تصاعد المنافسة على الهيمنة في صناعة أشباه الموصلات بين الولايات المتحدة والصين كما يتضح من الارتفاع الحاد في أسهم CXMT، واتجاهات الاستجابة الاستراتيجية للشركات الكورية

ملخص تنفيذي

في 27 يوليو 2026، شهدت شركة CXMT الصينية المملوكة للدولة، وهي شركة رائدة في صناعة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي (DRAM)، ارتفاعًا بنسبة 476% في يوم إدراجها الأول في بورصة شانغهاي STAR Market. وقد أكد هذا الحدث علنًا أن السوق قد وصل إلى حدود هيكلية في جهود الولايات المتحدة لكبح جماح نهضة أشباه الموصلات الصينية. ويمثل هذا الإدراج إشارة انطلاق لبدء تشقق الهيكل الاحتكاري العالمي لسوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي، الذي تهيمن عليه حاليًا شركتا سامسونج وإس كيه هاينيكس. ومن المتوقع أن تعزز CXMT بسرعة قدرتها التنافسية السعرية في سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي العام بفضل أموال الاكتتاب العام البالغة 8.6 مليار دولار، مما قد يؤدي إلى تسريع تآكل حصة الشركات الكورية في السوق الصينية المحلية، وفي الوقت نفسه، يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي العالمية. ومع ذلك، لا تزال هناك فجوة كبيرة بين مستوى تقنية CXMT والشركات الكورية في مجالات الذاكرة المتطورة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي مثل ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM). لذلك، فإن الأولوية القصوى للشركات الكورية هي ترسيخ مكانتها التي لا يمكن الاستغناء عنها في السوق المتميزة من خلال الاستيلاء على تقنيات الجيل التالي من الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM3E وما بعدها) وتعميق الشراكات في النظام البيئي العالمي للذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، من الضروري تأمين الاستقلالية الاستراتيجية من خلال توزيع المخاطر الجيوسياسية الناجمة عن الاعتماد على معسكري الولايات المتحدة والصين، وذلك من خلال اتباع استراتيجية ثنائية المسار تشمل ترسيخ وضع الشريك النشط في تحالف الحوسبة للذكاء الاصطناعي بقيادة الولايات المتحدة، مع الحفاظ على قنوات تعاون مستقلة مع الاتحاد الأوروبي واليابان.

أولاً: تحليل الوضع الحالي للقضية

الارتفاع الحاد في أسهم CXMT الصينية وتصاعد المنافسة على الهيمنة التكنولوجية في أشباه الموصلات بين الولايات المتحدة والصين

تحليل الوضع الحالي للقضية: الخلفية، التطورات، الوضع الراهن، الجهات الفاعلة، النقاط الرئيسية

1. خلفية القضية وتطوراتها

السياق التاريخي لنهضة أشباه الموصلات الصينية

لم تنشأ المنافسة على الهيمنة التكنولوجية في مجال أشباه الموصلات بين الولايات المتحدة والصين بين عشية وضحاها. فمنذ إعلان استراتيجية "صنع في الصين 2025"، وضعت الصين هدف الاعتماد على الذات في تكنولوجيا أشباه الموصلات كأولوية وطنية رئيسية من خلال استثمارات حكومية واسعة النطاق، وعملت بشكل منهجي على تقليل اعتمادها على سلاسل توريد أشباه الموصلات العالمية التي تقودها الولايات المتحدة[4]. ونظرًا لأن أشباه الموصلات هي مكونات أساسية للتنفيذ الفعلي للثورة الصناعية الرابعة، بما في ذلك الجيل الخامس (5G) والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي وسيارات القيادة الذاتية، بالإضافة إلى كونها تقنية ذات استخدام مزدوج تحدد أداء الأسلحة المتقدمة، فقد نظرت الولايات المتحدة إليها على أنها قضية أمن قومي وليست مجرد منافسة صناعية[4]. ونتيجة لذلك، لم تكتفِ إدارة بايدن بالحفاظ على قيود التصدير على أشباه الموصلات الصينية التي فرضتها إدارة ترامب الأولى، بل استمرت في تعزيز الإجراءات العقابية الإضافية. كما واصلت إدارة ترامب الثانية هذا التوجه، محاولةً إجراء تحول هيكلي يوسع نطاق قيود التصدير من الأجهزة إلى نماذج برامج الذكاء الاصطناعي[12].

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن القيود التصديرية الهجومية الأمريكية تؤدي بشكل متناقض إلى تعزيز إرادة الصين في الاعتماد على الذات التكنولوجية. ففي الصين، ينتشر الوعي بأن إجراءات التحكم التصديري الأمريكية أحادية الجانب قد حفزت الشركات الصينية على تأمين مواقع رئيسية في سلاسل توريد الصناعات المتقدمة[8]. وفي الواقع، كانت مستويات تكنولوجيا أشباه الموصلات الصينية تتركز في إنتاج الرقائق ذات القيمة المضافة المنخفضة قبل بضع سنوات فقط، ولكن هناك تقييمات تشير إلى أنها دخلت الآن مرحلة "تحول نوعي" حقيقي[10].

