تقرير NSP رقم 47: حوكمة التمويل في شرق آسيا بعد الأزمة المالية العالمية

أستاذ في قسم السياسة والعلاقات الدولية بجامعة تشونغ أنغ. حصل الأستاذ لي سونغ جو على درجة البكالوريوس من قسم السياسة والعلاقات الدولية بجامعة يونسي، ثم حصل على درجة الدكتوراه في العلوم السياسية من جامعة كاليفورنيا في بيركلي. شغل منصب باحث في معهد الدراسات الموحدة، وباحث ما بعد الدكتوراه في معهد APEC بجامعة بيركلي، وأستاذ مساعد في قسم العلوم السياسية بجامعة سنغافورة الوطنية، وأستاذ مساعد في قسم العلاقات الدولية بجامعة يونسي. من مؤلفاته الأخيرة: "شرق آسيا: ناضجة من أجل التكامل؟" (محرر، سبرينغر، 2008)، و"سياسة التجارة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ: دور الأفكار والمصالح والمؤسسات المحلية" (محرر، سبرينغر، 2010). بالإضافة إلى ذلك، نشر العديد من المقالات في مجلات مثل "مجلة الجمعية الكورية للعلوم السياسية"، و"الدراسات السياسية المقارنة"، و"المراجعة الهادئة"، و"استطلاع آسيا"، وتتركز مجالات بحثه الرئيسية على الإقليمية في شرق آسيا، وشبكات اتفاقيات التجارة الحرة العالمية، واستراتيجيات التنمية لدول شرق آسيا في عصر العولمة.

مقدمة

بعد أن واجهت دول شرق آسيا حدثًا غير مسبوق هو الأزمة المالية الآسيوية في عامي 1997-8، واجهت مرة أخرى الأزمة المالية العالمية في عام 2008، بعد عقد واحد فقط. الفرق هو أنه بينما كانت الأزمة السابقة منبثقة من شرق آسيا، كانت الأزمة المالية العالمية منبثقة من الولايات المتحدة. نظرًا لأن الأزمة كانت منبثقة من الولايات المتحدة، لم تصبح دول شرق آسيا ضحايا مباشرين للأزمة المالية، لكن هذا لا يعني أنها كانت بمنأى عن الأزمة. أصبحت دول شرق آسيا تحت التأثير غير المباشر للأزمة بسبب الركود الاقتصادي العالمي الناجم عن الأزمة، مما أدى إلى انخفاض الصادرات وتباطؤ النمو الاقتصادي. ونتيجة لذلك، فقدت الادعاءات بأن الاقتصادات الغربية المتقدمة واقتصادات شرق آسيا بدأت في الانفصال (decouple) مصداقيتها، بينما تم التأكيد مرة أخرى على حقيقة استمرار الارتباط الاقتصادي (coupling) بينهما. علاوة على ذلك، في سياق تحديد أسباب الأزمة، واجهت دول شرق آسيا انتقادات من الجانب الأمريكي مفادها أن الفوائض التجارية الكبيرة في الحساب الجاري كانت السبب الجذري للأزمة المالية العالمية (Wolf 2008).

أدت الأزمة المالية العالمية أولاً إلى تغييرات في الحوكمة العالمية، تمثلها قمة مجموعة العشرين (G20). على عكس الحوكمة العالمية التي كانت تتألف بشكل أساسي من الدول المتقدمة أو الغربية مثل مجموعة السبع (G7)، شاركت دول شرق آسيا مثل كوريا والصين واليابان وإندونيسيا بكثافة في عملية تشكيل مجموعة العشرين. بالإضافة إلى ذلك، أدت القمة إلى اتفاق أساسي على إصلاحات صندوق النقد الدولي (IMF) والبنك الدولي (World Bank)، مما أدى إلى تغيير مهم تمثل في زيادة حقوق التصويت لدول شرق آسيا مثل الصين. من هذا المنظور، وسعت الأزمة المالية العالمية قنوات مشاركة دول شرق آسيا في الحوكمة العالمية.

