un résultat structurel du déplacement du goulot d'étranglement dans l'architecture de calcul de l'IA, qui est passé des procédés de gravure avancés à la mémoire HBM et à l'encapsulation avancée. Bien que le KOSPI et le TWSE aient bondi en septembre suite à la sortie d'un nouveau modèle d'OpenAI, ce phénomène est une combinaison de solides fondamentaux en termes de bénéfices et d'un événement ponctuel, ce qui rend sa durabilité difficile à confirmer. Compte tenu du rythme de l'autonomisation technologique d'entreprises chinoises comme CXMT et Cambricon, il est très probable que le statut de goulot d'étranglement de la Corée du Sud et de Taïwan s'érodera progressivement au cours des 12 à 18 prochains mois, plutôt que de s'effondrer brusquement. La Corée du Sud a besoin d'une stratégie à double voie : défendre simultanément son avance technologique dans la HBM et les fonderies tout en investissant de manière préventive dans les goulots d'étranglement de nouvelle génération, et utiliser l'expansion de ses bases de production nationales comme monnaie d'échange face aux pressions américaines pour investir.

I. Analyse de la situation

Analyse de la situation : La flambée des semi-conducteurs pour l'IA et la rivalité technologique sino-américaine

Contexte et développements

Les racines de la récente flambée résident dans la restructuration de la division du travail dans le secteur des semi-conducteurs en Asie de l'Est, en cours depuis le premier semestre 2026. Selon les données compilées par Nikkei, les exportations de la Corée du Sud au premier semestre 2026 ont atteint 496,3 milliards de dollars, tandis que celles de Taïwan ont atteint 416,6 milliards de dollars [3, 6]. Au cours de la même période, les exportations du Japon n'étaient que de 384,4 milliards de dollars [3, 6]. C'est la toute première fois que la Corée du Sud et Taïwan dépassent le Japon en valeur d'exportation [6, 9]. L'écart était encore plus prononcé en termes de taux de croissance en glissement annuel. La croissance du Japon est restée autour de 10 % [9]. La Corée du Sud et Taïwan ont toutes deux enregistré des taux de croissance approchant les 50 % [6, 9].

Ce renversement est étroitement lié aux changements dans l'architecture de calcul de l'IA. Avec l'expansion des investissements dans les centres de données pour l'IA, la compétition sur la bande passante et l'encapsulation a remplacé la compétition sur les procédés de gravure avancés comme principal moteur de la valeur ajoutée [3]. C'est pourquoi la valeur ajoutée s'est concentrée en Corée du Sud et à Taïwan, qui contrôlent la HBM et les fonderies avancées [3, 6]. Le Japon a une structure industrielle spécialisée dans les matériaux comme les polyimides fluorés et les photorésines, plutôt que dans la production de puces finies [6, 9]. Par conséquent, un diagnostic clé de l'EAI est que le Japon a été relativement exclu des bénéfices directs de l'essor de l'IA [6].

À Taïwan, cette tendance se matérialise déjà par une restructuration industrielle. Le président de Tokyo Electron (TEL) Taïwan a déclaré que l'IA pousse la demande de semi-conducteurs vers de nouveaux domaines tels que l'encapsulation avancée, la DRAM, la HBM et la mémoire flash NAND [1]. L'entreprise chimique belge Solvay a décidé de doubler sa capacité de production de matériaux chimiques de haute pureté pour semi-conducteurs à Taïwan d'ici 2026 [13]. Le groupe taïwanais Tongtai a annoncé avoir doublé ses commandes liées aux semi-conducteurs, portées par la demande des centres de données pour l'IA [19].

Situation actuelle

La flambée s'est accentuée en septembre. Selon un rapport de Yonhap News, le 7 septembre, le marché boursier de Séoul a bondi de 4,6 % pour atteindre son plus haut niveau en cinq semaines, porté par la demande pour les actions liées à l'IA déclenchée par la sortie d'un nouveau modèle d'OpenAI [12]. Le Jornal de Negócios portugais a rapporté que le même jour, le KOSPI a augmenté de 4,37 %, SK Hynix et Samsung Electronics menant les gains avec des hausses respectives de 8,14 % et 5,28 % [15]. Le même jour, le TWSE de Taïwan a progressé de 1,67 % et l'indice MSCI Asie-Pacifique a augmenté de 1,4 % [15].

