مشروع الأرجنتين المتسارع لتصدير الغاز الطبيعي المسال واستراتيجية الشركات الكورية الجنوبية

ملخص تنفيذي

تقترب شركة واي بي إف (YPF) من اتخاذ قرار استثماري نهائي (FID) في نوفمبر لمشروعها لتصدير الغاز الطبيعي المسال بقيمة 24 مليار دولار، والذي يعتمد على حقل غاز فاكا مويرتا الصخري. وتنظر الشركات العالمية الكبرى، بما في ذلك شيفرون، إلى الأرجنتين كمصدر إمداد جديد وسط قيود الإمداد من روسيا وقطر بسبب الحرب في أوكرانيا والأزمة المتعلقة بإيران. ومع ذلك، يزداد عدم اليقين المحيط بالمشروع بسبب ضعف أساس السياسة النقدية لإدارة ميلي وموقفها المتشدد والقومي تجاه الموارد في نزاع مالفيناس. واعتمادًا على مزيج من ثلاثة متغيرات - وتيرة تأمين اتفاقيات البيع، واستقرار الاقتصاد الكلي، والمخاطر الجيوسياسية - يمكن أن يسفر قرار الاستثمار النهائي عن موافقة كاملة، أو موافقة مرحلية، أو تأجيل. في هذه المرحلة، يجب على الشركات الكورية الجنوبية التركيز على إنشاء قنوات تشاور غير رسمية مع واي بي إف وشيفرون بدلاً من القيام باستثمارات كبيرة في الأسهم، وصياغة استراتيجية ذات مسارين تسمح بالانتشار السريع إذا تم استيفاء الشروط.

أولاً. تحليل الوضع

مشروع الأرجنتين المتسارع لتصدير الغاز الطبيعي المسال: تحليل للوضع

1. الخلفية والتطورات

تُعد الاتجاهات الأخيرة في صناعة الطاقة الأرجنتينية نتيجة لتلاقي عاملين: دخول موارد فاكا مويرتا الصخرية مرحلة التسويق التجاري، والتوجه السياسي المؤيد للسوق الذي تتبناه إدارة ميلي. وتسعى شركة واي بي إف (YPF) المملوكة للدولة منذ سنوات لتنفيذ مشروع يهدف إلى تحويل احتياطياتها الهائلة من الغاز الصخري إلى غاز طبيعي مسال (LNG) بغرض التصدير. ويُقدر حجم الاستثمار في المشروع بنحو 24 مليار دولار [1].

يمنح الوضع الاقتصادي الداخلي في الأرجنتين هذا المشروع وزنًا خاصًا. فمنذ تولي الرئيس ميلي منصبه، انخفض التضخم بشكل حاد، وتم إحراز تقدم كبير في ضبط أوضاع المالية العامة [2]. ومع ذلك، لا يزال المرتكز الاسمي للسياسة النقدية ضعيفًا، وعبء سداد الديون كبيرًا، ومعدلات البطالة في ارتفاع [2]. وفي خضم هذه القيود على الاقتصاد الكلي، أظهر قطاع الطاقة نموًا قويًا بشكل استثنائي. ونقلت وسيلة الإعلام المحلية "أمبيتو فينانسييرو"، مستشهدة بتقرير حديث، أنه في حين يعاني قطاعا التصنيع والبناء من الركود، فإن القطاعات القائمة على الموارد الطبيعية والطلب الخارجي تعمل بمثابة "ملاذ إنتاجي" للاقتصاد [13]. وحللت الصحيفة أن هناك "إعادة هيكلة غير متناظرة" جارية بين القطاع المحلي وقطاعي الموارد والتصدير [13].

في هذا السياق، تحمل خطة واي بي إف لتصدير الغاز الطبيعي المسال أهمية لإدارة ميلي تتجاوز كونها مجرد مشروع للطاقة. فهي ورقة أساسية لتأمين مصدر للعملة الأجنبية ودعم سردية ضبط أوضاع المالية العامة.