صعود CXMT: التجسيد الكامل لنهضة أشباه الموصلات التي تقودها الدولة

تعد شركة تشانغشين لتكنولوجيات الذاكرة (ChangXin Memory Technologies, CXMT) في طليعة استراتيجية "الصعود التكنولوجي" الصينية في قطاع أشباه الموصلات. وباعتبارها موردًا وطنيًا لديناميكيات الذاكرة العشوائية (DRAM) مدعومة بالكامل من الحكومة الصينية، فقد عززت CXMT بسرعة من وجودها، واحتلت المرتبة الرابعة عالميًا في سوق ذاكرة الوصول العشوائي العالمية، الذي تهيمن عليه تقليديًا سامسونج وإس كيه هاينكس ومايكرون [14]. وقد عملت ظروف السوق، لا سيما الطفرة في الطلب على أشباه موصلات الذاكرة بسبب ازدهار الذكاء الاصطناعي، كمحفز قوي لنمو CXMT. فمع تزايد الطلب بشكل كبير على مختلف أنواع ذاكرة الوصول العشوائي (DRAM)، بما في ذلك الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) الضرورية لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ترسخ أساس متين للطلب على أشباه موصلات الذاكرة المصنوعة محليًا، مع تسارع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي داخل الصين.

2. الوضع الحالي

الاكتتاب العام التاريخي ورد فعل السوق المتفجر

في 27 يوليو 2026، تم إدراج CXMT رسميًا في سوق STAR Market (科創板) ببورصة شنغهاي للأوراق المالية. وبدأت أسهم الشركة بسعر طرح عام أولي بلغ 8.66 يوان، وارتفعت إلى 49.88 يوان مباشرة بعد الافتتاح، مسجلة ارتفاعًا بنسبة 476% مقارنة بسعر الطرح[5][14]. وبلغت الأموال التي جمعتها CXMT من خلال هذا الاكتتاب العام 57.92 مليار يوان (حوالي 8.6 مليار دولار أمريكي)، مسجلة بذلك أكبر عملية اكتتاب عام لشركة آسيوية في عام 2026[1][3][7]. وبعد الإدراج مباشرة، بلغت القيمة السوقية لـ CXMT 3.3 تريليون يوان (حوالي 487 مليار دولار أمريكي)، لتصبح الشركة الأعلى قيمة في سوق الأسهم الصينية الرئيسية[13][15]، متجاوزة بذلك القيمة السوقية لشركة إنتل[1][3]. وذكرت صحيفة جونغانغ إلبو أن القيمة السوقية خلال اليوم تجاوزت 680 تريليون وون كوري[14]، بينما أفادت صحيفة فيليبيين بيزنس وورلد أن القيمة السوقية ارتفعت إلى 3.65 تريليون يوان (حوالي 539.2 مليار دولار أمريكي)، متجاوزة بذلك بنك التعمير الصيني (ICBC) لتصبح أكبر شركة مدرجة في الصين[11].

وجهة النظر المحلية في الصين: انتصار رمزي للاعتماد على الذات التكنولوجية

في الصين، يحمل الارتفاع الحاد في أسهم CXMT معنى أعمق من مجرد ارتفاع أسعار الأسهم. فقد وصفته صحيفة سنغافورة بيزنس تايمز بأنه "حدث يسلط الضوء على الدعم الحماسي للمستثمرين لشركة أشباه الموصلات المحلية، التي تقع في صميم سعي بكين لتحقيق الاعتماد على الذات التكنولوجية"[9]. وسوق STAR Market هو سوق مخصص صممته الحكومة الصينية لتشجيع إدراج الشركات التكنولوجية المتقدمة محليًا، ويُظهر إدراج CXMT بشكل رمزي أن سوق رأس المال الصيني يدعم بشكل كامل نهضة أشباه الموصلات. ووصفت صحيفة تايمز أوف إنديا الهندية CXMT بأنها "أعلى شركة مدرجة قيمة في الصين تستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي"، مؤكدة على الدعم القوي الذي تحظى به صناعة أشباه الموصلات الصينية في سوق رأس المال على الرغم من قيود التصدير الأمريكية[7].

جدل حول فعالية فصل التكنولوجيا بين الولايات المتحدة والصين

يثير الارتفاع المتفجر لأسهم CXMT تساؤلات جوهرية حول فعالية استراتيجية الولايات المتحدة للتحكم في صادرات أشباه الموصلات إلى الصين. وفقًا لتحليل معهد شرق آسيا للدراسات (EAI)، "لم تعد معظم إجراءات القيود التكنولوجية التي اتخذتها الولايات المتحدة ضد الصين، وخاصة استراتيجيات التصنيع الدقيقة لمنع إنتاج رقائق أشباه الموصلات الأساسية، فعالة، أو أن الصين قد طورت استراتيجيات لتدميرها أو التحايل عليها"[10]. وفي مجال أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي على وجه الخصوص، هناك تقييمات تشير إلى أن تحقيق الاكتفاء الذاتي في توريد أشباه الموصلات داخل الصين يقترب من مرحلة الإنجاز الفعلي[10]، مما يعزز التحليلات التي تشير إلى أن استراتيجية الولايات المتحدة التي تركز على التحكم في الصادرات تواجه حدودًا هيكلية.