The Business Times de Singapour a rapporté qu'au cours des six derniers mois, le marché boursier taïwanais a augmenté d'environ 35 % et le marché sud-coréen d'environ 15 % [10]. Les économistes de Standard Chartered, Jonathan Koh et Edward Lee, se sont demandé combien de temps cette flambée pourrait durer [10]. Pendant ce temps, la perception se répand parmi certaines banques d'investissement que les paris sur les actions sud-coréennes et japonaises liées à l'IA sont devenus surinvestis. Les salles de marché d'entreprises comme Barclays et UBS constatent une demande accrue de la part des clients pour des contrats d'options et de swaps liés à l'indice CSI de la Chine [4]. UBS présente le CSI 500 comme un investissement alternatif à la Corée du Sud et au Japon [4].

Le journal d'État chinois Global Times interprète cette tendance comme un signe des limites de la stratégie tarifaire américaine. Il a souligné que la forte augmentation des importations d'ordinateurs, de composants informatiques et de semi-conducteurs, stimulée par l'essor des investissements dans l'IA, était à l'origine de l'aggravation du déficit commercial américain en juillet, qui a atteint son plus haut niveau en 16 mois [7]. Les experts chinois soulignent la contradiction qu'à un moment où les États-Unis tentent de réduire leur dépendance à l'égard de leur propre industrie manufacturière, le secteur de l'IA devient de plus en plus dépendant des chaînes d'approvisionnement mondiales et de la coopération transfrontalière [7]. Cela mène à l'argument selon lequel la coopération mondiale, et non la confrontation, est nécessaire [7].

Le prochain champ de bataille de la compétition technologique se déplace vers la photonique sur silicium. Le United Daily News (UDN) de Taïwan a rapporté que TSMC et Nvidia se sont tous deux lancés dans la course pour sécuriser la technologie de la photonique sur silicium [16]. En seulement trois mois au cours du premier semestre 2026, Nvidia a investi plus de 6 milliards de dollars dans la chaîne d'approvisionnement de l'interconnexion optique et de la photonique sur silicium [16]. Marvell, après avoir investi 3,25 milliards de dollars, a finalisé son acquisition de Celestial AI pour sécuriser la technologie d'architecture Photonic Fabric [16].

Analyse des acteurs clés

Corée du Sudest le principal bénéficiaire de la flambée actuelle mais fait également face à des vulnérabilités structurelles. Comme le démontre le fait que SK Hynix et Samsung Electronics mènent la hausse du KOSPI, sa domination de la chaîne d'approvisionnement HBM est le fondement substantiel des gains boursiers [15]. Cependant, une analyse de l'EAI prévient que ce statut de goulot d'étranglement « pourrait ne pas durer indéfiniment » [3]. La croissance rapide des entreprises chinoises CXMT et Cambricon est à la base de cet avertissement [3, 9]. Les États-Unis font pression sur les entreprises sud-coréennes pour qu'elles investissent aux États-Unis afin de sécuriser des bases de production de mémoires sur leur territoire [3]. Du point de vue des entreprises sud-coréennes, cela crée un dilemme d'allocation des ressources, prises entre l'investissement dans les bases de production nationales (à Yongin et Honam) et la satisfaction des demandes d'investissement américaines [3].

Taïwanmené par la domination de TSMC dans les fonderies, prend des mesures claires pour s'emparer de manière préventive des goulots d'étranglement de nouvelle génération dans la photonique sur silicium et l'encapsulation avancée [16, 14]. L'expansion de l'infrastructure de calcul pour l'IA est traitée comme une question de compétitivité nationale, à tel point que les supercalculateurs des instituts de recherche financés par le gouvernement taïwanais ont déjà atteint les limites de leur capacité opérationnelle [14]. Des discussions ont également lieu à Taïwan au niveau de la sécurité nationale. Dans un entretien avec la Brookings Institution, un responsable de Taipei a estimé que l'essor de l'IA sert de facteur de renforcement des liens économiques entre Taïwan et les États-Unis, même dans un contexte de tensions sino-américaines [11].

