[EAIスペシャルレポート] 米中競争の未来と韓国の戦略 I_ ③ 米中国際基軸通貨戦略競争と韓国の対応

編集者注

本スペシャルレポートにおいて、イ・ヨンウク高麗大学政治外交学科教授は、人民元国際化に伴う米国と中国の国際基軸通貨競争戦略を探求する。著者は、米中通貨戦略（currency statecraft）が、国際基軸通貨の決定要因である経済力、通貨の信頼性、国内金融市場の流動性および制度的基盤、通貨ネットワーク、軍事力に影響を与える形で駆使されると予測し、議論を展開する。米国ドル体制と人民元を含む複数基軸通貨体制のうち、著者は韓国の総合的な国益と世界秩序の安定と繁栄に資する方法について熟考すべきだと主張し、政策選択肢の拡大のために輸出市場の多角化、核心技術の保有などの基礎体力を持続的に育成していく必要があると付け加える。

※以下は一部抜粋です。全文は上記の添付ファイルをご確認ください。

1. はじめに

2019年の米中貿易紛争開始以来、米中の衝突は、ファーウェイをはじめとするIT産業、ウィーチャット、TikTok、テンセントへの制裁へと日増しに拡大している。このような流れの中で、最近デジタル人民元の発行と相まって、ドルと人民元の激突が話題となっている。ブッシュ政権時代の財務長官であったヘンリー・ポールソン（Henry Paulson）が『フォーリン・アフェアーズ』（Foreign Affairs）2020年5月19日号に、中国人民元の挑戦に直面したドルの未来について寄稿しただけでなく、ベンジャミン・コーエン（Benjamin Cohen, 2017, 2019）、ハロルド・ジェームス（Harold James, 2020）、エスワー・プラサド（Eswar Prasard, 2017, 2020）など、著名な国際金融通貨専門家たちがドル覇権の終焉の可能性について論じ始めている。

しかし、後述するように、2009年以降進められてきた人民元の国際化は当初の期待に達しておらず、世界経済における人民元の現在の地位はドルよりも著しく弱い。また、大多数の専門家も短期間で人民元がドルに匹敵すると予想していない。したがって、ドルの未来に対する米国発の警鐘は、次の二つのいずれか、あるいは少なくとも一方の解釈の可能性を開く。まず、ドル覇権を支えている米国の政治、経済、社会的な条件が急速に悪化しているという判断である可能性がある。次に、中国の人民元国際化が、これまでの投資期間を経て所期の成果を収める段階に入ったと見ることができる。米国は中国の人民元国際化を問題視せず傍観する態度をとってきたが、最近立場を転換し、人民元国際化に対応すると公言している。連邦準備制度理事会（以下、FRB）がデジタル人民元に対応するデジタルドル発行を検討しうるという反応を示したことで、米中通貨競争が新たな段階に入っていることを示唆している。

周知の通り、通貨戦争は単なる経済問題ではない。人民元がドルに対抗できるほど国際化されれば、米中関係は根本的に変化する。まず、G7、G20などにおける米国のリーダーシップは大きく打撃を受ける可能性がある。莫大な経常収支赤字と財政赤字にもかかわらず、米国が世界のマクロ経済調整を米国の意のままに実行できるのは、通貨覇権を基盤とした米国の金融力のためである。人民元の国際化は、このような米国の unilateralism を弱体化させる可能性がある。第二に、米国のマクロ経済の自律権の大幅な減少も予想される。すなわち、米国がインフレを心配せずにドルを無制限に発行できなくなるという意味である。ドルが基軸通貨であるために発生する世界的なドル需要は、ドル流動性の増加による米国のインフレ圧力を一定部分相殺する。最後に、ドルが基軸通貨の地位を失うことになれば、米国の借入コストが増加し、それに伴う軍事費支出が制約される。米国の強大な軍事力がドル体制に依存しているという意味である（イ・ヨンウク 2017, 165-166）。

このような文脈において、本稿は米国と中国の国際基軸通貨競争戦略を探求する。米国のドル防衛のグランドストラテジーは何か？経済繁栄ネットワーク（EPN: Economic Prosperity Network）のように、米国の同盟国と友好国をドル同盟に結びつけるのか？米国が人民元の国際化を弱体化させる目的で使用可能な政策手段は何か？初期鎮圧手段は何か、そして中長期戦略にはどのような選択肢があるか？積極的な人民元国際化政策とは別に、中国が米国の攻勢に対応し、ドル体制を弱体化させうる戦略は何か？本稿は、人民元の国際化とドル体制防衛の過程で、米中両国が相手方を圧迫するために動員しうる戦略と、これらの戦略が双方に及ぼす被害規模の算出根拠を初歩的ではあるが提示する。世界経済におけるユーロ、ポンド、円の比率が合算して平均30～35%内外であると考えると、人民元の国際化を巡る米中の戦略競争は、人民元の比率が10～15%を上回り始めた時に鋭く発生すると予測される。その時、ドルの比率は50%未満となり、今のような覇権的な通貨地位を維持することは困難であろう。

本稿は以下のように進行する。第2章では、中国の人民元国際化推進の背景と現状を簡潔に検討する。定量的分析と定性的分析を混合して人民元国際化の成果を 살펴보り、最近展開されているドル体制の危機兆候と人民元の上昇局面を注視する。第3章では、米中通貨競争戦略を分析する。米中通貨戦略（currency statecraft）が、国際基軸通貨の決定要因である経済力、通貨の信頼性、国内金融市場の流動性および制度的基盤、通貨ネットワーク、軍事力に影響を与える形で駆使されると予測し、議論を展開する。第4章では、韓国の対応戦略を提示して本稿を締めくくる。

■著者：イ・ヨンウク_高麗大学政治外交学科教授。米国カンザス大学で東アジア学を専攻し、南カリフォルニア大学（University of Southern California）で国際政治学博士号を取得した。主な研究分野は国際政治経済、構成主義、東アジア地域協力および金融地域主義、そして多国間貿易秩序であり、著書および共著書には『東アジア地域秩序の複合的転換と韓国の戦略』（2014、共編）、『国際政治学方法論の多元性』（2014、共編）、『China’s Rise and Regional Integration in East Asia: Hegemony or Community?』（2014、共著）などがある。

■担当・編集：ペク・ジンギョンEAI研究員

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