لم تقتصر الأزمة المالية العالمية على إحداث تغييرات على المستوى العالمي فحسب، بل أحدثت أيضًا تغييرات كبيرة على مستوى شرق آسيا، وخاصة في النظام المالي لشرق آسيا. على عكس الأزمة المالية الآسيوية التي واجهتها دول المنطقة في ظل غياب آليات مؤسسية إقليمية، نفذت دول شرق آسيا تدابير استجابة على المستوى الإقليمي بسرعة نسبية في مواجهة الأزمة المالية العالمية. وهذا نتيجة لجهود التعاون المالي التي بذلتها دول شرق آسيا على مدى العقد الماضي. بعد الأزمة المالية الآسيوية، عززت دول شرق آسيا التعاون المالي، مثل مبادرة شيانغ ماي (Chiang Mai Initiative: CMI) لاتفاقيات التبادل النقدي الثنائي. وبفضل هذه الخبرة التعاونية، تمكنت دول شرق آسيا، في خضم الأزمة المالية العالمية، من تحقيق مستوى أعلى من التعاون المالي، وهو التمويل المتعدد لمبادرة شيانغ ماي (Chiang Mai Initiative Multilateralization: CMIM)، على الرغم من العقبات مثل المنافسة الاستراتيجية بين الصين واليابان.

يهدف هذا الفصل إلى مراجعة عملية التغيير في حوكمة التمويل في شرق آسيا بعد الأزمة المالية العالمية، واستكشاف إمكانيات وحدود الحوكمة المالية الجديدة، وتقديم توقعات مستقبلية. للقيام بذلك، سيتم التركيز على النقاط التالية: أولاً، مراجعة عملية تطور النظام المالي في شرق آسيا في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين بعد الأزمة المالية الآسيوية. ثانيًا، دراسة عملية التغيير في الحوكمة العالمية بعد الأزمة المالية العالمية. ثالثًا، تحليل استجابات دول شرق آسيا للأزمة المالية العالمية على المستويين الوطني والعالمي. رابعًا، دراسة تأثير الأزمة المالية العالمية على التعاون الإقليمي والنظام المالي في شرق آسيا. خامسًا، تقديم توقعات لمستقبل النظام المالي في شرق آسيا بعد الأزمة المالية العالمية.

II. تطور حوكمة التمويل في شرق آسيا منذ عام 2000

تأثرت طبيعة ونطاق التعاون الإقليمي في شرق آسيا بالأحداث الإقليمية أو الخارجية مثل الأزمة المالية الآسيوية في عام 1997 والأزمة المالية العالمية في عام 2008. بعد الأزمة المالية الآسيوية، كشفت المنظمات الإقليمية القائمة مثل رابطة دول جنوب شرق آسيا (ASEAN) ومنتدى التعاون الاقتصادي لآسيا والمحيط الهادئ (APEC) عن قيود جوهرية في الاستجابة للأزمة المالية على المستوى الإقليمي. منذ ذلك الحين، بدأ طرح الحاجة إلى التعاون الذي يقتصر نطاقه على شرق آسيا بشكل جدي (MacIntyre et al. 2008). في هذا السياق، تم إنشاء الآسيان+3 (ASEAN Plus Three: APT) في عام 1997، والتي تضم دول رابطة دول جنوب شرق آسيا (ASEAN) وكوريا والصين واليابان (Stubbs 2002). لعبت الآسيان+3 (APT) دورًا محوريًا في تشكيل حوكمة التمويل في شرق آسيا في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

كان للأزمة المالية الآسيوية تأثير كبير على الجانب الموضوعي للتعاون الإقليمي في شرق آسيا. حتى ذلك الحين، كان التعاون الإقليمي في شرق آسيا يركز بشكل أساسي على تحرير التجارة، ولكن مع الأزمة المالية، تسارع الاهتمام بالتعاون في المجال المالي بشكل كبير (Amyx 2004). مع انتشار الأزمة التي بدأت في تايلاند في عام 1997 بسرعة إلى دول شرق آسيا الأخرى، تشكلت لأول مرة بين دول المنطقة إجماع على الحاجة إلى استجابة إقليمية في المجال المالي. كما أن متطلبات إعادة الهيكلة الصارمة التي فرضها صندوق النقد الدولي (IMF) على دول شرق آسيا التي تلقت مساعدات مالية عاجلة، زادت من الحاجة إلى التعاون الحكومي الإقليمي. بعد الأزمة المالية الآسيوية، أدركت دول شرق آسيا الحاجة إلى التعاون المالي في النقاط التالية: توفير سيولة سريعة لمنع انتشار الأزمة إلى المنطقة بأكملها في حالة تكرارها، والبحث عن تعاون إقليمي لتحقيق استقرار أسعار الصرف والمراقبة في دول المنطقة، وتجنب الاعتماد المفرط على صندوق النقد الدولي (IMF) أو الولايات المتحدة للحفاظ على الاستقرار المالي في شرق آسيا (Higgott 1998).