Chinedémontre le rythme de son autonomie technologique avec des chiffres tels qu'une augmentation de 99,5 % des exportations de semi-conducteurs et une hausse de 108 % du chiffre d'affaires de Cambricon [9]. Les médias d'État, y compris le Global Times, soulignent l'efficacité déclinante de la stratégie tarifaire américaine et présentent les efforts de leur pays pour nationaliser la production de modules optiques et d'accélérateurs d'IA comme un contre-récit à la stratégie d'endiguement américaine [7]. Une évaluation issue d'un entretien avec le CFR suggère que la compétition sino-américaine dans l'IA est entrée dans une nouvelle phase de compétition axée sur la sortie de nouveaux modèles [2].

États-Unissont confrontés aux limites de leurs outils politiques, à savoir les tarifs douaniers et la pression sur la Chine. Le résultat paradoxal d'un déficit commercial qui se creuse en est la preuve [7]. Dans le même temps, des entreprises américaines comme Nvidia et Marvell poursuivent une stratégie parallèle d'investissement agressif pour dominer les chaînes d'approvisionnement de l'interconnexion optique et de la photonique sur silicium, visant à s'approprier technologiquement le goulot d'étranglement de nouvelle génération [16].

Japonest un bénéficiaire indirect de l'essor de l'IA dans le secteur des matériaux et composants, mais il se trouve dans une position structurelle de retard par rapport à la Corée du Sud et à Taïwan en matière d'exportations de puces finies [6, 9]. Selon une évaluation de l'EAI, le fait que les médias japonais aient directement rapporté ce renversement en utilisant l'expression « pour la toute première fois » reflète un sentiment de crise au sein des cercles politiques de Tokyo [6].

Enjeux clés

Le premier enjeu est la durabilité du statut de goulot d'étranglement pour la HBM et les fonderies détenu par la Corée du Sud et Taïwan. Une analyse de l'EAI considère les 12 à 18 prochains mois comme un test décisif pour savoir si ce statut de goulot d'étranglement s'érodera [3]. Les trois variables clés sont la capacité de la Corée du Sud et de Taïwan à maintenir leur avance technologique, le rythme de l'autonomisation technologique chinoise et l'intensité de la pression américaine [3].

Le deuxième enjeu est la trajectoire du déplacement du goulot d'étranglement. La photonique sur silicium, les émetteurs-récepteurs optiques et l'encapsulation de nouvelle génération apparaissent comme les prochains champs de bataille [16, 9]. La question clé est de savoir si la Corée du Sud et Taïwan peuvent suivre le rythme de l'alliance entre les États-Unis et Nvidia dans ce domaine [9].

Le troisième enjeu concerne les goulots d'étranglement physiques. Le DigiTimes de Taïwan souligne que les contraintes d'approvisionnement en matières premières, y compris le cuivre, pourraient menacer l'essor du calcul intensif pour l'IA [17]. En effet, les prix du cuivre sur le London Metal Exchange ont atteint un niveau record, en raison d'une combinaison d'inquiétudes concernant les tarifs douaniers américains et de la demande pour les infrastructures d'IA [18].

Le quatrième enjeu est de savoir si le sentiment des investisseurs est en surchauffe. Alors que la perception se répand que les paris sur les actions sud-coréennes et taïwanaises liées à l'IA sont déjà surinvestis, on observe un mouvement de diversification des fonds vers le marché boursier chinois [4, 10]. La question soulevée par Standard Chartered — « combien de temps cela peut-il durer ? » — est un indicateur clé pour distinguer les fondamentaux de la flambée de ses éléments spéculatifs [10].

II. Analyse approfondie

Analyse approfondie : Le contexte structurel de la flambée des semi-conducteurs pour l'IA et de la rivalité technologique sino-américaine

1. Cause profonde : Un nouveau goulot d'étranglement créé par un changement dans l'architecture de calcul

Expliquer la flambée actuelle uniquement comme un événement ponctuel déclenché par la sortie du nouveau modèle d'OpenAI est une interprétation superficielle [12]. La cause plus profonde réside dans le changement de l'architecture de calcul de l'IA elle-même. L'axe de la compétition dans l'industrie des semi-conducteurs s'est déplacé des procédés de gravure avancés vers la bande passante et l'encapsulation [3]. Ce changement a déplacé le goulot d'étranglement.