3. الجهات الفاعلة الرئيسية ومواقفها ومصالحها

الحكومة الصينية و CXMT: استراتيجية مزدوجة للاعتماد على الذات وتعبئة رأس المال

قامت الحكومة الصينية بتنمية CXMT كمركز رئيسي لاستراتيجية نهضة أشباه الموصلات. وبدعم حكومي شامل على المستوى الوطني، اتبعت CXMT استراتيجية لاستغلال الضغوط الخارجية لقيود التصدير الأمريكية لعكس ذلك، لتعزيز الاعتماد على الذات التكنولوجية من خلال استيعاب الطلب المحلي. ومن خلال جمع مبلغ ضخم قدره 8.6 مليار دولار من خلال الاكتتاب العام في سوق STAR Market، ضمنت CXMT التمويل اللازم لتطوير تقنيات ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي من الجيل التالي وتوسيع قدرات الإنتاج[1][9]. من وجهة نظر الحكومة الصينية، يعد الاكتتاب الناجح لـ CXMT إنجازًا ملموسًا لاستراتيجية "الاعتماد على الذات التكنولوجية" الوطنية، وحدثًا رمزيًا يظهر للعالم أن استراتيجية الحصار الأمريكية لا يمكنها منع التطور التكنولوجي للصين. ويحمل المشاركة الحماسية للمستثمرين الصينيين طابع الدعم الجماعي للمشاريع الوطنية، بما يتجاوز مجرد معنويات الاستثمار.

الحكومة الأمريكية: معضلة التحكم في الصادرات

تواصل الحكومة الأمريكية استراتيجيتها الرامية إلى منع الصين بشكل منهجي من اكتساب قدرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة من خلال التحكم في صادرات أشباه الموصلات. تسعى إدارة ترامب الثانية إلى إجراء تحول هيكلي يوسع نطاق قيود التصدير من الأجهزة إلى نماذج برامج الذكاء الاصطناعي[12]، وهذا يستند إلى منطق أمني لمنع استغلال الوكالات العسكرية والاستخباراتية الصينية لأنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة. ومع ذلك، فإن الارتفاع المتفجر لأسهم CXMT هو أيضًا دليل على أن استراتيجية التحكم في الصادرات الأمريكية لا تحقق النتائج المرجوة. تواجه الشركات التكنولوجية الأمريكية معضلة صعبة تتمثل في إدارة التوازن بين المنطق الأمني والمصالح الصناعية، حيث إن لديها مصالح تجارية في الحفاظ على الوصول إلى السوق الصينية الضخمة[8].

سامسونج وإس كيه هاينيكس: مواجهة تهديد تنافسي مباشر

تعد شركتا سامسونج وإس كيه هاينيكس الكوريتان من الجهات الفاعلة التي تواجه ضغوطًا تنافسية مباشرة بسبب صعود CXMT. ويُقدر حاليًا أن القيمة السوقية لـ CXMT تبلغ نصف القيمة السوقية لكل من مايكرون وإس كيه هاينيكس[9]، مما يجعلها تهديدًا سوقيًا كبيرًا بالفعل. في حين أن الشركات الكورية تهيمن فعليًا على سلسلة القيمة الأساسية لأجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك HBM، وتمتلك قوة تفاوضية عالية كمورد استراتيجي للتحالف الذي تقوده الولايات المتحدة[6]، فإنها في الوقت نفسه في وضع مزدوج حيث تتعرض لضغوط "اختيار طرف" بين سياسات التحكم التكنولوجي الأمريكية والارتباط الاقتصادي مع الصين[6]. ونظرًا لأن الصين لا تزال سوقًا رئيسيًا للتصدير وقاعدة إنتاج لشركات أشباه الموصلات الكورية، فإن نمو CXMT يمثل تهديدًا مباشرًا بتآكل السوق، بالإضافة إلى تحدٍ معقد يتطلب إعادة النظر في استراتيجيات الأعمال الشاملة في الصين.

المستثمرون الصينيون وسوق رأس المال: مزيج من معنويات الاستثمار الوطنية وتوقعات الذكاء الاصطناعي

يعكس رد فعل المستثمرين الصينيين المتفجر على إدراج CXMT مشاعر معقدة تتجاوز مجرد السعي لتحقيق الربح. فقد أدت التوقعات بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي، والدعم لشركة وطنية رائدة في مجال التكنولوجيا في مواجهة الحصار الأمريكي، والرمزية التي يمثلها سوق STAR Market المخصص للتكنولوجيا المتقدمة، إلى خلق حماس استثماري غير مسبوق. ومع ذلك، يثير بعض المشاركين في السوق مخاوف بشأن التقييم[1][3]، مما يشير إلى أن هذا الارتفاع قد يكون قد تضخم بشكل مفرط بسبب معنويات المستثمرين والرمزية السياسية أكثر من الأساسيات الاقتصادية.

