中国の海外投資：国内制度は中国のアウトバウンド直接投資にどう影響するか

EAIフェローズプログラムワーキングペーパーシリーズ No.39

著者

Ye Min（ミン・イェ）は、ボストン大学東アジア学プログラムのディレクターであり、国際関係学の助教授である。北京大学で学士号、サウスカロライナ大学で修士号、プリンストン大学で博士号を取得した。専門分野は中国政治、比較政治経済学、アジア国際関係学である。

Yeの研究・教育関心分野には、東アジアにおける直接投資政策と地域統合が含まれる。彼女の博士論文は、開発途上国における経済自由化が、外部連携と国内の利益集団の政治によってどのように形成されるかを、1970年代後半以降の中国とインドの経済改革に焦点を当てて検証している。アジアの地域主義を研究するにあたり、彼女は中国を中心に、地方政府や多国籍企業が東アジアにおける地域協力の推進力としてどのように機能するかを検証している。

Yeは、Kent Calderとの共著で『Northeast Asiaの形成』（Stanford University Press, 2010年）を出版している。様々な学術雑誌に論文を発表し、専門会議で論文を発表した。プリンストン大学では、Bradley ScholarshipやBobst Peace Foundationなど、様々な奨学金を受給した。外部からの奨学金としては、日本のMillennium Education ScholarshipやハワイのPacific Forum Fellowshipがある。日本早稲田大学、北京社会科学院、ワシントンDCのSAIS Johns Hopkins University、ニューデリーのRajiv Gandhi Foundationで客員研究員を務めた。

要旨

中国は過去10年間で、外国直接投資の有力な供給源となった。この成長は、中国のアウトバウンド直接投資（CODI）を規制する一連の規制改革と一致している。しかし、CODIとその規制環境に関する現在の分析は、中国の政治経済学の文献において大部分欠落している。本ワーキングペーパーは、CODIの新たな規制を研究し、CODIにおける歪みと乖離、特に民間企業の過小評価、市場を無視した地理的・セクター的集中、そして一般的に収益性の低い中国のアウトバウンド投資について説明する。本稿では、中国政府および国際機関が発表した統計データに加え、投資企業への多数のインタビューを使用する。

中国は世界第2位の経済大国であり、最大の経常黒字国であり、世界の直接投資の重要な供給源になりつつある。中国の投資家の足跡は、世界の188カ国に広がっている。しかし、CODIの研究においては、予測よりも多くの宣伝がなされてきた。前者のカテゴリーでは、米国は中国の投資に対して多くの批判をしており、中央政府の強い役割を強調している。中国企業は、政府とのつながりのために、他の出身国の投資家に対して不公平な競争を生み出すだけでなく、受け入れ国における規範、経済、安全保障に対する望ましくない挑戦をもたらす「トロイの木馬」であると主張されてきた。このような批判や懸念は、米国世論や政治家の中国による米国企業への投資に対する立場に根ざしており、2005年の中国石油会社CNOOCによるUnocal買収の失敗、中国ITメーカーHuaweiによるSprint、3Leafの買収、そして過去5年間における他の多くの大型契約の失敗に直接つながっている。しかし、高い注目度にもかかわらず、中国の国内制度がCODIをどのように形成してきたか、そして政府とのつながりが中国の海外進出企業を強化しているかどうかは検討されていない。

予測に関しては、The China Quarterlyに掲載された2つの実証研究が特に再検討に値する。Kevin Caiは中国のアウトバウンド投資に関する初期の研究を発表し、1997年までに中国はすでに開発途上国の中で主要な投資国であり、当時中国政府はアウトバウンド投資を奨励する政策を一切発表していなかったと発見した。例えば、Caiは、1985年の開発途上国の海外直接投資ストックに占める中国のシェアは0.5％であったが、1996年には6.4％に増加したと指摘している。これは、開発途上国の中で香港、シンガポール、台湾に次ぐ規模であった。Caiは、中国のアウトバウンド投資のセクター別および地理的分布、ならびに投資企業の動機を分析することにより、CODIのパターンは「一般的に他の開発途上国および先進市場経済と同様である」と結論付けた。実際、Caiは中国のアウトバウンド投資の急速な進歩を説明するために、Dunningの理論という一般的な直接投資理論を使用した。

発表当時、Caiは楽観的であり、3つの要因が中国のアウトバウンド直接投資の継続的な改善を保証すると主張した。第一に、中国経済は非常に好調に推移しており、今後も成長を続け、中国企業が海外に進出するための非常に有利な背景条件を創出するだろう。第二に、中国の産業構造は著しく高度化しており、今後も継続するため、中国企業はより競争力を持つようになるだろう。第三に、中国政府が「世界クラス」の産業・商業コングロマリットを追求するために、政策をさらに自由化し、アウトバウンド投資を促進するという、ますます強力な政治的コミットメントは、「中国のアウトバウンド直接投資のさらなる発展に確実に貢献する」だろう。

Caiの楽観論を裏付けるように、Eunsuk HongとLaixiang Sunは2006年にThe China Quarterlyに論文を発表し、中国の「ゴーアウト」戦略と企業がグローバル市場を開拓する様子を調査した。彼らは、「インバウンド直接投資の誘致における成功と並行して、中国は「ゴーアウト」[zouchuqu]戦略の実施において初期の成功を収めており、国内企業が国際資本市場で役割を果たし、海外に投資することを奨励している」と述べている。2000年代初頭、中国企業は海外市場で多くの成果を上げた。Haierは、米国での成功後、日本の三洋電機の電子レンジ部門を買収し、ソニーや東芝と戦略的提携を結んだ。Lenovoは2004年にIBMのノートブック部門を買収した。その他の事例としては、Konka（カラーテレビ）、TCL（マルチエレクトロニクス）、健力宝（飲料）、青島（ビール）、Galanz（電子レンジ）などがある。HongとSunのCODIに対する全体的な評価は、Caiの1997年の結論と同様であった。「一般的に、中国のアウトバウンド直接投資は、他の第三世界の多国籍企業と同様の性格を持っている。」

一方、HongとSunは、特に2001年の第10次5カ年計画で発表された「ゴーアウト」政策のような政府の政策の重要性を強調している。政策に関連する明確な規制文書は発表されなかったものの、彼らによれば、目に見える変化が起こった。審査・承認を担当する政府当局者は態度を変え、資源、技術、戦略的資産の獲得を目指す海外への商業投資に対してより友好的になり、企業レベルでは、評判やブランド構築、革新的な投資メカニズムや資金調達チャネルへの関心が高まった。これらの傾向は、「政府がアウトバウンド投資政策を自由化し続け、企業が先進経済における戦略的資産と独自の知識を獲得することを不可欠とするにつれて、将来も深まり続けるだろう」とHongとSunは論じている…（続く）