Par le passé, le cœur de la compétitivité des semi-conducteurs était la finesse de gravure en nanomètres. La compétition a progressé de 22 nm et 14 nm jusqu'à 7 nm et 3 nm [20]. L'IA a changé ces contraintes. Alors que les vitesses des processeurs augmentent, il devient de plus en plus difficile de déplacer les données assez rapidement pour suivre le rythme [20]. C'est dans ce contexte que s'inscrit la compétition entre Apple, Xiaomi et Nvidia pour sécuriser une bande passante de l'ordre du téraoctet [20].

Ce changement est structurellement avantageux pour la Corée du Sud et Taïwan. En effet, ils contrôlent simultanément deux goulots d'étranglement clés : la HBM et les fonderies avancées [3, 9]. Inversement, le Japon, avec sa structure industrielle axée sur les matériaux, a été relativement mis à l'écart de cette tendance [6, 9]. La déclaration du président de Tokyo Electron Taïwan selon laquelle la demande s'étend à l'encapsulation avancée, la DRAM, la HBM et la mémoire flash NAND s'inscrit dans ce contexte [1].

2. Contexte structurel : La convergence de trois niveaux de pression

Cette problématique repose sur une structure où trois niveaux différents opèrent simultanément.

Le premier est le niveau du commerce et de la sécurité économique. Le risque associé à la dépendance des entreprises sud-coréennes à l'égard d'articles clés relève de cette catégorie. Les États-Unis font pression sur les entreprises sud-coréennes pour qu'elles investissent aux États-Unis afin de sécuriser des bases de production de mémoires sur leur territoire [3]. Cette pression n'est pas motivée par une simple logique de marché, mais est directement liée aux objectifs de politique industrielle de Washington.

Le deuxième est le niveau de la compétition stratégique sino-américaine. La Chine accélère le rythme de son autonomie technologique. Les exportations de semi-conducteurs de la Chine ont bondi de 99,5 % au cours de la même période, et le chiffre d'affaires de Cambricon a augmenté de 108 % [6, 9]. La croissance rapide d'entreprises de mémoire comme CXMT montre également que le statut de goulot d'étranglement pourrait ne pas durer indéfiniment [3]. En réponse, les États-Unis ont employé une stratégie tarifaire contre la Chine, mais ses limites ont été exposées lorsque le déficit commercial américain s'est creusé en juillet pour atteindre son plus haut niveau en 16 mois [7]. Les médias d'État chinois ont interprété cela comme la preuve que « la stratégie tarifaire américaine a montré des limites claires », soulignant la dépendance structurelle de l'industrie de l'IA à l'égard de la coopération transfrontalière [7].

Le troisième est le niveau de la compétition internationale dans l'IA. Certaines évaluations estiment que les États-Unis et la Chine ont déjà pris une avance significative dans la compétition sur les modèles d'IA de pointe [5]. L'invitation des PDG d'entreprises d'IA au sommet du G7 et les discussions parallèles au niveau de l'ONU sont également des signaux que cette compétition a transcendé le simple cadre d'un enjeu industriel [5].

Ces trois niveaux convergent en un dilemme d'allocation des ressources pour les entreprises sud-coréennes [3]. Trois exigences apparaissent simultanément : faut-il investir pour maintenir l'avance technologique dans la HBM et les fonderies, faut-il étendre les bases de production locales en réponse à la pression américaine pour l'investissement, ou faut-il réaliser des investissements préventifs dans les technologies de goulot d'étranglement de nouvelle génération pour se préparer à la poursuite de la Chine.

3. Précédent historique : La leçon de l'industrie japonaise des semi-conducteurs dans les années 1980

Les prévisions suggèrent à plusieurs reprises que le statut de goulot d'étranglement dont jouissent actuellement la Corée du Sud et Taïwan n'est pas permanent [3, 9]. Le fondement de cette inquiétude se trouve dans l'expérience passée de l'industrie japonaise des semi-conducteurs.