4. ملخص النقاط الرئيسية

النقطة الرئيسية 1: فعالية استراتيجية التحكم في الصادرات الأمريكية

تتمثل النقطة الرئيسية الأكثر جوهرية في ما إذا كانت قيود التصدير الأمريكية على أشباه الموصلات إلى الصين تمنع بالفعل التطور التكنولوجي الصيني. ويعمل الاكتتاب الناجح لـ CXMT ونموها السريع في سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي كدليل قوي على حدود الاستراتيجية التي تركز على التحكم في الصادرات. وبالنظر إلى السياق التاريخي الذي تطورت فيه سلاسل القيمة العالمية بشكل متبادل بين الولايات المتحدة والصين على مدى عقود[4]، فإن التحليلات التي تشير إلى أن تحقيق فصل تكنولوجي كامل أمر صعب هيكليًا تكتسب مصداقية. وفي ظل "تطور المنافسة على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى صراع جيوسياسي معقد يتقاطع فيه التفوق التكنولوجي وسلاسل التوريد العالمية وتحالفات الأمن وسيادة البيانات"[6]، أصبح من الواضح بشكل متزايد أنه من الصعب منع الاعتماد على الذات التكنولوجية الصينية من خلال مجرد التحكم في الصادرات.

النقطة الرئيسية 2: إعادة تشكيل هيكل المنافسة في سوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي العالمي

يثير صعود CXMT احتمال حدوث تشقق في الهيكل الاحتكاري لسوق ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي الذي بنته سامسونج وإس كيه هاينيكس ومايكرون. وعلى وجه الخصوص، إذا بدأ الطلب على بدائل ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي المحلية في السوق الصينية في الظهور بشكل كامل، فقد يتم تقويض أساس صادرات الشركات الكورية إلى الصين. وفي الوقت نفسه، إذا وسعت CXMT نطاق دخولها إلى السوق العالمية، فقد ينشأ ضغط إضافي يتمثل في اشتداد المنافسة السعرية. وإذا تم استخدام الأموال الضخمة التي تم جمعها من خلال هذا الاكتتاب العام في تطوير التكنولوجيا وتوسيع القدرات الإنتاجية، فلا يمكن استبعاد احتمال اشتداد المنافسة في مجالات الذاكرة ذات القيمة المضافة العالية مثل HBM في المستقبل.

النقطة الرئيسية 3: معضلة التموضع الاستراتيجي لكوريا

تواجه شركات أشباه الموصلات الكورية معضلة هيكلية تُجبرها على الاختيار في خضم المنافسة على الهيمنة التكنولوجية بين الولايات المتحدة والصين. في إطار تصور تحالف الحوسبة للذكاء الاصطناعي الذي تقوده الولايات المتحدة، تتمتع كوريا بقيمة استراتيجية عالية كمورد رئيسي للأجهزة مثل HBM[6]، ولكن في الوقت نفسه، فإن قطع الارتباط الاقتصادي مع السوق الصينية خيار غير مقبول واقعيًا[12]. وفي ظل حقيقة أن قرارات التحكم في الصادرات الأمريكية مدفوعة بشكل أساسي بمنطق المصالح الأمنية والصناعية الوطنية أكثر من منطق التعاون التحالفي[12]، فإن كيفية تحقيق الشركات الكورية للاستقلالية الاستراتيجية مع إدارة العلاقات مع كلا الطرفين أصبحت قضية رئيسية.

النقطة الرئيسية 4: تزايد الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي وتسارع المنافسة التكنولوجية

لقد أدى الارتفاع الهائل في الطلب على أشباه الموصلات للذاكرة الذي أثارته طفرة الذكاء الاصطناعي إلى تسريع نمو CXMT، وفي الوقت نفسه، خلق بيئة ذات وجهين توفر فرصًا جديدة للشركات الكورية. ويتوسع عنق الزجاجة في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي من وحدات معالجة الرسومات (GPU) إلى سلسلة القيمة الكاملة للأجهزة الأساسية مثل الذاكرة واللوحات والرقائق البصرية، والتي تهيمن عليها كوريا فعليًا[12]، مما يعزز بشكل هيكلي القدرة التفاوضية لكوريا. ومع ذلك، إذا حاولت CXMT تحقيق قفزة تكنولوجية في مجالات ذاكرة الذكاء الاصطناعي ذات القيمة المضافة العالية مثل HBM بفضل أموال الاكتتاب العام هذه، فإن مدى استمرار التفوق التكنولوجي الذي تتمتع به الشركات الكورية حاليًا يظل نقطة رئيسية على المدى المتوسط والطويل.

ثانياً: تحليل معمق للقضية

الارتفاع الحاد في أسهم CXMT الصينية وتصاعد المنافسة على الهيمنة التكنولوجية في أشباه الموصلات بين الولايات المتحدة والصين

تحليل معمق للقضية: الأسباب الجذرية، السياق الهيكلي، السوابق التاريخية

1. تحليل الأسباب الجذرية للقضية

مفارقة القيود التصديرية الأمريكية: العقوبات تعزز الاعتماد على الذات

إن الارتفاع المتفجر لأسهم CXMT ليس مجرد حدث سوقي، بل هو نتيجة هيكلية للمنافسة على الهيمنة التكنولوجية بين الولايات المتحدة والصين. وعند تتبع الأسباب الجذرية، نصل إلى حقيقة أن سياسة القيود التصديرية الأمريكية على أشباه الموصلات قد عملت بشكل غير مقصود كآلية متناقضة عززت إرادة الصين في الاعتماد على الذات التكنولوجية. فقد ورثت إدارة بايدن نهج قيود التصدير لإدارة ترامب الأولى، مع تطبيق استراتيجية حصار متعددة الطبقات تشمل توسيع قائمة الكيانات، وتعزيز قواعد المنتجات الأجنبية المباشرة (FDPR)، وتقييد صادرات معدات أشباه الموصلات المتقدمة[4]. ومع ذلك، دفعت هذه الضغوط الصين إلى تغيير استراتيجيتها نحو التركيز على تعزيز القدرات الداخلية بدلاً من الاعتماد على الخارج.