2. الوضع الحالي

أعلن هوراسيو مارين، الرئيس التنفيذي لشركة واي بي إف، على هامش مؤتمر غاستك في بانكوك، أن الشركة تقترب من توقيع عدة اتفاقيات لبيع الغاز الطبيعي المسال [1]. وصرح بأنه من المتوقع توقيع عقدين إلى ثلاثة عقود قريبًا، يتراوح حجم كل منها بين 0.5 و 1.5 مليون طن سنويًا [1]. والهدف هو توقيع هذه العقود قبل قرار الاستثمار النهائي المقرر في نوفمبر [1]. بعبارة أخرى، يعد تأمين اتفاقيات البيع شرطًا مسبقًا للموافقة على قرار الاستثمار النهائي.

في الوقت نفسه، تدرس شركة شيفرون أيضًا توسيع أصولها في مجال الغاز في الأرجنتين. صرح فريمان شاهين، رئيس وحدة الغاز العالمية في شيفرون، بأن الشركة تتطلع إلى توسيع محفظتها العالمية للغاز من الأرجنتين إلى البحر الأبيض المتوسط [5]. وأشار، كخلفية لذلك، إلى الحرب في أوكرانيا والأزمة المتعلقة بإيران، اللتين عطلتا الإمدادات من المنتجين الرئيسيين روسيا وقطر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال [5]. وأكد شاهين على الحاجة إلى "تنوع الإمدادات، وتنوع هياكل العقود" [5]. وأضاف أنه يجب تقليل الاعتماد على السوق الفورية غير السائلة [5]. ومن المتوقع أن تصل قدرة شيفرون على توريد الغاز الطبيعي المسال إلى حوالي 20 مليون طن سنويًا، وذلك بجمع إنتاجها الخاص البالغ 16 مليون طن مع 4 ملايين طن من العقود المبرمة على ساحل الخليج الأمريكي [5].

يتجلى عدم استقرار الإمدادات الناشئ من الشرق الأوسط أيضًا في تصرفات المشترين الآخرين. فقد أفادت التقارير بأن قطر تتفاوض على مشتريات طويلة الأجل من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي بعد أن تضررت قدرتها على التوريد بسبب الحرب مع إيران [8]. وهذا يوضح أن الوضع في الشرق الأوسط يسبب صدمة هيكلية لسوق الغاز العالمية، لدرجة أن حتى مصدري الغاز التقليديين يجب أن يسعوا إلى تنويع مصادر الإمداد.

3. الأطراف الفاعلة الرئيسية والمصالح

شركة واي بي إف (YPF) والحكومة الأرجنتينيةهما أصحاب المصلحة الأساسيون في هذا المشروع. بالنسبة لشركة واي بي إف، يعد تأمين اتفاقيات البيع شرطًا مسبقًا لقرار الاستثمار النهائي ووسيلة لإثبات الجدوى المالية للعالم الخارجي [1]. أما بالنسبة لإدارة ميلي، فيمثل المشروع ركيزة أساسية في سرديتها المتعلقة بالحصول على العملة الأجنبية وتحقيق الانتعاش الاقتصادي. ولكن في الوقت نفسه، تتخذ الحكومة الأرجنتينية موقفًا متشددًا بشأن تطوير حقول النفط المرتبطة ببريطانيا وإسرائيل بالقرب من جزر مالفيناس (فوكلاند). وقد حذر الرئيس ميلي من أنه "سيعزز العقوبات والجزاءات" ضد التنقيب عن النفط بالقرب من مالفيناس [10]. ووفقًا لصحيفة "بوينس آيرس تايمز"، فقد بدأت الحكومة الأرجنتينية بالفعل إجراءات قانونية ضد ما لا يقل عن 60 شركة وفردًا مرتبطين بمشاريع النفط البحرية بالقرب من مالفيناس [11][14]. وجاءت هذه الخطوة بعد أن أشار الرئيس السابق ترامب إلى أن الولايات المتحدة قد تعيد النظر في موقفها المحايد في نزاع مالفيناس، مما يشير إلى أن التحولات في العلاقات مع واشنطن تغذي سياسة الأرجنتين المتشددة تجاه المملكة المتحدة [11][12]. وذكرت صحيفة "فالور إيكونوميكو" أن مشروع القانون سيوسع نطاق الشركات الخاضعة للعقوبات الحالية [11].

