中国の海外投資：国内制度は中国のアウトバウンド直接投資にどう影響するか

EAIフェローズプログラムワーキングペーパーシリーズNo.39

著者

Ye Min（イェ・ミン）は、ボストン大学東アジア研究プログラムディレクターおよび国際関係学助教授。北京大学で学士号、サウスカロライナ大学で修士号、プリンストン大学で博士号を取得。専門分野は中国政治、比較政治経済学、アジア国際関係学。

Yeの研究・教育関心分野には、対外直接投資政策および東アジアの地域統合が含まれる。彼女の博士論文は、開発途上国における経済自由化が、外部連携および国内の利害集団の政治によってどのように形成されるかを、1970年代後半以降の中国とインドの経済改革に焦点を当てて検証している。アジアの地域主義を研究するにあたり、彼女は中国を中心に、地方政府および多国籍企業が東アジアにおける地域協力の推進力としてどのように機能するかを検証している。

Yeは、Kent Calderとの共著で『Northeast Asiaの形成』（Stanford University Press、2010年）を出版している。様々な学術雑誌に論文を発表し、専門会議で研究発表を行ってきた。プリンストン大学では、Bradley ScholarshipやBobst Peace Foundationなど、様々な奨学金を受給した。外部からの奨学金としては、日本のMillennium Education ScholarshipやハワイのPacific Forum Fellowshipがある。日本早稲田大学、北京社会科学院、ワシントンDCのSAIS Johns Hopkins University、ニューデリーのRajiv Gandhi Foundationで客員研究員を務めた経験を持つ。

要旨

中国はこの10年間で、外国直接投資の有力な供給源となった。この成長は、中国のアウトバウンド直接投資（CODI）を規制する一連の規制改革と一致している。しかしながら、CODIとその規制環境に関する現在の分析は、中国の政治経済学の文献において大きく欠落している。本ワーキングペーパーは、CODIの新たな規制を研究し、特に民間企業の過少代表、市場を歪める地理的・セクター的集中、そして一般的に収益性の低い中国のアウトバウンド投資に見られる、CODIにおける歪みと乖離を説明する。本稿では、中国政府および国際機関が発表した統計データに加え、投資企業への多数のインタビューを使用する。

中国は世界第2位の経済大国であり、最大の経常黒字国であり、世界の外国直接投資の重要な供給源になりつつある。中国の投資家の足跡は、世界の188カ国に広がっている。しかし、CODIの研究においては、予測よりも多くの注目が集められている。前者のカテゴリーでは、米国は中国の投資に対して多くの批判があり、中央政府の強力な役割を強調している。中国企業は、政府とのつながりにより、他国の投資家に対して不公平な競争を生み出すだけでなく、受け入れ国における規範、経済、安全保障に対する望ましくない挑戦をもたらす「トロイの木馬」であると主張されてきた。このような批判や懸念は、米国の世論や政治家の中国による米国企業への投資に対する立場に根ざしており、2005年の中国石油会社CNOOCによるUnocal買収の失敗、中国ITメーカーHuaweiによるSprintや3Leafの買収、そして過去5年間における他の多くの大型契約の失敗に直接つながっている。しかし、この高い注目度は、中国の国内制度がCODIをどのように形成してきたか、そして政府とのつながりが中国の海外進出企業を強化しているのかどうかを検証してこなかった。

予測に関しては、The China Quarterlyに掲載された2つの実証的研究が、ここで再検討する価値がある。Kevin Caiは中国のアウトバウンド投資に関する初期の研究を発表し、1997年までに中国はすでに開発途上国の中で主要な投資国であり、当時中国政府はまだアウトバウンド投資を奨励する政策を発表していなかったと指摘している。例えばCaiは、1985年の開発途上国におけるアウトバウンドFDIストックに占める中国のシェアは0.5%であったが、1996年には6.4%に増加したと見出しており、これは開発途上国の中で香港、シンガポール、台湾に次ぐものであった。中国のアウトバウンド投資のセクター別および地理的分布、さらには投資企業の動機を分析することにより、CaiはCODIのパターンは「一般的に他の開発途上国および先進市場経済のものと同様である」と結論づけた。実際、CaiはDunningの理論という一般的なFDI理論を用いて、中国のアウトバウンド投資における急速な進歩を説明した。

発表当時、Caiは楽観的であり、3つの要因が中国のアウトバウンドFDIの継続的な改善を保証すると主張した。第一に、中国経済は非常に好調に推移しており、今後も成長を続け、中国企業が海外に進出するための非常に有利な背景条件を創出するであろう。第二に、中国の産業構造は著しく高度化しており、今後もそうすることで、中国企業はより競争力を高めるであろう。第三に、中国政府が「世界クラス」の産業・商業コングロマリットを追求するために、政策をさらに自由化し、アウトバウンド投資を促進するという、ますます強力な政治的コミットメントは、「中国のアウトバウンドFDIのさらなる発展に確実に貢献する」であろう。

Caiの楽観論を裏付けるように、Eunsuk HongとLaixiang Sunは2006年にThe China Quarterlyに論文を発表し、中国の「ゴーアウト」戦略と企業がグローバル市場を開拓する様子を調査した。彼らは、「インバウンドFDIの誘致における成功と並行して、中国は国内企業が国際資本市場で役割を果たし、海外に投資することを奨励する『ゴーアウト』[zouchuqu]戦略の実施においても初期の成功を収めている」と述べている。2000年代初頭、中国企業は海外市場で多くの成果を上げた。Haierは、米国での成功後、日本の三洋電機の電子レンジ部門を買収し、ソニーや東芝と戦略的提携を結んだ。Lenovoは2004年にIBMのノートブック部門を買収した。その他の例としては、Konka（カラーテレビ）、TCL（マルチエレクトロニクス）、健力宝（飲料）、青島ビール（ビール）、Galanz（電子レンジ）などが挙げられる。HongとSunのCODIに対する全体的な評価は、Caiの1997年の結論と同様に、「一般的に言って、中国のアウトバウンドFDIはその性格において、他の第三世界の多国籍企業のものと同様である」というものであった。

一方、HongとSunは、特に2001年の第10次5カ年計画で発表された「ゴーアウト」政策のような政府の政策の重要性を強調している。政策に関連する明確な規制文書は導入されなかったものの、彼らによれば、目に見える変化が起こった。審査・承認を担当する政府当局者は態度を変え、資源、技術、戦略的資産の獲得を目指す海外の商業投資に対して、より友好的になった。企業レベルでは、企業は評判やブランド構築、そして革新的な投資メカニズムや資金調達チャネルへの関心をますます高めていた。これらの傾向は、「政府がアウトバウンド投資政策を自由化し続け、企業が先進経済における戦略的資産と独自の知識を獲得することを不可欠とするにつれて、将来も深まり続けるだろう」とHongとSunは論じている…（続く）