كما يشير تحليل معهد شرق آسيا للدراسات (EAI)، "لم تعد معظم إجراءات القيود التكنولوجية التي اتخذتها الولايات المتحدة ضد الصين، وخاصة استراتيجيات التصنيع الدقيقة لمنع إنتاج رقائق أشباه الموصلات الأساسية، فعالة، أو أن الصين قد طورت استراتيجيات لتدميرها أو التحايل عليها"[10]. وهذا يعني أن القيود التصديرية تكشف عن حدود هيكلية في كبح جماح نهضة أشباه الموصلات الصينية. ويعد النجاح في إدراج CXMT حدثًا أكد هذه الحدود بشكل ملموس في السوق.

التركيز الاستراتيجي لرأس المال الوطني: الأساس المؤسسي لنهضة أشباه الموصلات

السبب الجذري الثاني لصعود CXMT هو الاستثمار الاستراتيجي المركز لرأس المال الوطني الصيني. وباعتبارها شركة مملوكة للدولة تحظى بدعم كامل من الحكومة الصينية، فقد نمت CXMT بسرعة وحجم لا يمكن تفسيرهما بمنطق السوق وحده. فمنذ إعلان استراتيجية "صنع في الصين 2025"، واصلت الصين استثماراتها الوطنية الواسعة في صناعة أشباه الموصلات[4]، واستثمرت عشرات التريليونات من الوون من خلال صندوق الاستثمار الوطني لصناعة الدوائر المتكاملة (المعروف باسم "الصندوق الكبير") في مجال أشباه الموصلات للذاكرة. ويعكس نموذج تنمية الصناعة الذي تقوده الدولة هذا الصبر الاستراتيجي الفريد للصين، الذي يعطي الأولوية للاعتماد على الذات التكنولوجية على المدى الطويل على الربحية قصيرة الأجل. وحقيقة أن سعر الطرح العام الأولي لـ CXMT، على الرغم من انخفاضه عن توقعات السوق، قد ارتفع بأكثر من 470% في يوم التداول الأول، تظهر الثقة والتوقعات القوية للمستثمرين الصينيين تجاه شركة أشباه موصلات رائدة مدعومة من الدولة[9][13].

الطلب المتفجر على الذكاء الاصطناعي: نافذة الفرص التي خلقتها التغيرات الهيكلية في السوق

السبب الجذري الثالث هو الارتفاع الهيكلي الهائل في الطلب على أشباه الموصلات للذاكرة الذي أحدثته طفرة الذكاء الاصطناعي. فمع تزايد الطلب العالمي على ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) وذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي الأخرى الضرورية لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تسارع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي داخل الصين أيضًا. وعلى وجه الخصوص، مع تقييد توريد وحدات معالجة الرسومات المتقدمة مثل NVIDIA إلى الصين بسبب قيود التصدير الأمريكية، حولت شركات الذكاء الاصطناعي الصينية استراتيجيتها نحو بناء نظام بيئي محلي لأشباه الموصلات، مما وفر قاعدة طلب محلية مستقرة لشركات الذاكرة الصينية مثل CXMT[6]. وحقيقة أن إدراج CXMT يوصف بأنه "مورد ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكي المملوك للدولة الذي حقق اكتتابًا عامًا قياسيًا مستفيدًا من طفرة الذكاء الاصطناعي"[1][3]، دليل على أن نمو هذه الشركة لا ينفصل عن التغيرات الهيكلية في الطلب على الذكاء الاصطناعي.

2. السياق الهيكلي

الهيكل السياسي: القومية التكنولوجية ونظام الابتكار الذي تقوده الدولة

لفهم ظاهرة CXMT، يجب أولاً فهم السياق السياسي للصين، وخاصة القومية التكنولوجية ونظام الابتكار الذي تقوده الدولة. لقد حدد الحزب الشيوعي الصيني الاعتماد على الذات في تكنولوجيا أشباه الموصلات كقضية سياسية مرتبطة ببقاء الدولة، وليس مجرد سياسة صناعية. وفي ظل إدراك قيادة شي جين بينغ بأن الحصار التكنولوجي الأمريكي هو جزء من استراتيجية الحفاظ على الهيمنة لمنع صعود الصين، فقد صاغت الاعتماد على الذات في أشباه الموصلات كمهمة تاريخية لإكمال "مهمة لم تكتمل لمدة مائة عام". وهذا السرد السياسي يجعل رد فعل المستثمرين الصينيين الحماسي على إدراج CXMT يُفسر على أنه تعبير عن الفخر الوطني، وليس مجرد معنويات استثمارية.