شيفرونتستغل مخاطر الشرق الأوسط كفرصة للسعي إلى التنويع الجغرافي لمحفظتها. وحقيقة أنها تدرس الأرجنتين والبحر الأبيض المتوسط في وقت واحد تشير إلى أن الأرجنتين تُعامل كواحدة من عدة مرشحين، وليست البديل الوحيد [5]. كما تجري شيفرون مناقشات موازية بشأن العقود مع الهند، مما يرجح أن يتم دمج الكميات من الأرجنتين في شبكة مبيعات متنوعة بدلاً من ربطها بمشترٍ معين [5].

حكومة الولايات المتحدةقدمت دعمًا ماليًا للأرجنتين على مستوى إدارة ترامب، لكن استمرار هذا الدعم مشروط بنجاح ميلي السياسي [2]. وفي الوقت نفسه، وقعت الولايات المتحدة أيضًا اتفاقية نفطية مدتها 25 عامًا مع فنزويلا، مستخدمة شيفرون كلاعب رئيسي في إعادة تشكيل مشهد الطاقة في أمريكا الجنوبية [6][7]. وينبغي فهم الحضور المتزايد لشيفرون في كل من الأرجنتين وفنزويلا ضمن الاستراتيجية الأمريكية الأوسع لإعادة تشكيل أمريكا الجنوبية كمصدر إمداد بديل للشرق الأوسط.

المملكة المتحدةلا تزال تشهد احتكاكًا مع الأرجنتين بشأن حقوق تطوير النفط بالقرب من مالفيناس. ويعد مشروع "أسد البحر" المثير للجدل مؤخرًا مثالًا على ذلك [12]. وفي حين أن هذا الصراع لا يرتبط مباشرة بمشروع الغاز الطبيعي المسال، إلا أنه يعمل كعامل خطر سياسي لسياسة الطاقة الأرجنتينية بشكل عام.

4. القضايا الرئيسية

القضية الأولى هي ما إذا كان مشروع واي بي إف سيحصل على موافقة قرار الاستثمار النهائي. فعلى الرغم من تحديد موعد نهائي في نوفمبر، فإنه ليس من المؤكد بعد ما إذا كانت اتفاقيات البيع بالحجم والمدة المستهدفين ستُبرم في الوقت المناسب [1].

القضية الثانية هي هشاشة الاقتصاد الكلي في الأرجنتين. يشير معهد بيترسون للاقتصاد الدولي (PIIE) إلى أن نظام سعر الصرف الحالي يفتقر إلى مرتكز اسمي موثوق للسياسة النقدية [2]. ومن غير المؤكد ما إذا كان مشروع ضخم كثيف رأس المال مثل مشروع الغاز الطبيعي المسال يمكن أن يمضي قدمًا كما هو مخطط له وسط هذا عدم الاستقرار في الاقتصاد الكلي.

القضية الثالثة هي تأثير التوترات السياسية المحيطة بمالفيناس على مناخ الاستثمار العام في قطاع الطاقة. إن تحرك الحكومة الأرجنتينية لتعزيز العقوبات ضد المملكة المتحدة، إلى جانب إمكانية حدوث تحول في موقف الولايات المتحدة [11][12]، يعمل كمتغير جديد في حسابات المخاطر لشركات الطاقة الأجنبية.