بعد الأزمة المالية الآسيوية، تطورت حوكمة التمويل في شرق آسيا بشكل عام في أربعة اتجاهات: (1) توفير السيولة الطارئة من خلال مبادرة شيانغ ماي (CMI)؛ (2) تنمية أسواق السندات الإقليمية من خلال مبادرة أسواق السندات الآسيوية (Asian Bond Market Initiative: ABMI) وصندوق السندات الآسيوي (Asian Bond Fund: ABF)؛ (3) التعاون في إدخال عملة مشتركة مثل الوحدة النقدية الآسيوية (Asian Monetary Unit: AMU)؛ (4) تعزيز التواصل بين دول المنطقة من خلال المراقبة والحوارات السياسية والتبادلات من المستوى الثاني (Grimes 2009). بعد فترة وجيزة من وقوع الأزمة المالية الآسيوية، كانت قمة الآسيان+3 (APT) في نوفمبر 1997 نقطة البداية لمناقشات إطلاق مبادرة شيانغ ماي (CMI) (Amyx 2004; Park and Wang 2005). بعد عدة مناقشات، دخلت مبادرة شيانغ ماي (CMI)، التي تهدف إلى منع تكرار الأزمات المالية المستقبلية والاستجابة لها بشكل منهجي، حيز التنفيذ في اجتماع وزراء مالية الآسيان+3 (APT) في مايو 2000 (Chey 2009). مبادرة شيانغ ماي (CMI) هي اتفاقية تبادل نقدي ثنائية وقعتها 16 بنكًا مركزيًا في المنطقة. بدأت بحجم 36.5 مليار دولار، واستمر حجمها في الزيادة، لتصل إلى 92 مليار دولار بحلول يونيو 2009.

كما يوضح [الشكل 1]، كانت مبادرة شيانغ ماي (CMI) اتفاقية تبادل نقدي ثنائية رسميًا، لكنها اتخذت هيكلًا متعدد الأوجه في الواقع. أولاً، تم توقيع اتفاقيات تبادل نقدي بين كوريا والصين، وبين الصين واليابان، بإجمالي 8 مليارات دولار و 6 مليارات دولار على التوالي. تم تبادل 4 مليارات دولار و 3 مليارات دولار بالتساوي بين الطرفين، وتبادل العملات المحلية بدلاً من الدولار. ثانيًا، كانت اتفاقية التبادل النقدي بين كوريا واليابان هي الأكبر بإجمالي 21 مليار دولار، حيث قدمت اليابان 13 مليار دولار وكوريا 8 مليارات دولار للطرف الآخر. بالإضافة إلى ذلك، بلغ حجم التبادل القائم على الوون الكوري والين الياباني 6 مليارات دولار، وحجم التبادل بالدولار 15 مليار دولار. ثالثًا، ظهرت اختلافات كبيرة في الاتفاقيات الموقعة بين كوريا والصين واليابان ودول الآسيان. أجرت كوريا، التي مرت بالأزمة المالية الآسيوية مباشرة، تبادلات بالدولار مع دول رئيسية في جنوب شرق آسيا. في المقابل، اتخذت الصين شكلًا من أشكال تقديم السيولة من جانب واحد بدلاً من التبادل الثنائي. اتخذت اليابان شكلًا وسيطًا، حيث قامت بتبادل العملات مع بعض الدول وقدمت دعمًا أحادي الجانب لدول أخرى. وهكذا، اختلف التنفيذ الفعلي لمبادرة شيانغ ماي (CMI) بشكل كبير من بلد إلى آخر.

من الجدير بالذكر أيضًا في نظام تشغيل مبادرة شيانغ ماي (CMI) ما يسمى بقاعدة الـ 20 بالمائة. تسمح هذه القاعدة بتقديم 20 بالمائة من إجمالي حجم التبادل دون أي شروط من قبل الدولة المقدمة للأموال. ومع ذلك، تم وضع ما يسمى بـ 'رابط صندوق النقد الدولي' (IMF-link) بحيث يجب الالتزام بقواعد صندوق النقد الدولي عند تقديم سيولة تتجاوز 20 بالمائة. نشأت هذه القاعدة من السعي لتحقيق هدف مركب يتمثل في إظهار اختلاف كبير عن صندوق النقد الدولي (IMF) الذي فرض شروطًا صارمة على دعم السيولة، مع التأكيد في الوقت نفسه على أن التعاون المالي بين دول شرق آسيا ليس متعارضًا مع المبادئ التي تسعى إليها الحوكمة العالمية القائمة مثل صندوق النقد الدولي (IMF)... (يتبع)