منصة الإدراج نفسها، سوق STAR Market في شنغهاي، لها أيضًا دلالات سياسية. فسوق STAR Market هو سوق مخصص للأسهم التكنولوجية أعلن عن تأسيسه الرئيس شي جين بينغ شخصيًا في عام 2019، ويهدف إلى تشجيع إدراج الشركات التكنولوجية المتقدمة، مع الترويج لنفسه كسوق ناسداك الصيني. وحقيقة أن CXMT تم إدراجها في هذا السوق تعني أن الحكومة الصينية قد رسخت هذه الشركة كرمز للاعتماد على الذات التكنولوجية، ولا يمكن إنكار أن الهالة السياسية للدولة عملت كأساس نفسي للارتفاع الحاد في أسعار الأسهم[5][14].

الهيكل الاقتصادي: احتمالية تصدع نظام احتكار سوق رقائق الذاكرة الديناميكية (DRAM) العالمي

من الناحية الهيكلية الاقتصادية، يمثل صعود شركة CXMT تحديًا لنظام احتكار سوق رقائق الذاكرة الديناميكية (DRAM) العالمي الذي شكلته شركات سامسونج إلكترونيكس وسك هاينيكس ومايكرون. حاليًا، تهيمن هذه الشركات الثلاث على أكثر من 90٪ من سوق رقائق الذاكرة الديناميكية العالمي، وقد استمر هذا الهيكل الاحتكاري لعقود من خلال الاستثمار التكنولوجي، واقتصاديات الحجم، والحواجز الضخمة أمام الدخول. على الرغم من أن CXMT تحتل المرتبة الرابعة عالميًا في سوق رقائق الذاكرة الديناميكية، إلا أن حصتها السوقية لا تزال هامشية. ومع ذلك، فإنها تمتلك القدرة على تقويض هذا الهيكل الاحتكاري على المدى المتوسط إلى الطويل إذا استخدمت الأموال التي جمعتها من طرحها العام الأولي، والتي بلغت 8.6 مليار دولار، في تطوير التكنولوجيا وتوسيع القدرة الإنتاجية [9].

ما يلفت الانتباه بشكل خاص هو أن القيمة السوقية لشركة CXMT تجاوزت قيمة شركة إنتل في يوم إدراجها الأول [1][3]. يشير هذا إلى أن السوق لا ينظر إلى CXMT على أنها مجرد لاعب متأخر، بل كشركة تتمتع بإمكانيات لتغيير مشهد صناعة أشباه الموصلات العالمية. بالطبع، لا تعكس القيمة السوقية بالضرورة مستوى التكنولوجيا أو القدرة التنافسية في السوق. فقد يعكس الارتفاع الكبير في اليوم الأول من الإدراج التوقعات المفرطة للمستثمرين الصينيين والثقة في الدعم الحكومي، وهناك مخاوف من المبالغة في التقييم نظرًا للفجوة التكنولوجية الفعلية [1][3]. ومع ذلك، لا ينبغي التقليل من شأن قدرة جمع الأموال هذه بحد ذاتها، فهي تمثل وقودًا اقتصاديًا يمكن أن يغير ديناميكيات المنافسة المستقبلية.

الهيكل الأمني: تسليح أشباه الموصلات وجيوسياسية سلاسل التوريد

من الناحية الهيكلية الأمنية، تظهر هذه القضية واقعًا جديدًا حيث تعمل أشباه الموصلات كسلاح جيوسياسي يتجاوز كونها مجرد سلع اقتصادية. وفقًا لتحليلات معهد الدراسات شرق آسيا (EAI)، "تتطور المنافسة على الهيمنة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى صراع جيوسياسي معقد يتجاوز التنافس على التفوق التكنولوجي ليشمل سلاسل التوريد العالمية، والتحالفات الأمنية، وسيادة البيانات" [6]. تُعد أشباه الموصلات تقنية أساسية مزدوجة الاستخدام (مدني وعسكري) تحدد أداء أنظمة الأسلحة المتقدمة [4]، وبالتالي فإن استقلال الصين في مجال رقائق الذاكرة الديناميكية لا يمثل مجرد مسألة تنافسية في الصناعة المدنية، بل قضية أمنية مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالاستقلال في التكنولوجيا العسكرية.

إن توسيع الولايات المتحدة لضوابط التصدير من الأجهزة إلى نماذج برمجيات الذكاء الاصطناعي [12] يعكس إدراكها بأن الارتباط بين تقنيات أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي أصبح متغيرًا رئيسيًا في التهديدات الأمنية. ومع ذلك، فإن نجاح إدراج شركة CXMT يثير تساؤلات جوهرية حول فعالية استراتيجية الاحتواء هذه. إذا تمكنت الصين من إنتاج رقائق الذاكرة الديناميكية بشكل مستقر داخل أراضيها، فإن فعالية ضوابط التصدير الأمريكية في إعاقة تقدم الصين في مجالي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا العسكرية ستضعف بشكل كبير. وهذا يعني أن أحد الافتراضات الأساسية للاستراتيجية الأمنية الأمريكية يتزعزع.