القضية الرابعة هي أولوية استثمار شيفرون في الأرجنتين. من المرجح أن يعتمد الحجم الفعلي للاستثمار على مدى الأولوية التي يمكن أن تضمنها الأرجنتين في المنافسة على تخصيص الموارد ضد المناطق المنافسة مثل البحر الأبيض المتوسط [5].

ثانياً. تحليل معمق

مشروع الأرجنتين المتسارع لتصدير الغاز الطبيعي المسال: تحليل معمق

1. تحليل الأسباب الجذرية

السبب وراء تسارع هذا المشروع في هذه اللحظة بالذات هو التلاقي المتزامن لثلاثة جداول زمنية. الأول هو النضج التكنولوجي لموارد فاكا مويرتا الصخرية. فقد وصلت تقنيات الحفر الأفقي والتكسير الهيدروليكي متعدد المراحل إلى مرحلة الجدوى التجارية. والثاني هو الضغط المالي على إدارة ميلي. فبينما كان هناك نجاح في كبح التضخم وضبط أوضاع المالية العامة، لا يزال المرتكز الاسمي للسياسة النقدية ضعيفًا، وعبء سداد الديون كبيرًا [2]. وبالنسبة لحكومة تحتاج إلى تأمين مصادر للعملة الأجنبية، تعد صادرات الغاز الطبيعي المسال إحدى الأوراق القليلة المتاحة لدعم سرديتها الاقتصادية الكلية. والثالث هو صدمة الإمدادات من الشرق الأوسط. فقد عطلت الحرب في أوكرانيا والأزمة المتعلقة بإيران الإمدادات من المنتجين الرئيسيين روسيا وقطر [5]. ولولا تلاقي هذه العوامل الثلاثة، لما كان قرار استثماري بقيمة 24 مليار دولار قد تقدم بهذه السرعة.

من بين هذه العوامل، تحدد ديناميكيات جانب الطلب بشكل فعال جدوى المشروع. وهذا هو السبب في أن شركة واي بي إف تسارع لتأمين اتفاقيات بيع تتراوح بين 0.5 و 1.5 مليون طن سنويًا قبل قرار الاستثمار النهائي في نوفمبر [1]. فبغض النظر عن حجم احتياطيات المورد، لا يمكنه تأمين تمويل المشروع من المؤسسات المالية دون اتفاقيات شراء طويلة الأجل. ويندرج تفكير شيفرون المتزامن في الأرجنتين والبحر الأبيض المتوسط في نفس السياق. فتأكيد الرئيس شاهين على "تنوع الإمدادات، وتنوع هياكل العقود" يعكس مباشرة الضغط الذي يواجهه المشترون لتقليل اعتمادهم على السوق الفورية [5]. وحقيقة أن قطر نفسها تتفاوض على مشتريات طويلة الأجل من الغاز الطبيعي المسال الأمريكي [8] توضح هيكل السوق الحالي، حيث لم يعد بإمكان حتى مصدري الغاز التقليديين الثقة في استقرار سلاسل التوريد الخاصة بهم.

2. السياق الهيكلي

من منظور سياسي، ترتبط سياسة الطاقة في الأرجنتين ارتباطًا مباشرًا بالبقاء السياسي لإدارة ميلي. فالتحليل المحلي لـ "إعادة الهيكلة غير المتناظرة" الجارية - حيث تعمل القطاعات القائمة على الموارد الطبيعية والطلب الخارجي كمحرك لنمو الاقتصاد بينما يعاني قطاعا التصنيع والبناء من الركود [13] - يكشف أن حكومة ميلي لديها عدد قليل من محركات النمو الموثوقة خارج قطاع الطاقة. وفي ظل ارتفاع معدلات البطالة وعبء الديون الثقيل [2]، يتشابك نجاح أو فشل مشروع الغاز الطبيعي المسال مع السردية السياسية للحكومة نفسها، متجاوزًا كونه مجرد قضية صناعية.