Dans les années 1980, le Japon dominait le marché des mémoires DRAM. Cependant, sa position a été progressivement érodée par les effets combinés de la poursuite par la Corée du Sud et Taïwan et de la pression commerciale des États-Unis. Cette histoire fait également partie du contexte expliquant pourquoi le Japon a aujourd'hui une structure industrielle spécialisée dans les matériaux plutôt que dans les puces finies [6, 9]. Le fait que Nikkei ait directement rapporté le renversement des exportations par la Corée du Sud et Taïwan avec l'expression « pour la toute première fois » reflète le sentiment de crise au sein des cercles politiques de Tokyo [6].

La situation à laquelle la Corée du Sud et Taïwan sont confrontées aujourd'hui est à l'opposé de celle du Japon à l'époque. Cependant, le schéma d'un statut de goulot d'étranglement qui s'érode en raison des changements de structure industrielle et de la poursuite par les nouveaux entrants pourrait fonctionner de la même manière. La possibilité que l'indigénisation par la Chine des accélérateurs d'IA d'ancienne génération et de milieu de gamme puisse progressivement éroder la base de revenus de la Corée du Sud et de Taïwan est la version contemporaine de ce schéma [9].

La flambée des prix du cuivre est également une reconstitution d'une compétition similaire pour les goulots d'étranglement des ressources. Sur le London Metal Exchange (LME), les contrats à terme sur le cuivre ont atteint un niveau record de 14 510 dollars la tonne [18]. C'était le résultat des inquiétudes concernant les tarifs douaniers américains qui ont conduit à une compétition pour sécuriser les stocks [18]. Étant donné que les goulots d'étranglement physiques déclenchés par la construction d'infrastructures d'IA s'étendent au-delà des semi-conducteurs aux marchés des matières premières, cette phase doit être considérée non pas comme une simple course technologique, mais comme une compétition généralisée pour les ressources, les matériaux et les équipements. Le DigiTimes de Taïwan a qualifié cela de « Mur de Cuivre », l'identifiant comme une contrainte physique menaçant l'essor du calcul intensif pour l'IA [17].

4. Variables clés : Facteurs déterminant les trois trajectoires potentielles

Les variables qui façonneront l'évolution de cette question au cours des 12 à 18 prochains mois peuvent être condensées en trois facteurs principaux [9].

La première est de savoir si la Corée du Sud et Taïwan peuvent maintenir leur avance technologique. La clé est de savoir combien de temps ils peuvent défendre leur écart technologique dans la HBM et les fonderies avancées. L'investissement de plus de 6 milliards de dollars par Nvidia dans la chaîne d'approvisionnement de l'interconnexion optique et de la photonique sur silicium en seulement trois mois montre que le goulot d'étranglement se déplace déjà vers l'étape suivante [16]. L'acquisition de Celestial AI par Marvell pour sécuriser la technologie d'architecture Photonic Fabric s'inscrit dans la même tendance [16]. Les rapports locaux taïwanais selon lesquels TSMC et Nvidia sont en compétition dans la photonique sur silicium en tant que nouveau champ de bataille pour l'IA suggèrent la possibilité que le goulot d'étranglement puisse passer de la HBM et des fonderies au domaine de l'optique [16].

La deuxième est le rythme de l'autonomisation technologique de la Chine. Si des entreprises chinoises comme CXMT et Cambricon croissent plus vite que prévu, l'érosion de la base de revenus de la Corée du Sud et de Taïwan pourrait être accélérée [3, 9]. La Chine utilise cela à la fois comme une réussite de son autonomie technologique et comme une preuve de l'échec de la stratégie d'endiguement américaine [7].

La troisième est l'intensité de la pression américaine. À mesure que la pression pour investir aux États-Unis s'intensifie, le fardeau pour les entreprises sud-coréennes de diviser leurs ressources entre les investissements nationaux pour maintenir leur avance technologique et l'expansion des bases de production à l'étranger augmentera [3]. La perception croissante dans les cercles de la banque d'investissement que les paris sur l'IA sud-coréenne et japonaise sont déjà surinvestis, couplée à la demande croissante d'options et de swaps sur les indices liés à la Chine [4], peut être lue comme un signal que le marché a déjà commencé à intégrer dans les prix l'incertitude de ces trois variables.