3. مقارنة السوابق التاريخية والحالات المماثلة

صعود وسقوط صناعة أشباه الموصلات اليابانية: صعود بقيادة الدولة ورد فعل الولايات المتحدة

أفضل سابقة تاريخية لفهم ظاهرة CXMT هي صعود صناعة أشباه الموصلات اليابانية ورد فعل الولايات المتحدة في السبعينيات والثمانينيات. تحت قيادة وزارة التجارة والصناعة الدولية (MITI) ودعم الدولة، لحقت اليابان بالولايات المتحدة في مجال رقائق الذاكرة الديناميكية، ونجحت في السيطرة على أكثر من 80٪ من السوق العالمية بحلول منتصف الثمانينيات. كرد فعل على ذلك، وقعت الولايات المتحدة اتفاقية أشباه الموصلات بين الولايات المتحدة واليابان في عام 1986، وفرضت ضغوطًا مثل الرسوم الجمركية لمكافحة الإغراق والوصول القسري إلى السوق لقمع توسع صناعة أشباه الموصلات اليابانية. بعد ذلك، مع لحاق سامسونج إلكترونيكس الكورية باليابان من خلال استراتيجية الإنتاج الضخم منخفض التكلفة، حدث تحول تاريخي في هيمنة سوق رقائق الذاكرة الديناميكية.

تقدم هذه السابقة درسين مهمين للوضع الحالي. أولاً، يمكن للصعود الصناعي لأشباه الموصلات بقيادة الدولة أن يهدد القوة المهيمنة الحالية إذا تم دعمها بالموارد الكافية والإرادة. ثانيًا، في حين أن الضغوط العسكرية والدبلوماسية تمكنت من ممارسة تأثيرها من خلال الجمع بين المفاوضات الاقتصادية في حالة اليابان، كونها حليفًا للولايات المتحدة، فإن الوضع مختلف تمامًا مع الصين، التي تعتبر منافسًا استراتيجيًا. نظرًا لأن الأدوات المتاحة للولايات المتحدة ضد الصين أكثر تقييدًا، وأن إرادة المقاومة الصينية أقوى، فمن المتوقع أن يكون المسار مختلفًا عن حالة اليابان.

حالة هواوي: حدود العقوبات وتسريع استقلال الصين التكنولوجي

سابقة تاريخية أكثر مباشرة هي العقوبات الأمريكية على هواوي ونتائجها. في عام 2019، وضعت الولايات المتحدة هواوي على قائمة الكيانات وحظرت عليها توريد أشباه الموصلات المتقدمة، مما ألحق ضررًا كبيرًا بأعمال هواوي للهواتف الذكية. ومع ذلك، لم تستسلم هواوي وركزت على تطوير شرائحها الخاصة، وأذهلت العالم في يوليو 2023 بإطلاق هاتف Mate 60 Pro المزود بشريحة Kirin 9000s المصنعة بتقنية 7 نانومتر. وهذا مثال حي يوضح أن العقوبات الأمريكية قد تسبب ضررًا على المدى القصير، ولكنها قد تؤدي على المدى الطويل إلى تعزيز إرادة الصين وقدرتها على الاستقلال التكنولوجي بشكل غير متوقع.

تذهب CXMT إلى أبعد من حالة هواوي. فبينما عززت هواوي قدرتها على الاكتفاء الذاتي بعد العقوبات، كانت CXMT تتابع تطوير تقنياتها الخاصة بدعم من الدولة منذ البداية، وقد أرست الآن الأساس لتضييق الفجوة التكنولوجية بشكل أسرع من خلال جمع رؤوس أموال ضخمة في أسواق رأس المال. وهذا يشير إلى أن استراتيجية الصين للاكتفاء الذاتي في مجال أشباه الموصلات قد تطورت من مستوى بقاء الشركات الفردية إلى هدف تحقيق الاكتفاء الذاتي للنظام البيئي الصناعي بأكمله.

تجربة صناعة أشباه الموصلات الكورية في اللحاق بالركب: إمكانية انقلاب المتأخرين

سابقة تاريخية أخرى ذات مغزى هي تجربة اللحاق بالركب لصناعة أشباه الموصلات الكورية نفسها. عندما دخلت سامسونج إلكترونيكس سوق رقائق الذاكرة الديناميكية في أوائل الثمانينيات، كان مستواها التكنولوجي أقل بكثير من الشركات الرائدة اليابانية والأمريكية. ومع ذلك، بفضل الدعم الاستراتيجي الحكومي، والاستثمار الجريء في الدورات الاقتصادية المعاكسة، والقدرة السريعة على التعلم التكنولوجي، أصبحت الشركة رائدة في سوق رقائق الذاكرة الديناميكية العالمية في غضون عقد من الزمان تقريبًا. تثبت هذه التجربة تاريخيًا أن المتأخرين يمكنهم اللحاق بالشركات الرائدة الحالية والتفوق عليها إذا امتلكوا الموارد الكافية والإرادة الاستراتيجية.

تتضمن الدروس المستفادة من التجربة الكورية لشركة CXMT وجهين. من ناحية، يجب أن نكون يقظين لاحتمال أن تتعلم الصين من التجربة الكورية وتطبق استراتيجيات مماثلة. من ناحية أخرى، على عكس اليابان، التي لعب فيها نقل التكنولوجيا والتعاون دورًا معينًا في عملية لحاق كوريا باليابان، يجب على الصين أن تسعى لتحقيق الاكتفاء الذاتي في ظل ظروف أكثر صعوبة، في ظل الحصار التكنولوجي الذي تقوده الولايات المتحدة، مما قد يؤدي إلى اختلاف في سرعة اللحاق والقيود المفروضة عليه.