في الوقت نفسه، يوجد بعد آخر داخل الهيكل السياسي: الموقف المتشدد لإدارة ميلي بشأن نزاع مالفيناس (فوكلاند). فقد أعلن الرئيس ميلي عن خطط لتعزيز العقوبات ضد الشركات التي تقوم بالتنقيب عن النفط في المياه القريبة من مالفيناس [10][11]. وصرحت الحكومة الأرجنتينية بالفعل بأنها بدأت إجراءات فرض عقوبات ضد ما لا يقل عن 60 شركة وفردًا [11]. وجاءت هذه الخطوة بعد فترة وجيزة من إشارة الرئيس السابق ترامب إلى أن الولايات المتحدة قد تعيد النظر في موقفها المحايد بشأن قضية مالفيناس [11][12]. وتم إحياء خطط إعادة تفعيل قاعدة بحرية تعمل أيضًا كبوابة إلى القارة القطبية الجنوبية في نفس الفترة تقريبًا [10][12]. وفي حين أن هذا الموقف الجيوسياسي المتشدد منفصل ظاهريًا عن مشروع الغاز الطبيعي المسال في فاكا مويرتا، إلا أنه يمكن أن تقرأه الشركات الغربية الكبرى مثل شيفرون كإشارة إلى أن الأرجنتين لم تتخل تمامًا عن ميولها القومية تجاه الموارد.

في الهيكل الاقتصادي، يعد تدبير رأس المال هو القضية الأساسية. فمحطة بقيمة 24 مليار دولار هي حجم لا تستطيع الأرجنتين تمويله بمفردها. إن تسلسل سعي واي بي إف لتأمين اتفاقيات البيع قبل قرار الاستثمار النهائي [1] يوضح أن المشروع يعتمد كليًا على ثقة الأسواق المالية الدولية. وعلى الرغم من أن الدعم المالي للأرجنتين من وزارة الخزانة الأمريكية في عهد إدارة ترامب وُصف بأنه "غير مسبوق" [2]، إلا أنه يُشار أيضًا إلى أن استمرار هذا الدعم يتوقف على نجاح ميلي السياسي [2]. بعبارة أخرى، فإن بيئة تمويل مشروع الطاقة مرتبطة بشكل دوري بالبقاء السياسي لنظام ميلي.

في الهيكل الأمني، يعد عدم الاستقرار الهيكلي للوضع في الشرق الأوسط عاملاً حاسمًا. إن حقيقة وقوع صدمتي إمداد - الأزمة المتعلقة بإيران والحرب في أوكرانيا - على التوالي في غضون أربع سنوات [5] تبرهن على مدى هشاشة أساس الاعتماد على الشرق الأوسط وروسيا في سوق الغاز العالمية. وطالما ظل هذا عدم الاستقرار الهيكلي دون حل، فمن المرجح أن يستمر اهتمام المشترين بمصادر الإمداد البديلة مثل الأرجنتين وساحل الخليج الأمريكي وقطر.

3. السوابق التاريخية والحالات المقارنة

ليست هذه هي المحاولة الأولى لتطوير فاكا مويرتا. ففي منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تم الترحيب بفاكا مويرتا باعتبارها "طفرة صخرية ثانية"، وبُذلت جهود لجذب رأس المال الأجنبي. في ذلك الوقت، كانت اللوائح القومية للموارد وضوابط سعر الصرف التي فرضتها إدارة كريستينا فرنانديز دي كيرشنر عقبات رئيسية. وأبطأت الشركات العالمية الكبرى وتيرة الاستثمار بسبب القيود المفروضة على إعادة الأرباح إلى الوطن وعدم اليقين في السياسات. والمرحلة الحالية في عهد حكومة ميلي هي تجربة في الاتجاه المعاكس. إنها محاولة لإعادة تسويق نفس الموارد من خلال تبني تحرير القيود وتحرير سعر الصرف. وفي هذا الصدد، يتسم المشروع الحالي بطابع رد الفعل السياسي على الإخفاقات السابقة.

