中国は海外に投資する：国内制度は中国のアウトバウンド直接投資にどのように影響するか

EAIフェローズプログラムワーキングペーパーシリーズ No.39

著者

Min Yeは、ボストン大学の東アジア研究プログラムディレクターおよび国際関係学助教授である。北京大学で学士号、サウスカロライナ大学で修士号、プリンストン大学で博士号を取得した。専門分野は中国政治、比較政治経済学、アジア国際関係学である。

Min Yeの教育および研究関心には、東アジアにおける直接投資政策および地域統合が含まれる。彼女の博士論文は、開発途上国における経済自由化が、1970年代後半以降の中国とインドにおける経済改革に焦点を当て、外部連携および国内の利益集団の政治によってどのように形成されるかを考察している。アジアの地域主義を研究する上で、彼女は中国を中心に、地方政府および多国籍企業が東アジアにおける地域協力の推進力としてどのように機能するかを検証している。

Yeは、Kent Calderとの共著で『The Making of Northeast Asia』（Stanford University Press, 2010）を出版している。様々な学術雑誌に論文を発表し、学会で研究発表を行ってきた。プリンストン大学では、Bradley ScholarshipやBobst Peace Foundationなど、様々な奨学金を受給した。外部からの奨学金としては、日本のMillennium Education ScholarshipやハワイのPacific Forum Fellowshipがある。日本早稲田大学、北京社会科学院、ワシントンDCのSAIS Johns Hopkins University、ニューデリーのRajiv Gandhi Foundationで客員研究員を務めた経験がある。

要旨

中国はこの10年間で、外国直接投資の有力な供給源となった。この成長は、中国のアウトバウンド直接投資（CODI）を規制する一連の規制改革と一致している。しかしながら、CODIとその規制環境に関する現在の分析は、中国の政治経済学に関する文献において大きく欠落している。本ワーキングペーパーは、CODIの新たな規制を研究し、特に民間企業の過小評価、市場を歪める地理的・セクター的集中、そして一般的に収益性の低い中国のアウトバウンド投資における歪みと乖離を説明する。本稿では、中国政府および国際機関が発表した統計データに加え、投資企業への多数のインタビューを使用する。

中国は世界第2位の経済大国であり、最大の経常黒字国であり、世界の外国直接投資の重要な供給源となりつつある。中国の投資家の足跡は、世界の188カ国に広がっている。しかし、CODIの研究においては、予測よりも多くの注目が集まっている。前者のカテゴリーでは、米国は中国の投資に対して多くの批判があり、中央政府の強い役割を強調している。中国企業は、政府とのつながりのために、他の出身国の投資家に対して不公平な競争を生み出すだけでなく、受け入れ国における規範、経済、安全保障に対する望ましくない挑戦をもたらす「トロイの木馬」であると主張されてきた。このような批判と懸念は、米国における世論や政治家の中国企業の米国への投資に対する姿勢の根底にあり、2005年の中国石油会社CNOOCによるUnocal買収の失敗、中国ITメーカーHuaweiによるSprint買収、および過去5年間における他の多くの大型契約の失敗に直接つながっている。しかし、こうした注目度の高さは、中国の国内制度がCODIをどのように形成してきたか、そして政府とのつながりが中国の海外進出企業を強化しているかどうかを検証してこなかった。

予測に関しては、The China Quarterlyに掲載された2つの実証的研究が、ここで再検討する価値がある。Kevin Caiは中国のアウトバウンド投資に関する初期の研究を発表し、1997年までに中国はすでに開発途上国の中で主要な投資国であり、当時、中国政府はまだアウトバウンド投資を奨励する政策を発表していなかったと指摘している。例えば、Caiは、1985年の0.5％から1996年には6.4％へと、開発途上国におけるアウトバウンドFDIストックに占める中国のシェアが増加したと見出しており、これは開発途上国の中で香港、シンガポール、台湾に次ぐものであった。中国のアウトバウンド投資のセクター別および地理的分布、ならびに投資企業の動機を分析することにより、CaiはCODIのパターンが「一般的に他の開発途上国および先進市場経済のものと同様である」と結論付けた。実際、Caiは中国のアウトバウンド投資における急速な進歩を説明するために、Dunning理論という一般的なFDI理論を使用した。

Caiは出版当時、楽観的であり、3つの要因が中国のアウトバウンドFDIの継続的な改善を保証すると主張した。第一に、中国経済は非常に好調であり、今後も成長を続け、中国企業が海外に進出するための非常に有利な背景条件を創出するだろう。第二に、中国の産業構造は著しく高度化しており、今後もそうであり続けるため、中国企業はより競争力を高めるだろう。第三に、中国政府が政策をさらに自由化し、アウトバウンド投資を促進するという、ますます強力な政治的コミットメントは、「世界クラス」の産業・商業コングロマリットを追求する上で、「中国のアウトバウンドFDIのさらなる発展に確実に貢献する」だろう。

Caiの楽観論を裏付けるように、Eunsuk HongとLaixiang Sunは、2006年にThe China Quarterlyに論文を発表し、中国の「ゴーアウト」戦略と企業がグローバル市場を開拓する様子を調査した。彼らは、「インバウンドFDI誘致の成功と並行して、中国は国内企業に国際資本市場で役割を果たし、海外に投資することを奨励する『ゴーアウト』[zouchuqu]戦略の実施において初期の成功を収めている」と述べている。2000年代初頭、中国企業は海外市場で多くの成果を上げた。Haierは、米国での成功後、日本の三洋電機の電子レンジ部門を買収し、ソニーや東芝と戦略的提携を結んだ。Lenovoは2004年にIBMのノートブック部門を買収した。その他の事例としては、Konka（カラーテレビ）、TCL（マルチエレクトロニクス）、健力宝（飲料）、青島ビール（ビール）、Galanz（電子レンジ）などがある。HongとSunのCODIに対する全体的な評価は、Caiの1997年の結論と同様であった。「一般的に言って、中国のアウトバウンドFDIはその性格において、他の第三世界の多国籍企業のものと同様である。」

一方、HongとSunは、特に2001年の第10次5カ年計画で発表された「ゴーアウト」政策のような政府の政策の重要性を強調している。政策に関連する明確な規制文書は発表されなかったものの、彼らによれば、目に見える変化が起こった。海外への商業投資の審査・承認を担当する政府当局者の態度は変化し、資源、技術、戦略的資産の獲得を目指す海外への投資に対して、より友好的になった。そして企業レベルでは、企業は評判やブランド構築、革新的な投資メカニズムや資金調達チャネルへの関心をますます高めていった。これらの傾向は、「政府がアウトバウンド投資政策を自由化し続け、企業が先進経済における戦略的資産や独自の知識を獲得することを不可欠とするにつれて、『将来も深まり続けるだろう』」とHongとSunは論じている…（続く）