4. المتغيرات الرئيسية لتطور القضية

المتغير 1: المستوى التكنولوجي الفعلي لشركة CXMT وقدرتها على تطوير ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)

المتغير الأكثر أهمية الذي سيحدد مسار تطور القضية هو المستوى التكنولوجي الفعلي لشركة CXMT، وخاصة قدرتها على تطوير ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي الذاكرة الأساسية لعصر الذكاء الاصطناعي. حاليًا، يشهد سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) منافسة بين سك هاينيكس الرائدة وسامسونج إلكترونيكس الملاحقة، حيث توفر هذه الشركات الثلاث، بما في ذلك مايكرون، فعليًا جميع الإمدادات العالمية. إذا استثمرت CXMT مبلغ 8.6 مليار دولار الذي جمعته من طرحها العام الأولي بشكل مكثف في تطوير ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، فلا يمكن استبعاد احتمال تغير المشهد التنافسي في هذا السوق على المدى المتوسط إلى الطويل. ومع ذلك، تتطلب ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) أكثر من مجرد تقنية تكديس رقائق الذاكرة الديناميكية، فهي تتطلب تقنيات تصنيع دقيقة للغاية ونظامًا بيئيًا للمواد والمعدات، وبالتالي، طالما استمرت ضوابط تصدير المعدات الأمريكية، توجد حواجز هيكلية أمام دخول CXMT إلى سوق ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) [6][12].

المتغير 2: فعالية ضوابط التصدير الأمريكية ومستوى تعاون الحلفاء

المتغير الرئيسي الثاني هو فعالية ضوابط التصدير الأمريكية لأشباه الموصلات، وخاصة مستوى تعاون الحلفاء. لا يمكن لضوابط التصدير الأمريكية لأشباه الموصلات أن تكون فعالة بالكامل دون تعاون الحلفاء مثل شركة ASML الهولندية لمعدات الطباعة الحجرية بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV)، وموردي المواد والمعدات اليابانيين لأشباه الموصلات. تمتلك كوريا وتايوان واليابان فعليًا سلسلة القيمة الرئيسية للأجهزة اللازمة للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) [6]، ولذلك فإن مدى مشاركة هذه البلدان الوثيقة في نظام ضوابط التصدير الأمريكية يصبح متغيرًا مهمًا يحدد سرعة تحقيق الصين للاكتفاء الذاتي في مجال أشباه الموصلات. ومع ذلك، في الوقت نفسه، تقع هذه البلدان في موقع مزدوج حيث تتعرض لضغوط للانحياز بسبب الروابط الاقتصادية مع الصين [6]، مما يجعل من الصعب توقع مشاركتها الكاملة، مما يخلق معضلة هيكلية.

المتغير 3: الطلب المحلي على الذكاء الاصطناعي في الصين ونضج النظام البيئي المحلي لأشباه الموصلات

المتغير الثالث هو استمرارية الطلب المحلي على الذكاء الاصطناعي في الصين ومدى نضج النظام البيئي المحلي لأشباه الموصلات. يعتمد نمو CXMT بشكل كبير على زيادة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الصين وزيادة الطلب على أشباه الموصلات المحلية. كلما زاد اتجاه شركات الذكاء الاصطناعي الصينية إلى تبني مسرعات الذكاء الاصطناعي المحلية ورقائق الذاكرة المحلية بدلاً من وحدات معالجة الرسوميات الأمريكية، كلما أصبح أساس سوق CXMT أقوى. وعلى العكس من ذلك، إذا حدث تباطؤ في النمو الاقتصادي الصيني أو تصحيح بسبب فرط الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فقد يضعف زخم نمو CXMT. كما يشير تحليل معهد الدراسات شرق آسيا (EAI)، "بالنسبة لرقائق الذكاء الاصطناعي، فإن استيعاب توريد أشباه الموصلات محليًا في الصين قد وصل تقريبًا إلى مرحلة" [10]، وسيكون وقت اكتمال هذا الاستيعاب نقطة تحول حاسمة في المشهد التنافسي.

المتغير 4: سرعة ونطاق فصل التكنولوجيا بين الولايات المتحدة والصين

المتغير الرابع هو سرعة ونطاق فصل التكنولوجيا بين الولايات المتحدة والصين. يشير الاتجاه نحو توسيع ضوابط التصدير الأمريكية من الأجهزة إلى نماذج برمجيات الذكاء الاصطناعي [12] إلى تفاقم الفصل، ولكنه في الوقت نفسه، فإن الاعتماد المتبادل في سلسلة التوريد العالمية لأشباه الموصلات يجعل الفصل الكامل غير عملي. بالنظر إلى أن "الولايات المتحدة والصين طورتا معًا سلاسل القيمة العالمية في ظل علاقة اعتماد متبادل على مدى عقود، وكانت هذه هي مصدر الازدهار الاقتصادي لكلا البلدين" [4]، فإن سرعة ونطاق الفصل سيتحددان من خلال الاختيارات الاستراتيجية وحسابات التكلفة الاقتصادية لكلا البلدين. إذا أدى نجاح إدراج CXMT إلى تصعيد العقوبات الأمريكية الإضافية، فقد يصبح هذا المتغير المحفز الأكثر أهمية لتطور القضية.