تعتبر حالة قطر أيضًا نقطة للمقارنة. فقد كانت قطر لفترة طويلة أكبر مصدر للغاز الطبيعي المسال في العالم منذ أواخر التسعينيات، وحتى وقت قريب، كانت تمثل خُمس الإمدادات العالمية. ومع ذلك، أضرت الأزمة الأخيرة المتعلقة بإيران بقدرتها على التوريد، مما وضعها في موقف التفكير في استيراد الغاز الطبيعي المسال الأمريكي [8]. توضح هذه الحالة أن وضع مصدر الغاز التقليدي ليس ثابتًا في مواجهة الصدمات الجيوسياسية. وتتوافق محاولة الأرجنتين كوافد جديد لملء هذه الفجوة مع النمط العام في سوق الغاز الطبيعي المسال، حيث تتضمن إعادة هيكلة سلسلة التوريد كلاً من تراجع القوى القائمة وصعود قوى جديدة.

تعتبر حالة فنزويلا نقطة مرجعية أخرى. فبعد اعتقال مادورو، حاولت الولايات المتحدة إعادة تشكيل مشهد الطاقة في أمريكا الجنوبية من خلال توقيع اتفاقية نفطية مدتها 25 عامًا مع فنزويلا [6][7]. ومع ذلك، كانت هناك فجوة كبيرة بين إعلان الرئيس السابق ترامب عن تأمين حصة أغلبية وذكر الرئيس المؤقت رودريغيز السيطرة على 20%، وركد الإنتاج الفعلي عند مستويات أقل بكثير من الهدف [7]. توضح هذه الحالة الفجوة المتكررة بين الإعلانات السياسية والتنفيذ الفعلي في مشاريع الطاقة في أمريكا الجنوبية. ولا يمكن استبعاد إمكانية ظهور فجوات مماثلة في كل مرحلة من مراحل مشروع الغاز الطبيعي المسال الأرجنتيني - من توقيع اتفاقيات البيع وقرار الاستثمار النهائي إلى البناء والتشغيل الفعليين.

4. المتغيرات الرئيسية التي تشكل التطورات المستقبلية

المتغير الأول هو ما إذا كانت اتفاقيات البيع ستُوقع بنجاح قبل قرار الاستثمار النهائي في نوفمبر. سيتحدد اتجاه المشروع بناءً على ما إذا كان العقدان إلى الثلاثة عقود التي ذكرها الرئيس التنفيذي مارين سيتم توقيعها بالفعل وما إذا كان حجمها يفي بالهدف الأولي البالغ 0.5 إلى 1.5 مليون طن سنويًا [1].

المتغير الثاني هو استقرار الاقتصاد الكلي في الأرجنتين. إذا لم يتم حل نقاط الضعف الهيكلية مثل عدم وجود مرتكز اسمي للسياسة النقدية وعبء سداد الديون [2]، فقد تهتز ثقة المشترين الذين يسعون لتوقيع اتفاقيات شراء طويلة الأجل.

المتغير الثالث هو نطاق امتداد التوترات بين الأرجنتين والمملكة المتحدة بشأن مالفيناس. حتى لو كان تحرك إدارة ميلي لتعزيز العقوبات [10][11] قضية منفصلة عن مشروع فاكا مويرتا البري، فإنه لا يزال لديه القدرة على إثارة مخاوف بين الشركات الغربية الكبرى بشأن الميول القومية للموارد في الأرجنتين.

المتغير الرابع هو مسار الوضع في الشرق الأوسط. إذا طال أمد الأزمة المتعلقة بإيران أو تكررت، فإن حافز المشترين لتنويع إمداداتهم سيزداد [5][8]. وعلى العكس من ذلك، إذا استقر الوضع في الشرق الأوسط، فقد تتضاءل الجاذبية النسبية للغاز الطبيعي المسال الأرجنتيني.